接下来的一周：沙丘风暴中的高空行走——市场准备迎接海湾的下一步

市场在新的一周开始时，就像在沙漠风暴中的高空行走——虽然还能保持平衡，但只要波斯湾来一阵风，可能就会跌得很惨。标准普尔500指数看似仍在和2月份的高点打交道，但在平静的表面下，隐藏着的不仅是因为反弹过度而产生的疲惫，更是因为等待下一次中东事件的焦虑。

这不仅仅是仲夏炎热的日子袭来。随着月末、季度末和半年度定位资金流动的临近，交易 desks 都在为再平衡的鸡尾酒做好准备——重期长、轻信念。尽管股票市场没有崩溃，但整个风险组合却感觉像是要淹没一样——犹豫了片刻，似乎就能让一些重大的负面事件发生。

原油仍在主导局势。这不是供应冲击——没有油轮被烧毁，也没有油田停产——而是心理溢价重新抬头，并且十分顽固。油价的反弹并不是基于基本面，而是基于种种“不确定性”。市场清楚：如果局势升级到区域性的回应，霍尔木兹海峡就会变成战区，而不是风险走廊。到了那时，原油不需要供应缺口来上涨，唯一需要的就是威胁。

但是在这里做空原油？那是一场和B-2隐形轰炸机及30,000磅的地下堡垒炸弹的对峙。以色列空军的空袭造成的物理损害可能对石油供应的影响有限，但原油上的心理溢价却牢牢不放。没有人愿意在布伦特原油期货上冒险，尤其是在停火的旗帜尚未升起之前。

地缘政治因素对欧元和日元的影响像是风的锚。欧元美元的走势更像是一场小型杂耍，因交易员等待石油“警长”发号施令而保持窄幅震荡。然而，美元日元呢？简直像一列单行的货运列车，上周上涨近200个点，既受到日本央行的静默影响，也因油市的气氛所推动。然而，如果导弹开始飞得离油轮越来越近，真实的石油“传递”效应将会对日元和欧元造成重大冲击。

经济数据呢？开始出现疲态。彭博社的美国意外指数刚刚创下年内新低。硬数据逐渐滑落——住房、就业、制造业——都受到重创。而虽然软数据稍有反弹，但更多看起来像是一种否认，而非韧性。消费者正在放缓，可能快要喝尽最后一滴油。

目前，美联储被困在了一个进退两难的境地。上周的按兵不动是预料之中的，但缓慢走向2026年的降息是一种微妙的鹰派刺痛，推动这一决策的更多是对持续高通胀的恐惧，而非经济增长的信心。不过，周五的个人消费支出（PCE）数据将是又一次严格的检验。基于消费者物价指数（CPI）和生产者物价指数（PPI）的内部数据，预计将会是温和的。但如果出现意外——如果核心月度数据超出预期——短期收益率将会飙升，利率曲线会急剧趋平，股票市场会遭遇下行压力。这是所有人都会关注的通胀地雷。

下周的股市风险不仅与通胀或特朗普的两周暂停有关——更重要的是以色列不会等候美国的绿灯。情报圈内流传着各种隐晦的消息——关于以色列国防军即将对福尔多的卫兵进行突袭的传言，甚至有闲聊提到三角洲特种部队在该地区的存在。如果局势发生转变，德黑兰进行报复——无论是通过海湾、代理攻击还是直接打击美国区域基础设施——波动曲线将会不仅仅弯曲，而是直线上升。

现在我们的处境是中东混乱——纯粹、未加工，且愈加难以控制。然而，市场仍把这视为一场小型杂耍；不知为何，地缘政治似乎可以和资产定价隔离开来。考虑到中东石油，这种假设是危险的。风险在这里并不是线性的——一个引爆的头条新闻就能导致整个跨资产组合的重组。

总结一下：我们即将进入一周，重心不再是再平衡，而是二元结果的对决。无论如何，保持静止并希望平静并不是一种策略——这是一种风险敞口。交易风险，而不是希望。

参与B-2：战争溢价变得越来越强硬

美国刚刚将B-2隐形轰炸机调至太平洋战区，这并不是一个太微妙的信号，特朗普正在权衡是否将美军火力投入以色列日益升级的与伊朗的战争。航班追踪器在周六亮起，显示斯皮里特轰炸机从密苏里州改道至关岛，这是印太-波斯湾地区早已知晓的棋盘。官方称这是“威慑性重新部署”，但市场心知肚明：这是一种具有地下堡垒炸弹能力的空中选项。

必须明确一点：如果福尔多成为目标——看起来越来越可能——只有B-2能够可信地对埋藏在伊朗群山下的核设施发起攻击。以色列没有足够的负载能力和投放平台，而美国有。

这不仅仅是升级风险问题——这还是作战准备。行动正在迅速推进：美国的撤离航班已经开始，游轮包机也在探讨之中，华盛顿的安全会议正在全速进行。局势每小时都在变化。

起初以色列的行动是一场精准打击，已经演变为一场更广泛的、具有战略意义的空战。据报道，伊朗高级军事领导层受到重创，导弹发射基础设施遭到磨灭，而德黑兰的报复选项正在缩小——这意味着他们正变得更加绝望和不对称。真正的风险？报复的目标不是以色列，而是对美国人员、资产或海湾的能源基础设施展开袭击。如果那样的话，OVX不会只是漂移——将会爆炸。

与此同时，白宫在以色列空中优势的鹰派崇拜与把美国军队拖入多战区冲突的现实政治担忧之间陷入困境。不过，这种局面持续得越久，华盛顿就越难以保持旁观，尤其是在核设施受到威胁、红线模糊的情况下。

特朗普公开对美国情报机构的评估置之不理，认为伊朗并没有积极追求核武器，而是更倾向于内塔尼亚胡的时间表，认为德黑兰可能在几周内武器化。仅这一点就足以让市场保持高度警惕。

在后台，法国和英国正在努力保持外交活力，但说实话——在隐形轰炸机已经起飞的情况下，谈判毫无意义。

地缘政治溢价不再是假设——它已成为结构性因素。石油市场明白这一点。利率市场也开始察觉。风险资产呢？仍然假装一切都是可控的。但一旦地下堡垒炸弹开始飞，隔离交易就会破裂。而一旦破裂，绝不会是有序的。

这不是演习。这是战前的姿态，有实时的盈亏影响。保持对冲或保持灵活。市场不会给第二次警告。