特朗普再次掌控气氛，英国数据令人担忧

关于特朗普总统将推迟加入以色列对伊朗攻击的决策的消息，提升了本周末的市场情绪。股票期货上涨，油价暴跌，黄金每盎司下跌25美元。截至目前，布伦特原油每桶下跌2.30美元，交易者正在摒弃地缘政治的最坏预期。

风险在于特朗普改变主意。然而，就像互惠关税一样，特朗普设定了可变的最后期限。虽然油价可能会保持一定的地缘政治溢价，但布伦特原油在星期四触及每桶79美元后，可能会回落到75美元以下，随着对冲突大规模升级恐惧的减弱。包括壳牌和BP在内的油气巨头今天可能会承压，因为周四这两家公司股价都上涨了超过1%。这可能会对FTSE 100造成拖累，FTSE 100本周以来表现突出，受益于高企的原油价格。

英国经济数据：英国央行担心增长是对的

在英国，5月份的零售销售和公共部门财政数据公布。关于公共财政的消息喜忧参半。尽管由于较高的所得税收入和国家保险缴款，税收有所增加，但政府支出也因为运行成本增加和与通胀挂钩的福利增加而上升。公共部门借款可能少于预期，为177亿英镑，预期为180亿英镑，不过这比2024年5月增加了超过7亿英镑，而这是有记录以来5月第二高的借款水平。5月借款的唯一更高水平出现在2020年新冠疫情爆发期间。

今晨的公共部门财政数据不太可能减轻对瑞切尔·里夫斯的压力，因为高企的借款水平一直是她作为财政大臣期间的重要特征，侵蚀了她将国家置于更坚实财务基础上的信息。

为何增税不影响公共债务

虽然提高税收可能很诱人，但问题在于福利支出，正如国家统计局今天所明确的那样。税收收入的增加并不足以抵消英国日益增长的福利支出。对英国而言，这个问题在于我们陷入了一个无尽的循环：公共部门借款不断上升，推动债券收益率和借款成本上升，从而进一步推动公共部门借款的增加。这个循环是不可持续的，如果出现更多类似的数据，债券市场的警觉者可能会被唤醒。

5月零售销售创下年度最差月份

伴随公共部门财政数据公布的是5月份的零售销售。销售额跌幅超出预期，扣除汽车后，上个月零售销售下降了2.8%。年同比降幅现已降至1.3%。讽刺的是，6月份的消费者信心意外上升，达到-18，预期为-20。这是今年以来的最高水平，但与此同时，零售销售却首次跌入负值。销售额下降主要是由于家用商品和食品销售猛跌，下降幅度达到5%。服装销售也有所下降，不过我们将有趣地观察，最近的炎热天气是否会导致6月份销售的激增。

市场对此数据的反应喜忧参半。一方面，疲弱的零售销售支持宽松的货币政策，这可能会影响债券收益率和英镑。周四，英国央行暗示他们对经济压力的迹象很敏感。例如，较为疲软的就业市场可能是零售销售上个月大幅下滑的原因之一。如果人们对自己的工作感到担忧，可能会缩减支出。然而，另一方面，高企的公共债务水平又对债券施加压力，推高收益率。如果英国的收益率表现不如欧洲的收益率，那将是债券交易者对英国债务水平保持谨慎的信号，这可能会对财政大臣未来造成重大问题。

在过去一个月里，英国的收益率保持稳定，10年期国债表现优于欧洲和美国同行。然而，这使得英国国债在较为诱人的价格下容易被抛售，这将是我们未来几天密切关注的焦点。

今日英镑回吐了一些涨幅，目前GBP/USD在1.35美元以下交易。增长疲弱和借款增加的组合对于货币而言并不是成功的配方，因此我们可能会看到今天晚些时候英镑进一步走弱。EUR/GBP今天上涨，正在测试0.8450。这对组合接近四月以来的最高水平，如果我们预计英镑贬值，将可能会有进一步的涨幅。