风暴前的平静？

全球地缘政治环境恶化让投资者保持谨慎，这很可能会阻止他们在周末之前承担过多风险。尽管美国决定给自己两周时间来考虑是否干预伊朗的消息——这比早前暗示他们本周末就会出手的报道稍有好转——但即将到来的不确定性还是推动了美国和欧洲股市昨日的下跌。我对美国争取时间是否能被解读为缓和局势并不确定。

在亚洲，欧洲期货的买盘稍有回暖，这可能与对欧洲军事和防御股票的兴趣有关，尤其是德国DAX和英国FTSE受益明显。莱茵金属现在在Stoxx 50指数中替代了奢侈品牌凯瑞（Kering）——即古驰（Gucci）的制造商。

能源股票也备受关注，因为美国原油在75美元每桶附近巩固涨幅，并且上行风险愈加显著。我们开始听到一些令人印象深刻的预测——在局势升级的市场中总是如此，有人指出如果伊朗封锁霍尔木兹海峡的石油和天然气流动，那么原油价格可能会跳升至130到150美元每桶的范围，而霍尔木兹海峡正是全球供应的20%经过的地方。卫星图像显示，伊朗正在急于迅速将其石油推向市场。有报道称，他们的出口自上周以来比过去12个月的均值激增了44%——这可能是为了增加收入并在潜在的打击其石油设施之前采取行动。

所以，眼下发生的事情就像乌云聚集在天空中。而市场的平静可能是风暴前的平静。

因此，石油和天然气的风险依然倾向于上行。昨日天然气价格达到每MMBtu 4美元，今早在这一水平附近巩固涨幅。黄金的表现没有之前在贸易新闻恶化时那么好，因为一些资金已转向美元和美国国债。然而，值得注意的是，美元也在逐渐回吐本周早些时候的涨幅，而瑞士法郎尽管瑞士国家银行（SNB）昨日决定将利率下调至0%，以试图削弱法郎并支持受到关税和强势货币双重打击的瑞士出口商，但依然持续吸引避险资金流入。

事实上，瑞士的手表出口在5月下降了近10%。对美国的出口下降了25%——在关税生效前一个月几乎激增了150%——而对中国、日本和英国等主要市场的出口也均有所下降。所以，您没看错，Swatch集团最近的表现不太理想。瑞士市场指数（SMI）对昨日的降息反应也不算理想。该指数正准备测试4月2日反弹后的关键斐波那契支撑位——该支撑位接近11,823点，成为当前正向趋势与中期看跌整理之间的分水岭。

问题在于，如果零利率政策不能让投资者振奋或削弱法郎，那么中央银行几乎没什么其他选择。投资于国内房地产ETF可能是更安全的选择。

在其他方面，英国央行（BoE）在昨日未按预期降低政策利率。 但货币政策委员会（MPC）投票的组成比预期更为鸽派，有三名成员（而不是两名）投票支持降息。信息十分平衡。MPC成员承认就业市场疲软、服务行业的价格压力减轻、因预算重创导致的增长放缓，以及特朗普不稳定的贸易政策。但他们也指出可能出现的石油和食品价格飙升。六名成员认为最好至少等到8月再决定是否降息，当然。这也合理。英镑回到1.35，欧元兑英镑在0.8550下方巩固，FTSE 100因地缘政治紧张局势上升而遭遇抛售。尽管如此，在中东紧张局势加剧的背景下，防御类和能源类股票应为该指数提供一些支撑。

总体而言，本周除了SNB之外，欧洲还迎来两次降息。瑞典央行和挪威央行本周也选择降息，以支持在贸易和地缘政治逆风中挣扎的经济。与此同时，国际货币基金组织（IMF）在昨日发布的报告中表示，欧洲经济增长面临的风险明显转向下行。他们预测，尽管欧洲中央银行（ECB）提供支持以及各国政府努力增加支出，欧元区今年将增长0.8%。IMF呼吁采取“果断行动”以深化单一市场。

问题在于，在全球地缘政治动荡中，欧洲各国政府逐渐向右倾斜，使前进的道路更加复杂。要么欧洲人意识到他们单独面对日益强大的主要国家太过渺小，决定团结一致——要么就会土崩瓦解。但由于欧洲的事情进展缓慢，我并不期待这两种情景在短期内实现。因此，欧洲央行很可能不得不继续承担重任。

欧元兑美元继续受益于美元疲软。强势的欧元有助于缓解通胀压力。只要美元保持疲软且通胀仍然受控，欧洲央行就会有行动的空间。这是否意味着继续购买欧洲股票的理由？时间会证明一切。

在我们结束之前，今天是三重魔法日，即期货和期权同时到期，通常会导致更高的波动性。重新定位的资金流动可能在本交易周的最后几个小时以及下周初驱动市场发生剧烈变动。