消费者信心为本周画上句号

今天的重点

以色列和伊朗之间的冲突已经持续了七天。虽然美国目前仅通过击落伊朗导弹来支持以色列，但美国总统特朗普昨日表示，是否潜在参与美国的行动将在接下来的两周内决定，与此同时德国、法国和英国在日内瓦与伊朗举行了首次面对面会谈。伊朗有可能通过阻碍霍尔木兹海峡的航运来干扰石油和天然气市场，这可能会迫使美国在这一问题上采取行动。今天的主要数据是丹麦和欧元区的消费者信心（初步数据）。自去年十月以来，消费者信心一直呈下降趋势，可能会抑制消费。对于欧元区，我们预计五月的小幅反弹会持续到六月。欧元区的信贷增长数据也会很有意思，因我们在前几个月看到了信贷增长的大幅增加，这支持了经济活动。

经济和市场新闻

在中国，贷款基准利率如预期保持不变，1年期为3.00%，5年期为3.50%。

在日本，5月的通胀数据超出预期，核心CPI同比上升至3.7%，而4月为3.5%（市场预期为2.6%），这为日本银行加息提供了支持。虽然服装、家用商品和医疗保健的价格增长放缓，但休闲和通讯的价格加速上升。电力和天然气的价格水平仍然居高不下，而食品通胀略有降温，尽管大米价格上涨了101.7%。

昨日发生了什么

在挪威，挪威银行（NB）一致决定将政策利率下调25个基点，将存款利率降至4.25%。这一举动让市场高度意外，成为一大惊喜。挪威银行指导今年还有两次降息，一次在九月，一次在十二月。口头指导表示：“经济前景不确定，但如果经济按目前的预测发展，政策利率将在2025年进一步降低”。

在瑞士，瑞士国家银行（SNB）将政策利率下调25个基点至0%，这一举动符合市场和我们的预期。瑞士国家银行维持其指导，称“瑞士国家银行将持续密切关注形势，并在必要时调整货币政策，以确保通胀在中期内保持在与价格稳定一致的范围内。”在新闻发布会上，瑞士国家银行反对负利率政策，表示“我们不会轻易决定采取负利率。我们充分意识到负利率相关的所有挑战。作为中央银行，我们永远不能排除这一点。”

在英国，英格兰银行（BoE）在6比3的投票中维持银行利率不变，其中3人支持降息。英国央行还维持了“逐步和谨慎的进一步撤销货币政策限制仍然是适当的”的指导。下午，行长贝利表示利率“仍处于逐步下行的轨道”。有关我们的完整评估，请参阅《英格兰银行评估 - 为八月降息铺平道路》，日期为6月20日。

在瑞典，1年期和5年期的第二季度CPIF通胀预期分别从2.3%和2.2%降至2.0%（同比）。先前的数据显示通胀仍然高企，因此这一下降在一定程度上是可以预料的。

股票市场：昨日全球股票市场普遍下跌，尤其是在美国假期导致现金股市交易暂停的情况下。通常情况下，我们会在美国假期期间看到较少的市场活动。在欧洲，各个行业的表现显示出明显的趋势：防御性行业表现更佳，而周期性行业表现不佳。能源是表现最强的行业，得益于中东地缘政治紧张局势的重新升温以及油价在日内的稳步上涨。在Stoxx 600中，大部分防御性行业均收于正值，而周期性行业当天则下跌超过1%。虽然这种表现大致符合我们当前的策略，但我们对市场在地缘政治压力和软化的，特别是美国宏观数据持续变化下保持平静的表现感到惊讶。看到今天早上的市场，昨日的情况有部分逆转；亚洲股票市场普遍走高，以中国为主导，尽管日本股市表现滞后（日本的通胀再次轻微高于预期）。欧洲的股指期货明显上扬，而美国的期货则走低，赶上了昨日美国假期期间的走势。

固定收益和外汇：昨日交易过程中，风险情绪恶化，因传言美国即将对伊朗发动攻击，增加了升级的风险。通胀价格的上涨对欧元区利率施加了上行压力，其中曲线的长端受影响最大。外围国家和法国的利差对德国扩大，意大利10年期利差上升至100个基点以上。EUR/USD在大部分交易中接近1.147，但在交易结束时趋近于1.15。EUR/CHF在瑞士国家银行的决定后略有上涨，日终收于0.9350。EUR/NOK在挪威银行意外降息后上涨了0.5%，至11.55，这同样导致了挪威克朗利率的大幅下降。EUR/GBP在英国央行的鸽派投票分歧影响下大多未受影响。隔夜，油价已经抹去了一部分昨日的涨幅，而美国和欧洲的股指期货则略微上升。