美联储主席鲍威尔展现信心，尽管他仍在云雾中按星星导航

市场动态

美联储昨日将政策利率维持在4.25%-4.50%不变，保持观望态度。目前的核心问题是：价格稳定目标面临的风险大于最大就业目标，因此需要延长暂停加息的时间。特别是，尽管当前失业率与预期的非加速通货膨胀失业率（NAIRU，4.2%）一致，但通货膨胀仍高于2%。与3月相比，美联储将今年的整体和核心通胀预期上调了0.3个百分点（分别为3%和3.1%），明年的预期上调了0.2个百分点（均为2.4%），2027年的预期上调了0.1个百分点（均为2.1%）。经济增长前景较弱（1.4%-1.6%-1.8%，之前为1.7%-1.8%-1.8%），预计失业率会略微上升（4.5%-4.5%-4.4%，之前为4.4%-4.3%-4.3%）。在新闻发布会上，美联储主席鲍威尔承认，美国中央银行必须谦虚地看待其预测特朗普总统在国内（美丽的大账单）和贸易政策后局势如何发展的能力。对此的证明是更新的点阵图中关于年底政策利率水平的分歧意见（距年底仅剩六个月）。观点在维持现状（7票）与一次（2票）、两次（8票）甚至三次（2票）降息之间分歧。鲍威尔表示，他们将在夏季对关税的影响获得更多了解，进一步推动经济。他补充道，降息的时机可能来得快，也可能来得慢。我们仍然认为，一旦劳动力市场开始恶化（例如突破美联储的 SAHM 蕴藏衰退规则），美联储将重返去年的操作手册，最初采取更大幅度的降息（50个基点），逐步调整到更中性的立场。确切的时机很难预测（最早在九月）。从市场反应来看，鲍威尔主席成功展现了信心，同时在云雾中仍然按星星导航。美国收益率曲线的日常波动限制在‐1个基点。欧元/美元收盘恰好没有变化，停留在1.1480。主要美国股指的表现差异较大，道琼斯指数下跌0.1%，而纳斯达克上涨0.13%。投资者可能仍然保持观望，等待美国是否会参与以色列对伊朗（核威胁）的攻击，考虑到今天是美国的公共假期（解放黑人日）。欧洲的关注点转向瑞士（回到0%）、挪威（仍然维持不变）和英国的中央银行会议（继续按季度降息，因此今天不变，并计划在八月进行新一轮降息）。由于英格兰银行强调最近疲弱的劳动市场报告，并且目前预计八月降息25个基点的概率为70%，英镑面临更多损失的风险。

新闻与观点

巴西中央银行（BCB）昨日将利率上调至19年来的最高点15%。通货膨胀率高于3%的目标，甚至超出4.5%的容忍范围上限。在低失业率和政府支出的支持下，巴西经济在全球贸易不确定性带来的风险中表现出韧性。BCB表示，在这种情况下，需要采取“显著收缩的货币政策”立场。巴西利率自去年九月以来已连续第七次上调。尽管如此，昨日的举措可能是一个较长时间内的最后一次。BCB表示：“如果预期的情况实现，委员会预计在进一步观察尚未显现的累积影响后将中断加息周期。”他们假设，在15%的长期稳定利率下，通货膨胀最终将在2026年降至3.6%。5月份巴西的价格上涨了5.32%。这与疫情后高峰的12.13%相比，当时需要13.75%的政策利率。巴西货币对昨日市场决定的反应尚未显现，但巴西雷亚尔今年迄今表现强劲。在2024年末触及历史低点后，巴西雷亚尔兑美元汇率从6.2升至当前的5.5。

澳大利亚5月份就业人数减少了2.5K，未达到21.2K的预期。这一下降继4月份的88K激增之后出现，主要源于兼职职位的减少（-41K）。澳大利亚统计局报告失业人数有类似下降，这导致失业率保持在4.1%的稳定水平，ABS劳动部负责人表示。参与率从67.1%小幅下降至67%，仍是历年中最高的数字之一。这表明尽管5月份出现下降，劳动市场依然处于良好状态。鉴于通货膨胀，特别是基础指标，处于2%-3%目标区间的高端，这意味着中央银行在降息时需要谨慎行事。澳大利亚储备银行在5月份将利率下调至3.85%，预计政策利率明年将稳定在3.2%左右。货币市场对7月份下次调整的概率评估为80%。澳元对此的反应较为温和，AUD/USD交易于0.648左右。