美元在FOMC结果公布前回调

概述：昨日北美下午的美元买入似乎已经耗尽了头寸平仓调整，此前市场对美国可能更直接参与与伊朗的冲突以及FOMC会议结果的猜测。在G10货币中，跟随瑞典克朗的后续买入有限，瑞典央行刚刚将利率下调了25个基点，且为进一步降息打开了大门。美元的涨幅也延续至瑞士法郎，该国中央银行可能会在明天将存款利率降至零。新兴市场货币则表现不一。亚太地区货币大多下跌，唯有人民币相对坚挺，而中欧货币则大多走强。

亚太地区的大型证券交易所表现不一。日本、韩国和台湾均上涨，中国大陆市场亦是如此。然而，恒生指数及在此交易的大陆公司，连同澳大利亚和印度的市场则普遍走软。欧洲的Stoxx 600维持在持平，而美国的指数期货小幅上涨。基准的10年期收益率在欧洲普遍小幅下跌；英国国债和瑞典的收益率几乎下跌了三个基点。美国10年期国债收益率略微回落，接近4.38%。黄金表现乏力，交易偏软，但仍在昨日的价格区间内，未能重新站稳在3400美元以上。八月WTI原油价格依然高企，处于今天大约72到74美元的范围下沿。

美元：美元指数在纽约下午昨日上涨至四天高点，尽管5月份零售销售环比下降0.9%和工业生产环比下降0.2%，以及美国利率背景偏软。它填补了上周四低开所形成的日线图上的小缺口。今天小幅上涨至约98.85，但仍低于20日移动平均线（略低于99.00）。DXY一个月来没有收于该移动平均线之上。从2月初和月底的高点以及5月的两次反弹线看，当前的趋势线也在附近。会议的最低点在欧洲时段之前稍早设定在98.50附近。早些时候欧洲市场的反弹将其推高至98.70，但出現了卖压。住房开工和每周失业救济申请的数据在FOMC会议之前只是小前菜。美联储将不会改变政策，但会更新经济预测摘要，并可能更新其量化紧缩指引。去年12月和今年3月时，媒体的预期是今年会有两次降息。有一些猜测认为这可能减少至仅一次降息。鉴于每周失业救济申请上升（四周移动平均已达到自2023年8月以来的最高水平），以及就业增长缓慢的持续迹象，以及一些FOMC成员愿意忽视与关税相关的潜在价格上涨（尽管几个月以来CPI报告均低于预期），我们预计美联储的中位数观点仍将是两次降息。美联储的资产负债表仍比2019年底大约50%（美元计：6.67万亿对4.17万亿），作为GDP的百分比（约22.5%的GDP对19.2%）。不过，我们怀疑准备金正接近美联储舒适的水平，他们似乎更倾向于偏向“多而非少”。在鲍威尔主席的新闻发布会结束不久后，四月份的TIC数据将会发布。回想四月份时曾担忧大量外资抛售美国资产。

欧元：在上周五和周一略高于1.16美元后，欧元未能在过去两个月再度收于该水平，昨日交易中被抛售至接近1.1475美元。就好像上升势头减弱，一些持有多头的投资者选择撤退，也许是在今天的FOMC结果公布前谨慎操作。昨日的低点今日保持，但上行受限于1.1525美元附近。若跌破1.1470美元，可能会刺激进一步半美分的下跌。

人民币：昨日美元对离岸人民币小幅走高，但仍在最近主导的范围内。它维持在CNH7.1940之下，已经两周没有超过CNH7.20。今天的交易范围相对较窄，大约在CNH7.1850-CNH7.1925之间。若突破CNH7.20，可能会向CNH7.2250区域回归。人民银行在设定每日参考汇率时已将人民币引导至升值。这个月的12个交易日中，有8个交易日人民币的固定汇率比昨日的三个月低点（CNY7.1746）更强，今日参考汇率为CNY7.1761。

日元：头寸调整使得美元在昨日逐渐消退的交易时段内上涨至几乎145.40日元，首次收于145日元之上，自5月16日以来首次。今天稍早它创造了一个新的当月高点，接近145.45日元。在欧洲早间交易中，它在145日元区域徘徊。日本5月的贸易平衡如预期恶化。在过去20年中，仅有两年5月的贸易平衡恶化，且均为特殊年份（2009年和2020年）。贸易逆差上升至几乎6380亿日元，从1156亿日元上升。商品出口同比下降1.7%，为去年9月以来的首次下降，尽管比彭博社调查的经济学家预期的要少。日本的商品进口下降超过预期，下降幅度为7.7%，为今年以来第三次同比下降，也是自2024年1月以来最大降幅。日本与美国的贸易顺差从7804亿日元降至4517亿日元，占到整体贸易逆差未调整扩大的一半。除此之外，日本报告称，4月份核心机械订单下降9.1%，为五年来最大降幅，突显了第二季度疲软的开端。外国订单在4月份上升6.8%，而国内订单下降3.7%。

英镑：英镑昨日暴跌超过1%，为自4月初以来的最大跌幅，成为G10货币中表现最差的货币。英镑一度跌至几乎1.3425美元，并首次自5月中旬以来收于20日移动平均线之下。它保持了昨日的低点，回升至约1.3475美元。预计五日移动平均线将在未来几天中首次跌破20日移动平均线。英镑需要重新占领1.3520美元区域以修复技术损伤。英国5月CPI的上涨0.2%使得同比增幅从3.5%微幅回落至3.4%。服务业通胀从5.4%放缓至4.7%，核心CPI则从3.8%下降至3.5%。航空票价和燃油成本有所下降，但被食品价格、家具和家用电器的上涨抵消。商品通胀上升，一些零售商表示有意将最近的薪资税增加转嫁给消费者。尽管上周公布的数据显示4月份的产出下降超过预期的0.3%，市场理解英格兰银行在明天的会议上几乎没有降息的可能性。然而，在掉期市场中，市场对于下次会议（8月7日）降息的概率接近80%，高于5月底时略高于50%。

加元：在周一触及八个月低点（约加元1.3540）后，美元昨日强劲反弹，并达到略高于五天高点（约加元1.3695）。今天没有跟进买入，美元在加元1.3650上方整理。抵抗带被认为在加元1.3685至加元1.3730之间。对加拿大央行的预期有显著变化。当前2.75%的目标利率在5月底接近2.35%，如今几乎达到2.50%。

澳元：澳元昨日扭转了周一的涨幅，跌至几乎0.6465美元。在周一达到去年11月以来的最好水平后，昨日的收盘为6月3日以来的最低水平。昨日的低点保持，澳元反弹至接近0.6515美元。澳大利亚将在明天发布5月份的就业数据。4月份是强劲的月份，上个月不太可能重复。5月份创造的89,000个就业岗位中，有59,500个是全职岗位。今年前四个月，澳大利亚的平均就业增长近26,000个（2024年前四个月的平均就业增长接近32,000个）。今年每月平均接近17,000个全职岗位，而2024年前四个月约为24,000个。失业率在过去一年中波动，但在2024年4月和2025年4月均为4.1%。失业率持平，但参与率从2024年4月的66.7%上升至2025年4月的67.1%。期货市场认为在下次央行会议（7月8日）上，有近85%的可能性降低隔夜现金目标利率（至3.60%）。到今年年底，降息75个基点的情况下将完全被消化。

墨西哥比索：美元从周一的18.8250比索反弹，达到昨日略高于19.05比索。上周五的高点约为19.1030比索。它在一个较紧的区间中整理（约18.9770比索-19.0365比索）。显然已经形成了一个短期底部。若突破上周的高点，将是重新回到19.20比索风险的初步信号。墨西哥央行将在下周四召开会议。市场和经济学家都倾向于预计降息50个基点，尽管通胀超过4%，处于目标区间的上限。巴西央行今天会议，普遍认为将维持在Selic利率14.75%的水平。