奥地利经济已触底

2025年第一季度的经济表现数据呈现出一个复杂的局面。一方面，国内生产总值（GDP）年比年连续第八个季度出现下降。另一方面，GDP与前一个季度相比略有增长。投资、出口和进口的年比年数据均出现下降，而私人和公共消费则有所增长。考虑到工业和建筑行业的情绪指标低迷以及消费者信心持续疲弱，我们预计2025年的经济发展仍将疲软。预计到2026年，德国数十亿欧元的财政方案将显著推动经济活动，刺激出口，进而推动奥地利的投资。由于电价限制到期以及电网费用上涨，2025年上半年电价上涨。由于2025年工资增长疲软，我们预计服务行业的通胀将在年内逐渐缓解。总体来看，我们预计2025年的通胀率将保持稳定。当前疲弱的经济发展将继续对劳动力市场施加压力。我们预计2025年的失业率将略有上升。

欧洲中央银行（ECB）自2024年6月初开始降低其关键利率。在经历了六轮进一步的降息后，在6月会议上又下调了25个基点。这应该标志着当前降息周期的暂时结束。10年期德国国债的收益率目前为2.5%，处于今年的收益率区间中间。10年期奥地利国债与10年期德国国债之间的风险溢价自年初以来保持不变。我们期待风险溢价在接下来的几个季度略有下降，部分原因是由于奥地利联邦政府的预算整顿措施。

在2023年和2024年，奥地利工业经历了近年来最严重的生产下降之一。人力短缺、官僚主义、能源价格通胀和竞争力等词汇最近常与奥地利工业联系在一起。甚至一些行业观察人士也开始使用“去工业化”这个词。数据显示，劳动力短缺并不是工业疲软的相关因素。与欧洲竞争对手相比，能源价格高昂和单位劳动成本居高不下，使得奥地利工业在全球制造业放缓的背景下承受了压力。