美国中央银行今晚将维持政策利率不变

市场

昨日，美国零售销售控制组的数据强于预期，暂时打断了美国国债的优异表现。这些选定商品类别的支出直接影响政府的GDP计算，环比上升了0.4%（相比于预期的0.3%并且4月数据略有上调）。这与整体零售销售环比下降0.9%形成鲜明对比，尤其是受到汽车和油气销售的拖累。稍微疲软的5月工业生产数据（环比下降0.2%）及6月持续恶化的房屋建筑商信心，促成了美国国债的快速反弹，导致美国收益率曲线在美国交易时间内显著平坦化。事实证明，事情并不简单。首先确认美联储将于6月25日召开会议，讨论补充比率的变动。在此期间，接近讨论的人士暗示，美国顶级银行监管机构希望改变适用于最大的美国银行的增强型补充比率。他们希望将这一关键资本缓冲降低最多1.5个百分点，从目前的5%降低。至于美国国债是否会在计算中被排除，尚不清楚。上个月，美国财政部长贝森特暗示，降低eSLR规则可能会轻松使国债收益率降低数十个基点，从而释放资产负债表以增强国债市场的购买力/流动性。批评者警告，银行可能选择利用这额外的资本空间进行股东分配，而不是用于国债市场的中介。无论如何，持续的讨论证明当局开始不遗余力地采取一切手段，以防止（长期）国债收益率不合理的进一步上升，因为货币政策专注于应对（上行）通胀（风险）。昨日，美国收益率下降了1.5个基点（2年期）至6.5个基点（30年期）。德国收益率曲线略微平坦化，收益率上升了最多2.6个基点（2年期）。目前，股市和油价在以色列-伊朗冲突可能升级的情况下保持谨慎。主要股指下跌了0.5%-1%，布伦特原油价格维持在75美元/桶以上。美元从风险/油价组合中获益，并提出了缓解国债市场潜在压力的提案，EUR/USD汇率向1.15逼近。

美国中央银行今晚将维持政策利率不变（4.25%-4.50%）。更新后的经济预测摘要可能显示GDP下调和CPI预测上调。只要美国劳动市场没有显现出疲软迹象，美联储的唯一关注焦点仍是通胀。点阵图的风险也倾向于鹰派。尽管通胀斗争正在持续，我们相信美联储将在夏季保持稳定的政策，但我们感觉市场对任何可能的温和言辞（如果有的话）在声明或鲍威尔的新闻发布会上都很敏感。再加上地缘政治风险，让我们在面对明天美国公共假期（6月节）时更加谨慎。

新闻与观点

匈牙利议会昨日批准了2026年选举年的预算。这一预算包含了首相早前称之为“欧洲最大家庭减税计划”的内容。从2026年起，40岁以下有两个孩子的母亲将免于个人所得税。这是在政府已经宣布将在明年1月之前将家庭的所得税优惠翻倍的基础上提出的。该预算的其他重要分配包括5600亿福林用于家庭支持计划，4000亿福林用于教育以及约3900亿福林用于医疗保健。国防支出应超过2000亿福林，以满足2%的北约目标。最低工资将增加13%，并且有第13个月养老金的保障。匈牙利预计预算赤字将降至3.7%，低于今年估计的4.1%。公共债务预计将从今年的73.1%降至72.3%。该预算假设经济增长为4.1%，通胀为3.6%。

欧盟委员会提议改革债务证券化规则，这一举措可能释放银行资本并刺激贷款，同时帮助整合目前零散的欧盟资本市场。该计划包括降低持有这些证券化资产的银行的资本要求，并减少投资者和发行者的繁文缛节。由于马里奥·德拉吉在2024年提出的欧盟竞争报告，改革的紧迫感和政治意愿在不断增加。在同年早些时候，欧盟领导人在一次特别委员会会议上还授权委员会“通过监管和审慎变化，重新启动欧洲证券化市场，利用可用的操作空间”。业内官员对此计划表示欢迎，并表示这可能吸引数千亿资金流入。