原油主导市场 – 油价掌控局面，美联储暂时处于副驾驶

原油在外汇市场上主导局面，将美联储 relegated to the passenger seat—至少目前是这样的。随着原油价格迅速上涨，市场对美国很快可能与以色列直接对伊朗采取军事行动的猜测愈演愈烈，美元则重新展现出昔日作为避险货币的强势。但要明确一点：这波反弹的核心是地缘政治，而非宏观驱动。美元上涨并不是因为市场认为鲍威尔态度鹰派，而是由于交易者正在提前布局霍尔木兹海峡的局势，并押注进一步的供应中断。如果这种猜测得到证明，油价上升的空间远未封顶，而美元也可能借此继续上涨。

当然，问题在于地缘政治并不遵循经济模型。中东局势对外汇市场的影响取决于原油价格是否持续上涨，而这又取决于真实的供应情况，而不仅仅是战争威胁。如果枪声停止或油轮继续在运送，那么今天的油价飙升可能会成为明天的回调。如果没有关键的催化因素，比如管道损坏或霍尔木兹海峡封锁，美元作为避险货币的反弹有可能像推动它的价格飙升那样短暂。

与此同时，美联储预计将采取经典的“鹰派持平”政策。虽然美联储利率不会改变，但新的点阵图可能会收紧紧箍。毫无疑问，50基点的降息可能会被提上议程，如果鲍威尔选择将更多重视放在关税有关的通胀风险上，25基点可能会成为新的基准。如果油价上涨，鸽派在这里也无济于事——这会稀释最近有关通胀放缓的好消息，并给鹰派提供更多理由坚持立场。即使没有对点阵图做出明确的修改，整体鹰派的语气也可能为美元提供一些国内支持，尤其是当地缘政治的叙述停滞不前时。

另外，给宏观经济增添了另一个复杂因素的，是今天发布的4月TIC数据。虽然不太可能立即影响市场，但这是衡量外国对美国国债的需求在“解放日”后是否保持的关键数据集。早期预期是将有适度变化，但可能需要更多几个月的数据来完全评估全球资本是否在贸易重组中悄然从美国资产中撤离。

在欧洲，地缘政治也在扭曲标准价格走势。欧元/美元忽视了昨日疲软的美国零售销售数据和强于预期的德国ZEW调查，因为原油掌握了主动权。结构性看空美元的投资者可能会将任何欧元/美元的回调视为买入机会，但如果原油相关头条信息继续支撑美元买盘，通往1.16的道路在短期内可能会颇为坎坷。