美联储：通货膨胀目前还算可以，失业开始令人担忧

美联储今天开始召开会议，没人真正知道明天它会说些什么。这是一场通货膨胀还算不错和失业开始令人害怕之间的斗争。问题在于：经济学家们一致认为，通货膨胀不会一直保持良好，而由于放缓，失业率肯定会上升，这并不是一次衰退。因此，人们普遍预计美联储会因为预测，而不是基于实际的硬数据保持现状。啧，啧。

如果不是因为预测到的关税对通货膨胀的影响，美联储本可以乐于降息。但是，如果特朗普对关税妥协，而我们没有看到后来通货膨胀的影响呢？那样的话，就真的会被指责在政策上滞后了。或者他退让到关税驱动的通货膨胀并不会太严重。现在可怜的美联储得预测一个恶意自恋者的行为。他们需要咨询精神病医生，而不是经济学家。

《华尔街日报》指出，美联储尊重显示通货膨胀预期的调查结果，虽然糟糕。

尽管结果可能如此，并且提供了这张图表。但是应对疫情期间的通货膨胀的反应。

考虑到我们有这么多年低通货膨胀和低利率，这可能是过度反应。

在疫情之前——调查的受访者仍然陷入较旧的思维模式。也许这就是纽约联储发现的。

这正是美联储主席威廉姆斯所想的。

美联储的沃勒认为关税的通货膨胀效应只是一次性的“并不会从根本上赋予企业更大的能力来继续提高价格。”我们怀疑他低估了贪婪。

总的来说，如果美联储明天看起来偏向鸽派，可能在两个月后当关税影响通货膨胀数据时受到打击。有些人说这可能是鹰派，并暗示今年晚些时候只会降息一次，而不是大家期望的两次。即便只有一次降息与通货膨胀预测不一致，但谁说叙事必须合理？看看日本央行，它“应该”在通货膨胀数据出来时提高利率。

请注意，除了今天的零售销售和其他数据，我们还将获得亚特兰大联储的Q2 GDPNow。上一个预计是3.8%。

预测：真实数据被特朗普的“数据”所压倒，其中许多都是错误的，包括他在G7会议上声称与美国达成了贸易协议。到目前为止，他尚未能改变美联储的方向，而美联储的权力超过他，但在不确定性方面没有提供帮助。

美联储有能力在明天推动市场。它可能暗示今年晚些时候只降息一次。它可能暗示7月份降息，但在关税效应在第四季度生效时再恢复高利率。它也可以完全不说话，以暗示接下来会发生什么，这才是最可能的结果。我们会投票支持7月降息，但下半年再加息，部分原因是为了让特朗普不再针对鲍威尔，但这与美联储的行为不一致，所以要少量保留。

降息或传递降息的暗示都是美元负面的，而谈论加息则对美元友好，但我们需要小心，不要只听到我们想听的。长期来看，美元注定要贬值，原因有很多，自1月20日以来我们已经提到过，几乎都与该死的T字有关。但短期内，总会有喘息的机会。不要孤注一掷。

小道消息：在周五关于以色列-伊朗战争的恐慌达到顶峰时，油价上涨，黄金也上涨——但美元并没有上涨，比特币也没有上涨。事实上，比特币与股票市场的相关性比其他任何东西都要紧密，因此它是一种风险偏好的交易，而不是对无序市场的对冲。

CME的一篇文章指出，比特币的表现类似于股票，而不是投资组合的多样化或黄金的替代品。“在2020年，发生了显著的转变。比特币与股票之间的关系转为正相关，并在过去五年中保持如此。”请查看相关图表。在压力时期，这种相关性变得更强。

《华尔街日报》的雅各布指出：“这并不是第一次：在四月，在特朗普总统宣布‘解放日’的那一周，全球股市惨淡。比特币也一样，在六天内下跌了7.5%。在2022年2月，当俄罗斯军队在乌克兰边境集结然后入侵时，它也是无方向的。与此同时，随着紧张局势的加剧，黄金逐渐上涨，并在开枪后继续攀升。”

所以，如果你正在购买比特币ETF加上其中一个标普ETF，你就是在不知不觉中进行了双重投资。你并没有真正获取到一种资产（如房地产），而房地产实际上正在超越金融资产。

小道消息：关于周六“无王”抗议人群的最新估计是500万人，而军队游行本身吸引的观众不到25万，VIP观众席几乎满不满。有线电视充满了主持人们的欢呼。

这是值得庆祝的，因为正如克鲁曼指出的：“现在人群的规模非常重要，因为竞争性威权主义在很大程度上依赖自我实现的预期。”他所指的是，反特朗普人士在群体中会更大胆，如果不是单独行动——人群中有安全感。

“换句话说，竞争性威权主义的胜败在很大程度上将取决于普通人相信哪一方会获胜。如果特朗普看起来不可阻挡，抵抗将逐渐消退，民主将会丧失。另一方面，如果他看起来软弱和受挫，抵抗将会增强——或许，美国的民主将会存活。”

“所以，我们在周六看到的，不仅仅是表面上对一个低参加率的游行与大量热情抗议之间的对比。我们还看到对特朗普无懈可击形象的重创，以及数百万美国人愿意为民主挺身而出。”