美联储再次忽视特朗普的关税和政策所造成的去通胀

未来几周的形势十分紧张。问题在于是否会有任何人点燃导火索。今天我们有一场20年期国债的拍卖。彭博社写道：“上周，备受关注的30年期债务拍卖需求超出预期，这缓解了投资者对美国政府最长到期债务的忽视担忧。”

今天我们还将看到意大利消费者物价指数（CPI）、帝国州指数和加拿大开工建设数据。周二将迎来日本银行的利率决策（预期将维持不变）、ZEW指数和美国零售销售数据。然后是美联储在周二和周三的政策会议，可能会暗示在7月（或9月）进行降息。周三将发布英国CPI、欧元区CPI和TIC数据。

周四是英国央行的会议，周五则是英国零售销售数据。瑞士国家银行也将在周四召开会议，分析师们将屏息以待是否再次提及负利率。

接着就是6月20日的“三重女巫”现象，股指期权、股票指数期货和股票指数期权将同时到期。这可能导致高波动性，也可能不会。然后是7月4日的假日，将为所有美国市场带来一个为期三天的长周末，紧接着7月9日欧盟50%关税暂停的结束。

彭博社指出，以色列-伊朗战争可能会影响美国债市。“周一，10年期美国国债收益率上升三个基点至4.43%，表现不及德国同行。交易员减少了对美联储降息的押注，现在预计年底前将降息46个基点，而周五的预期为49个基点。”

“自从以色列和伊朗的紧张局势在周五演变为直接冲突以来，美国国债价格下跌。根据以往冲突的经验，若后续卖压继续，可能会产生持久影响。彭博社的分析显示，2024年4月伊朗的直接打击和10月两国间的另一次冲突，也迅速推高了美国的收益率，并在30天内保持在高位。”

看看图表……这是一种寻求安全的飞跃以及安全避风港地位的微弱回归。但请记住，那个时候我们没有特朗普。优秀的钱德勒（Chandler）更加委婉地表述：“地缘政治紧张局势无法抵消美国品牌的疲软。”

越来越多的分析师和记者称美联储“落后于局势”的次数已数不胜数，包括《华尔街日报》：

“劳工部5月对家庭的调查发现，有70万人失业，与4月相比，这是小企业面临压力的明显信号。基准利率为7.5%，对于大多数企业来说过高。信用卡利率超过20%，创下历史新高。抵押贷款利率令人无法承受，推动住房成本和租金上升。每月的抵押贷款支付已达到历史最高水平，而建筑商信心下降。”

美联储未能意识到关税制度和特朗普其他政策所产生的去通胀运动——又一次。这位特别的作者（大卫·马尔帕斯）说特朗普做的事情都对——他曾在特朗普首次执政时担任财政部副部长，并且是世界银行的总裁，现在是一名教授。赶紧把你的孩子从普渡大学（Purdue）转开。

并不是每个人都像这个家伙那样偏见，但我们看到来自各方的降息呼声——而美联储基金期货市场却没有反映出这一点。我们猜测本周FOMC会议中暗示降息的想法可能只是空想。

已知的未知是以色列-伊朗冲突是否损害油市。霍尔木兹海峡运输着大约20%的世界原油。以往冲突中并未关闭，并且美国正向伊朗派遣军舰以警告其注意。

这可能就是市场为何平静下来的原因——对油价不会受到影响的信心。以色列太聪明，不会挑衅世界，因此如果有人损害这些运输，它只会是伊朗自食其果。路透社指出，油价同比仍然下跌约8%。 “上一次原油价格突破每桶100美元是在2022年俄罗斯全面入侵乌克兰后，但持续这种价格不到四个月。之前的十年中，原油价格要达到三位数还需追溯。”

预测：我们在周五预测此次回调将迅速结束，因此它确实已结束。只要美国不直接介入，中东的战争不会动摇市场的信心。这对美国作为安全避风港而言是一个不信任的投票，尽管公平地说，瑞士法郎今天也小幅回落。

在本周的众多重要发展中，我们选择了瑞士国家银行的利率决策和相关评论，以及特朗普在加拿大G7的表现。瑞士法郎是首屈一指的安全避风港货币，可能会面临零利率或负利率的境地。这必然会产生波动。

至于特朗普在G7的表现，期待常规的——虚假的贸易协议声称，以及关于他如何是世界历史上最重要人物的夸大其词。我们预期会看到其他领导人的照片，字面上地背对着他，正如我们之前所看到的那样。

这可能是一个不切实际的想法，但我们无法想象什么会推动美元上涨，除非美联储几乎不可能说它正在考虑加息。

小插曲：我们仍未听到国会对税收条款的任何抗议，该条款将允许特朗普对他认为不公平征税美国公司的国家征收5%-20%的税。这应当会对寻求利息、股息和租金的外国投资者产生寒蝉效应，而这些投资可能又会在汇款时再次被征收3.5%的税。

为什么外国投资者不逃离并带着他们600000亿美元的资金一起走？是的，兆。这真让人费解。他们留在这里的原因是个谜。一些想法：他们在某些避税天堂设有众多影子公司，真正的所有权掩盖得很好。或者说，他们找不到值得信任的其他投资，该国家和货币没有达到这个规模。第三，他们预计特朗普会在三年多后消失，税收理智会恢复。毕竟，正是这股资本流入抵消了贸易赤字。

政治：大约2000场“No Kings”示威活动在特朗普举办军事游行期间发生——覆盖所有50州和华盛顿特区。游行本身相当酷——那些旧军服，甚至骑兵。这次特朗普没有抢走风头。