投资者对以色列与伊朗冲突的反应：黄金、石油和美元有所回落

概览：在对伊朗代理人（哈马斯和真主党）造成损害后，以色列在国际原子能机构（IAEA）发现德黑兰违反铀浓缩目标后，开始将目光转向伊朗本身。这场战争仍在继续。据报道，美国帮助以色列击落了针对其的导弹，但迄今为止，与伊朗签署了防御条约的俄罗斯和最大的伊朗石油买家中国都保持克制。市场对此的反应将会被细致分析一段时间。不仅是美元，似乎对地缘政治发展的反应大多有限，黄金和石油价格也在下滑，而股票表现上涨。美元对G10货币有所回落，但瑞士法郎和日元的跌幅较小。在交易的新兴市场货币中，只有泰铢和菲律宾比索出现下滑。

日本和韩国股市今天引领亚太股市上涨。在大型市场中，只有台湾和新加坡今天没有参与上涨，尽管我们注意到新台币上涨至三年来的新高。欧洲的Stoxx 600在上周的每一个交易日均下跌，今天大约上涨了0.25%。美国的指数期货上涨了0.4%-0.5%。欧洲基准的10年期债券收益率普遍上涨1-3个基点，美国10年期国债收益率上涨近四个基点，达到4.43%。黄金最初延续了上周的涨势，价格突破3451美元，但随后因卖出压力跌回3410美元以下，目前稳定在3416美元附近。8月WTI原油价格跳空高开至75.50美元，但回落至约70.60美元。

美元：以色列对伊朗的攻击在周末前抬高了美元，但其涨幅几乎未超过前一个交易日的高点。今天它的交易较软，但仍在上周五的区间内。在欧洲，它正徘徊在98.00水平。地缘政治紧张局势未能抵消美国品牌的疲软。尽管在周末前小幅上涨，美元指数在本周还是下跌了约1%，并创下三年多来的第二低收盘价。美元上周遭遇重创，受到温和的价格压力、低利率和特朗普总统将发信详述新双边关税的警告的夹击。这算是第二个“解放日”。他还威胁将25%的汽车关税提高，并且预算中包含了一条处罚在美国运营的公司的条款，例如，那些采纳前美国政府协助谈判的OECD公司税改革的公司。周三的联邦公开市场委员会（FOMC）会议是关注的焦点。尽管利率维持不变，鲍威尔主席的讲话和更新的经济预测摘要将是关键。美联储官员们已经淡化了调查数据的重要性，这将有助于降低今天纽约帝国州调查的影响。

欧元：欧元在周四的区间（约1.1485-1.1630）内维持稳定，尽管在地缘政治发展带来的回撤之前。今天处于大约1.1525-1.1590的区间。价格走势表明，在回调时买入仍是首选策略。欧元区的劳动力成本在2025年第一季度放缓至3.4%，低于2024年第四季度的3.8%。这一走势在下降。上周，欧洲央行预测2025年第四季度工资增长将放缓至1.7%，较2024年的5.4%显著下降。预计明年的工资增长将进一步放缓。尽管这可能会提升官方对维持通胀目标的信心，但面临下行超调的风险，疲软的工资增长可能会抑制消费。

人民币：美元上周在我们所见的中间区间附近收盘，区间大致在CNH7.16和CNH7.2260之间。值得注意的是，过去30个交易日美元与离岸人民币相关性的变化接近0.12。滚动的60天相关性在年初时接近0.75，现在略高于0.20。今天的交易比较平静（约CNH7.1790-CNH7.1905）。中国人民银行今天首次在五个交易日内将美元的参考汇率调高（CNY7.1789，较上周末的CNY7.1772上升）。中国5月份的宏观数据喜忧参半。零售销售在同比中略有上升，但幅度较小（5.0%较4.7%）。同样，工业生产也略微放缓（6.3%较6.4%）。房价（新房和二手房）持续下滑，房地产投资继续收缩。调查失业率从5.1%下降至5.0%。美国财政部长贝森特最近重申，中国无法仅通过出口实现繁荣。这代表了对中国所面临挑战的常见误解。根据2023年（最近的综合数据），中国的出口占GDP的比例相对适中，为不到20%，这一比例处于G20国家的低端。真正的挑战在于经济规模给的压力。

日元：在周末前，美元最初接近最近区间的下限（约JPY142.80，对JPY142.40-60）。在北美市场回升至接近JPY144.50。今天早盘交易时达到JPY144.75后又回落，寻找到JPY144.00附近的支撑。如我们所述，汇率与美国利率的相关性最近几周有所恢复，美国收益率在周末前跳升。日本银行（BOJ）会议将于明天结束。日本银行行长上田的言辞变得温和。上周他提到与通胀目标的“距离”。他意识到货币政策仍未能够支持经济，即他淡化了降息以刺激经济的可能性。与其关注利率，不如关注日本银行的资产负债表及其购买的政府债券总额。截至第一季度末，日本银行的资产负债表占GDP的118.2%，低于2024年3月的127.2%和2023年3月末的129.6%。与此同时，美联储的资产负债表截止到2025年第一季度已降至GDP的22.7%，较2024年第一季度的26.5%和2023年第一季度的32.7%有所下降。

英镑：英镑在周末前呈现外包日，交易在周四区间的两侧，但收盘位于区间内。今天的交易呈平行走势（约$1.3535-$1.3595）。正如我们对欧元的暗示，对英镑的看法也是如此：回调时买入的意向仍然明显，表明市场乐观情绪依然存在。超出预期的四月份经济收缩并未阻止英镑在上周触及三年来的新高，接近$1.3630。下一个技术关注区域是$1.3640-$1.3700。今天的Rightmove房价指数小幅下滑（6月份下降0.3%，而5月份上涨0.6%），但并非焦点。周三，英国将公布5月CPI，这在4月因公用事业上涨1.2%后可能会保持稳定。尽管如此，接下来的会议（8月7日）降息的可能性也已升至约80%，而一周前约为65%。

加元：美元在周末前于纽约接近加元1.3565时跌至八个月以来的新低。今天它仍然处于低位。今天的价格几乎未超过加元1.3600，并在欧洲交易中下压至加元1.3570。只要加元1.3730-50的阻力保持不变，美元似乎将朝加元1.3400方向走，尽管加元1.3500区域可能会提供心理支撑。在更广泛的背景下，今天的5月份新房开工数据不太可能对加元产生重大影响。本周的重要数据将在周末后发布，包括4月份的投资组合流动和零售销售，同样似乎不会长时间吸引市场的注意。

澳元：澳元从以色列袭击的初步消息中触及的七天低点（约$0.6455）反弹，接近周末纽约时段接近$0.6520。回落至约$0.6460时又有新买盘出现。今天走强，并在欧洲交易中创下会话高点，接近$0.6515。关键阻力仍在$0.6540-50区域。本周的重要数据是在周四发布的就业报告。在四月份就业人数增加近9万后，预计五月的就业增长将放缓至约2万。然而，澳大利亚的就业增长并未远离去年的节奏。今年前四个月的平均就业增长约为2.6万，而2024年1月至4月期间的平均为3.1万。

墨西哥比索：在以色列袭击的初步报道中，美元飙升至约MXN19.08。其后在北美清晨交易中略微超过MXN19.10，随后回落至约MXN18.8860。在周末之前的北美下午大部分时间维持在MXN18.95以下。美元已经大部分回吐涨幅，今天在MXN18.8825-MXN18.9760区间交易。此时在欧洲早盘交易中处于低位。本周似乎没有来自墨西哥的市场影响数据。然而，在拉美其他地方，智利央行预计将在周三保持5.0%的隔夜利率目标，而在激进加息后，巴西央行可能会满意，因为价格压力已开始减轻。