地缘政治头条压倒了今天轻松的经济日历

市场

以色列对伊朗能源设施的袭击在今晨新闻中占据了主导地位，暂时将布伦特原油价格从75美元/桶推高至78美元/桶，匹配上周的高点。攻击与反击进入第三天。周五，地缘政治事件风险使全球股市下跌超过1%。更高的油价干扰了典型的风险规避关系。核心债券出现抛售，德国国债的表现不及美国国债。德国的收益率在曲线上增加了4个基点（2年期）和5.7个基点（10年期）。美国的变化在+2个基点到+3个基点之间。供应方的能源冲击进一步复杂化了中央银行将通胀可持续性地回到2%的目标的努力。在理论上，他们应该忽略这种供应冲击，尤其是因为它也可能抑制增长。当然，当通胀舒适地低于2%时，这种做法会更容易，而不是现在仍高于目标的价格压力。未来几个月，关于去通胀过程强度的可见性将非常低。假设其他条件不变，盲目应对通胀意味着只能保持较长的政策利率暂停。回想一下，较低的油价（加上更强的欧元）触发了上周对今年和明年消费者物价指数（CPI）预测的大幅下调以及欧洲央行最终25个基点的降息。美元在上周早些时候触及多年低点后，获得了一些短暂的喘息机会。自2019年美国成为净能源出口国以来，美元与油价之间的正相关性特别是在油供应冲击和地缘政治紧张局势时得到了加强。以EUR/USD 1.1549收盘，美元仍然面临进一步下跌的脆弱性。特别是因为地缘政治往往只是短期内的市场动因主题。

地缘政治头条压倒了今天轻松的经济日历，仅有6月份的帝国制造业调查和一场130亿美元的20年期美国国债拍卖。日益不确定的背景使得今晚的拍卖风险比上周顺利进行的10年和30年期销售更为复杂。本周晚些时候，市场焦点转向日本（明天）、美国和瑞典（周三）以及英国、挪威和瑞士（周四）的中央银行会议。美联储将保持政策利率不变。更新的经济预测摘要可能显示GDP下调和CPI预测上调。只要美国劳动力市场没有出现裂痕，美联储的唯一指南针就是通胀。点阵图的风险同样倾向于鹰派。

新闻与观点

评级机构惠誉在周五将比利时的双A评级剥夺。将评级从AA-下调至A+，并维持稳定展望，反映出近年来财政状况的结构性弱化，抵消了其多元化和富裕经济的优势。惠誉表示，现有的财政失衡仍然只有部分解决。政府概述了到2029年逐步实施的相当于GDP 4.7%的总节省方案。但是，惠誉引用比利时审计法院警告称，三分之一的节省来自二次效应的高估。同时，已经相当可观的与老龄化相关的成本可能会进一步增加，而更高的国防支出则加大了财政压力。预计在中期内，负债比率将继续上升，而财政赤字将保持在接近GDP 5%的水平。今年的赤字预计将达到5.5%，高于2024年的4.5%。到2026年底，债务将超过GDP的110%，相比去年104.7%将持续上升。惠誉预计2025年的GDP增长将放缓至0.8%。

中国的消费在5月份意外强劲。零售销售同比增长6.4%，轻松超过预期的4.9%，并比4月的5.1%有所加快。统计局表示，“……稳定经济和促进发展的努力已经见效。”其他因素也有所贡献，包括购物节的提前开始。这引发了人们对上个月改善的持久性的质疑，特别是在依然具有挑战性的（贸易）环境中。工业生产的温和放缓（同比5.8%，前值6.1%）、固定资产投资（3.7%）以及房地产行业的持续低迷（-10.7%，比10.3%进一步加深）都是显著的迹象。中国的人民币不受数据的影响。美元/人民币在近期低点约7.18附近保持稳定。