在地缘政治冲突中，中央银行准备进行利率公告

本周关注焦点

以色列与伊朗的冲突进入第四天，双方持续进行空袭。周末期间，冲突继续升级。以色列扩大了轰炸，开始针对伊朗的能源设施，同时继续攻击核设施和居民区。伊朗的反击同样针对以色列的军事和能源基础设施。双方均有平民伤亡。战争的扩展涉及关键能源基础设施，即使迄今为止的攻击没有影响全球供应，这也加剧了全球能源市场的风险。

多个中央银行的利率公告即将发布，包括日本银行周二的决定，美联储和瑞典国债银行周三的决定，以及挪威银行、英格兰银行和瑞士国家银行（SNB）周四的决定。我们预计除了SNB外，其他银行都将维持利率不变，并预计SNB将下调25个基点至0%。

经济与市场新闻

中国发布了一系列重要的月度数据。零售销售在同比5.1%上升至6.4%（市场预期4.9%），此次增长可能与以旧换新计划有关。要实现持续的消费增长，房地产复苏是必要的条件。5月份的房屋销售保持在低迷水平，现在的数据更像是在低位稳定，而不是第一季度似乎正在形成的适度复苏。房价在5月份以更快的速度下跌，新房价格环比下降了0.22%，相比之下4月份是下降0.12%。工业生产同比增长6.3%，接近预期（市场预期6.4%，前值6.4%）。我们预计在刺激政策的支持下，今年GDP增长将为4.7%，尽管贸易战的逆风。自我支撑的复苏至少还需1-2年的时间。

在中东，地缘政治紧张局势再次因以色列周五凌晨对伊朗的打击而升级。预计冲突将持续，因以色列暗示该行动可能会持续数周而非数天。反过来，伊朗也表示愿意停止攻击，如果以色列也这样做。美国与伊朗之间的核谈判已取消，直至另行通知。从市场的角度看，升级的关键触发因素包括：1）以色列攻击干扰伊朗的石油生产，2）伊朗或其代理人针对海湾地区的石油生产设施，3）伊朗针对美国基地，4）伊朗作为最后手段干扰霍尔木兹海峡的交通。关于触发因素2-4，美国很难不进行干预。

在美国，密歇根大学6月的快报显示出情绪进一步改善和通胀预期下降。情绪指标从5月份的52.2升至60.5，大幅超出市场预期的53.5。初步的1年期通胀预期在6月份从5月份的6.6%降至5.1%。尽管我们预计美联储周三不会给出明确的指引，但这使得今秋进一步降息的想法变得更加容易。

在欧元区，4月份的工业生产数据显示，环比下降2.4%，而3月份曾增长2.6%。此次下降超过了市场预期的-1.7%。不过，这一下降主要是由于爱尔兰的生产数字波动，若不考虑爱尔兰，欧元区的生产仅下降0.7%，而4月份则增长了1.1%。

在瑞典，周五的通胀数据与初步估算一致。CPI数据为环比增长0.1%，同比增长0.2%；而剔除能源的CPIF为环比增长0.2%，同比增长2.5%。从细节来看，因房屋改善的临时税收减免造成的影响为-0.2个百分点。调整剔除能源的CPIF后，数据几乎与瑞典国债银行的预测相符。

股票市场：周五的交易从表面上看是一个典型的因地缘政治升级而引发的风险规避示例。跨大西洋的股票市场大幅下跌，周期性行业表现逊色于防御性行业。VIX显著上升，而能源股票则因原油价格因地缘政治紧张加剧而成为显著的例外。但在表面之下，出现了一个重要的偏差。尽管整体风险规避，但我们并未在国债市场看到资金逃避安全资产的现象，而是出现了抛售！在美国股市，周五道琼斯指数下跌1.8%，标准普尔500指数下跌1.1%，纳斯达克下跌1.3%，罗素2000指数下跌1.9%。今早，亚洲市场普遍上涨。欧洲股票期货指向下跌，而美国则略微上涨。

固定收益与外汇：伊朗-以色列冲突导致市场风险情绪在周五恶化，MSCI全球指数下跌1.1%。周末，以色列针对伊朗的能源设施，这进一步增加了因冲突导致的持续石油市场冲击的风险。早晨油价略有上涨，布伦特原油交易价格为75美元/桶。市场基于的通胀预期也在上升，导致各地区名义利率上行。自周五以来，美元在G10国家普遍上涨，这可能受到原油价格飙升的支持，鉴于美国作为净能源出口国的地位。同样，欧元/挪威克朗继续下跌，现在交易在11.43。今晨，受中国发布的强于预期的零售销售数据推动，亚洲股指小幅上涨。