躲过沙漠的子弹：亚洲在精心混乱中反弹

亚洲在周一的到来并没有表现出恐慌，而是松了一口气。在以色列和伊朗之间发生战争风险的头条新闻过后，区域股市抛开了火与硝烟，遵循了更本地化的剧本。为什么？因为石油没有暴涨，霍尔木兹海峡依旧畅通，关键是——美国还没有穿上战斗靴，踏入这片沙地。

在市场的术语中，这是一场消防演习，而不是一场真实的灾难。周末的警报声此起彼伏，但当交易员们周一到达时，大楼并没有着火。布伦特原油在亚洲开盘时上涨5.5%，看起来非常严峻，但未能维持涨幅让交易员们得知了必要的信息：这不是石油打破宏观的时刻。至少现在还不是。

这为本地故事重新夺回焦点打开了大门。日本的日经225指数上涨了1%——得益于日元贬值，助推出口机器以及国防股受到地缘政治的青睐。与此同时，在中国，零售销售超出预期，同比增幅达到6.4%，而预期为4.9%。这并不是一个干净的读数——其他数据依然模糊不清——但足以把市场情绪拉回到正区间。香港中国企业指数在买盘回暖后扭转了早期的亏损。

美国股指期货也小幅上涨，美元走强——这表明交易员们正为一个风险偏好的一周做布局，除非有什么事情会爆炸（字面意义上的）。

这里真正的故事是市场没有定价的东西。没有石油冲击。没有国债的剧烈波动。没有风险规避的连锁反应。只是围绕着罢工的想法进行微妙重塑——尽管情况真实，却是经过精心安排的。不是升级。重视象征胜于实质。因此，当市场缺乏硬性后果的真空时，它们做了它们一贯的事情：继续前进。

尽管如此，能源安全风险并没有消失。作为净进口国的亚洲，无法完全忽视霍尔木兹海峡的阴影。但在短期内，市场选择了乐观——本地的绿芽胜过外来的风暴。这是经典的交易员心理：交易眼前的事物，对幕后的风险进行对冲。

但我们也不要自欺欺人。如果布伦特在80美元以上收盘并保持在那里，或者冲突从战术性转向战略性，叙事很快就会翻转。通货膨胀的幽灵会重新出现。降息的押注会被重新定价。突然间，石油不再仅仅是一个对冲工具——它会成为推动力。

不过，目前，交易员们正骑乘着那股始终未真正到来的风险。但尾部风险的特点就是——它不会在出现之前敲响警钟。