就业形势恶化已足以盖过因关税引发的通胀担忧

前景展望

今天我们将公布密歇根大学消费者信心指数的初步结果。正如我们所知，这些调查显示人们对通胀和就业的焦虑有所减少，而像益普索这样的民调则显示，大多数受访者对这两者都非常、非常担忧（而且民主党人比共和党人更担心）。

在地缘政治方面，特朗普在访问中东时无意中冒犯了以色列，甚至在飞往以色列的航班上都没有向比比（以色列总理内塔尼亚胡）挥手。现在，全球期待特朗普介入并阻止以色列摧毁伊朗核能力的计划，但特朗普对以色列并没有任何权力，而以色列可能不愿意给予他任何退让的功劳。

对于美元来说，图表显示安全避风港的地位可能已经不再。通常，战争活动的爆发会推动美元上涨，但这一次我们却见到美元缓慢爬升，而瑞士法郎则是无可争议的冠军。

我们发现以色列的攻击发生在美国的晚上，但货币在那之前早已上涨——实际上，整个白天都是如此。这可能意味着我们在上午9点看到的《华尔街日报》文章预测了此次攻击，确实被非常认真地对待了。

另一方面，对于美联储下周六月会议后会说些什么，疑虑在四处冒出。我们不是唯一一个认为美联储可能暗示，七月降息是一个真实可能的瘫痪，九月的降息几乎是，可以说是肯定的。

换句话说，就业形势恶化得足以盖过尚未显现的关税引发的通胀担忧。

《华尔街日报》的重要人物Greg Ip今天有一条头条新闻，“降息的理由正在增加//关税通胀已经减弱，劳动力市场出现裂痕。”

IP指出，美联储下周不必采取行动，但应该承认风险正在转变（并为战胜因疫情引发的通胀而自我庆贺）。

“经济学家认为，关税影响将在未来几个月变得更加明显。但这单凭不足以让美联储保持不动。关税代表了一次性提振物价水平，这意味着在一年后，通胀应该会回归到其关税前的趋势。问题是关税是否会推高这一趋势。”

与此同时，服务和住房分别从贸易相关商品中拉低了通胀，而后者迄今为止并没有显示出通胀的迹象，原因我们尚不清楚。并且劳动市场正“显示出裂痕”。美好的五月数据可能会被修正。请参阅IP选择的失业率图表。

“……关税已经在削弱经济。而如果它们在未来几个月推动通胀上升，它们也会削弱购买力，加剧对就业的风险。尽管不像去年九月那样不平衡，但利率仍然比美联储官员认为的‘中性’水平——保持增长、通胀和失业稳定的水平，高出大约0.5到1.5个百分点。这种限制性立场在当前美联储只需担忧通胀的情况下是合理的，但现在不再是。”

彭博社的另一位经济学家指出，疫情引发的通胀的确已经被抑制。并不是所有的通胀，只是让我们在2022年6月感到恐慌的事件，当时通胀率达到了9%。

WolfStreet有一个非常棒的同步而不是滞后指标。这是指在初次申请失业救济后继续领取救济的失业人数。Wolf写道：“虽然水平本身仍然相对较低，且远低于衰退标志线（黑线），但趋势在以显著速度朝错误的方向发展。”

“这个趋势以前发生过，然后在接近临界质量之前逆转，经济也还在继续良好运行。”

“但如果这个趋势持续下去，如果它不逆转，而是继续向上走向临界质量，那么这个指标就会发出衰退的警告。”这正是美联储所担心的——系统性失业。

“前面三次商业周期衰退——不算疫情，因疫情是封锁，而不是商业周期衰退——发生在经保险失业人数飙升到：

2008年12月，6400万，全球经济衰退开始。2001年3月，5600万，2001年衰退开始。1990年7月，4900万，1990年衰退开始。

现在“为期四周的移动平均人数上升到191.4万，而每周总人数上升到195.6万，根据劳工部的数据。这显示出新近失业的人数——他们的数量在历史上相对较低——在寻找新工作的过程中变得更加困难。

“所以并不是说裁员的大潮来袭，并没有，整体就业仍在增长。但雇主吸纳被裁员员工的速度放缓，并且领取失业救济的人数正在以加速的速度增加，并在5月初开始超过11月中旬的水平。”

预测：我们预计将从昨日货币的疯狂上涨中进行正常的回调。在小时图上，我们已经从欧元高点回落了50%。如果这失败了，62%的回撤在1.1470。我们不期望完整的美元复苏，主要是因为我们仍然有特朗普和他无尽的自私惊喜。

政治：超过1800场“无国王”的示威活动正准备在星期六抵制特朗普的军事阅兵。

小贴士：关税已经为美国财政部带来了约230亿美元。请查看来自彭博社的图表。我5000美元的支票在哪儿？