英格兰银行：稳步前行

我们预计英格兰银行（BoE）将在6月19日星期四将银行利率维持在4.25%不变，这与市场共识和定价一致。自上次会议以来，数据显示出现了令人失望的趋势，劳动力市场明显出现降温迹象。我们认为这将支持进一步季度降息的观点。我们预计EUR/GBP的反应将是温和的。我们对GBP持消极态度。

我们预计英格兰银行将在6月19日星期四将银行利率维持在4.25%不变，这与市场共识和定价一致。我们预计此次投票结果将是7-2，绝大多数投票者支持保持不变，而Dhingra和Taylor则投票支持降息25个基点。风险倾向于6-3的投票结果。请注意，本次会议不会包含更新的预测或发布声明后的新闻发布会。

总体来看，我们预计英格兰银行将坚持其之前的指导，重申“逐步且谨慎地解除货币政策约束是适当的”。自5月上次会议以来，数据普遍令人失望。过去几个月，劳动力市场的疲软迹象愈加明显，支付薪酬的岗位持续下降，空缺职位也在持续减少。尽管私营部门的工资增长仍维持在较高水平，但低于预期。4月份的经济增长为-0.3%月比，低于预期，对货币政策委员会（MPC）对于2025年第二季度0.1%季比的预测构成下行风险。4月份服务类通货膨胀年比仍维持高位，为5.4%，但我们指出，涨幅主要是由于复活节的时机及英国国家统计局对道路税增长的过高估计，这将使得5月份的通胀数据再次降低。

英格兰银行的预测。我们预计英格兰银行将坚持季度降息，到2025年底将银行利率维持在3.75%，这与市场定价一致。市场预期今年剩余时间内将下调50个基点。然而，我们强调，考虑到经济增长的下行风险，2025年和2026年降息的风险偏向于更快的周期。

市场反应。我们预计市场反应较为温和，因为英格兰银行将避免改变其当前指导方针。更广泛来看，我们对GBP持消极态度。在我们看来，以高不确定性和与美元负环境正相关的投资环境，有利于GBP走弱。英国经济增长前景的初步疲软迹象同样对GBP构成阻力。因此，我们预计在6到12个月的时间范围内，EUR/GBP将上升至0.87。