金条在实际收益率下降和中东风险上升时占据主导地位

市场概述

在经历了一周的跨资产剧烈波动后，黄金再次成为市场的焦点，作为典型的对冲工具。以色列对伊朗核设施的攻击导致原油价格暴涨9%，而标准普尔500指数期货下滑1.6%，同时对长期国债的需求增加，为金条创造了完美的市场环境。同时，周三公布的美国CPI低于预期，周四的PPI也是温和的（环比0.1% vs. 预期0.3%），进一步强化了滞涨而非再度加速的主流宏观风险观点。市场仍然预计美联储下周将维持利率不变，但美联储基金期货目前已定价为9月份首次降息的70%可能性。这种组合——地缘政治尾部风险、实际收益率下降，以及美元徘徊在三年低点附近——使现货黄金突破了3403美元的六周阻力位，为可能创下新高奠定了基础。

技术分析（XAU/USD，日线）

基础情景

若持续收盘高于3403美元，则多头将保持控制，目标锁定在3448.97–3471.39的区间。若在周末收盘时突破3472美元，将开启心理关口3500美元以及200%延伸位3513美元的机会。

替代情景

如果波斯湾迅速降级或下周FOMC新闻发布会上出现鹰派言论，可能会引发获利了结。若日报收回3361.45美元以下，将使突破失效，暴露3320美元以及之前的波动低点/趋势线交汇位3293.51美元。只有跌破3294美元的收盘才能改变中期偏向为中性，并指向向3235–3250美元的更深回调。

基本面展望

伊朗威胁报复为原油和黄金注入了“战争风险”买盘。每一个新头条都可能在金条中引发不对称的上涨反应，而与更窄交易资产相比。

在PPI数据疲软后，美国10年期TIPS收益率回落至1.80%以下，达到一个月来的最低点。历史上，每下降10个基点，实际收益率大约会推动黄金价格上涨0.7%。如果收益率向1.60%漂移，黄金可能会获得额外的50–70美元的助力。

尽管周四的避险买盘短暂稳定了DXY，但由于双重赤字担忧和关税不确定性加剧，结构性的美元空头仍然保持不变。向97.80–98.00区域的缓慢上行将增强黄金突破的可持续性。

中国人民银行和印度储备银行在5月份均报告了额外的黄金购买。随着新兴市场中央银行逐渐减少对国债的依赖，官方部门的购买接近每月30吨的历史记录，为价格回调提供了一定的基本支撑。

仓位总结

由于投机性长仓仍比4月的高点低18%，因此目前的突破被低估。交易者应该关注上行风险，同时将3361–3320美元的区域作为战术性的保卫线。

总之，黄金的技术走势与美国数据疲软、实际收益率下降和地缘政治紧张的环境相契合。除非这些宏观支柱同时崩溃，否则目前至少趋势对于黄金来说是向上的。