随着本周的结束，焦点已转向下周的美联储政策会议

市场

将贸易不确定性、地缘政治紧张局势和不尽人意的经济数据放入一个碗中，混合后再加上近期最受关注的美国长期国债拍卖的强劲需求，结果是：核心债券收益率显著下滑。美国收益率在昨天再次下降了4.4-7.6个基点，在牛市平坦化的背景下。美中重启日内瓦贸易停火后的乐观情绪迅速因特朗普重新威胁在大约两周内单方面征收贸易关税而消散。在地缘政治方面，与伊朗的紧张关系日益加剧。过去几天悬念加剧，并最终在以色列轰炸伊朗核设施的事件中达到顶峰。两名高级军事指挥官和几名著名科学家在袭击中遇难。伊朗已开始进行报复反应。油价一度猛涨超过13%。布伦特原油收复了一些涨幅，但仍在每桶75美元左右交易，为自四月初以来的最高水平。大约一个月前，布伦特原油挣扎着保持在60美元以上。昨天的经济数据显示生产者价格指数（PPI）增长速度低于预期，而失业救济申请意外增加至24.8万。这两个数据的重要性相对较低，但在前一天消费者价格指数（CPI）略有失利后，依然被视为某种债券买入的理由。然后最终是30年期美国国债的拍卖。需求相当强劲，拍卖成果超出了初步收益率，触发了部分收益曲线的反弹，这条曲线代表着最近美国风险市场需要面对的各种问题：通胀、公共财政、经济增长和机构投资。德国国债也吸引了避险买盘，将收益率下调了2.9-7.3个基点，形成类似的牛市平坦化。美元走弱使得欧元/美元升至自2021年以来的最高水平，超过1.16，随后在收盘前将损失收窄至该水平以下。隔夜的避险情绪也在帮助美元升值，可能是通过更高的油价（美国已从净能源进口国转变为自给自足，成为净出口国），但我们不确定这是否是一个持久的驱动因素。地缘政治主题往往对市场的影响寿命较短，无法抵消所有其他负面的美元因素。但这当然可以为今天设定基调。亚洲市场的股市一片红海，欧洲和美国的开盘也将走低。国债继续上涨，德国国债在现货市场开盘时可能也会如此。德国的财政叙事在过去几周已逐渐淡出，但这并不意味着事情停滞不前。《金融时报》报道，德国希望加快其5000亿欧元基础设施基金的支出，首先解决铁路的糟糕状况。这已成为德国多年投资不足的象征。即将改变的是：到2025年，计划拨款220亿欧元用于基础设施（其中105亿欧元用于铁路），到2029年每年将增长至350亿欧元。供您参考：这一切是在德国于三月初做出的实质上无上限的国防支出承诺的基础上提出的。随着本周的结束，焦点已转向下周的美联储政策会议。尽管白宫，包括总统特朗普（论证需要降低100个基点）和副总统温斯特的压力，利率将保持不变。白宫日益增长的挫败感导致市场猜测特朗普很快（在美联储的决定后不久？！）将提名鲍威尔的接班人。这个想法是，作为一个影子美联储主席，他可以在明年五月接任时开始引导市场走向更低的利率。

新闻与观点

由S&P全球汇编的六月KPMG和REC英国就业调查显示了混合信号。报告指出，英国在五月份的招聘活动进一步减少，调查成员报告认为，对前景的信心减弱和成本担忧抑制了员工的招聘。长期职位的 Placement 降幅略微加剧。与此同时，临时账单的下降速度是六个月以来最慢的。在劳动力市场的供给方面，候选人的供应以自2020年底以来最快的速度扩张，原因是出现了裁员和更少的工作机会。招聘岗位仍以相对较快的速度减少，表明需求下降，但在调查期内下降速度有所减缓。薪资增长再次加强，但仍低于趋势。

波兰政府在其网站上发布了一些将作为明年预算基础的经济变量。政府预计年通胀率将在2026年降至3%，与波兰国家银行在三月份的通胀报告中预测的3.4%相比。政府将2026年的经济增长预测保持在3.6%不变。整体国民经济的平均工资预计为6.7%，而企业部门为6.9%（低于四月份预测的7.7%）。政府预计登记失业率为4.9%。