中东局势紧张，油价飙升

油价在以色列对伊朗发动了一次重大且前所未有的攻击，针对核设施和军事设施后，飙升了13%。

虽然这一消息并不完全令人惊讶——此前就有报道指出以色列准备采取行动，美国也在本周早些时候下令美国公民撤离该地区——但以色列的空袭可能标志着区域紧张局势的加剧。如果以色列继续在边界之外行动，中东局势可能会迅速升温。

最新消息：以色列表示，伊朗的核项目构成了生存威胁，并誓言将继续其行动，直到必要为止。伊朗已对此进行报复，发射了数百架无人机，可能还会采取更进一步的行动。那么，究竟会有多进一步呢？

回到2024年10月，以色列对伊朗的核设施发起了重大空袭。当时，伊朗以无人机袭击进行回应，但大多被拦截，更多被视为一种警告而非报复。紧张局势最终缓解，市场迅速回稳。现在类似的局势降温也是有可能的——但并不保证。从价格走势来看，市场对昨晚袭击的反应非常强烈。

美国原油价格在今日早间飙升至每桶77美元以上，涨幅达到13%，布伦特原油也超过了76美元每桶。目前价格稍微回落，但紧张局势远未结束。

一种可能的情景是局势降温，这可能会让油价回落到每桶70美元以下，回到200日移动平均线附近，市场的注意力也会转向供求动态、贸易干扰和对俄罗斯石油的重新压力。另一种可能的情景是更广泛的升级，可能将油价推向每桶90至100美元——希望这只是一时的。

除了石油，如果紧张局势影响霍尔木兹海峡的运输，液化天然气的流动也可能受到影响——因为约五分之一的全球液化天然气需要经过该海峡。目前为止，这一方面没有出现重大价格波动。希望在大规模干扰出现之前，紧张局势能够缓解。

美国和伊朗预计在本周日将在阿曼会面，讨论伊朗的核计划——因此这个周末可能会带来新的发展。

自然地，日益严重的地缘政治紧张局势正在推动避险资产的上涨。黄金上涨了1%，交易价格接近历史高点，而尽管美元整体强势，美元兑瑞士法郎却在0.80的支撑水平附近徘徊。

然而，美国美元的反弹是在经历了剧烈下跌之后出现的——近期的低点是自2022年4月以来未见的，因昨日发布的另一轮温和通胀数据。美国生产者价格在5月上涨幅度低于预期，缓解了对因关税造成通胀激增的担忧。

随着市场预期美联储（Fed）鸽派立场上升，美国两年期国债收益率跌至3.90%以下，尽管期货市场仍然预计七月将降息的可能性不足30%。在长期方面，因中东紧张局势，10年期国债吸引了避险资金，30年期国债同样找到了需求——尤其是在昨日220亿美元的拍卖吸引了强烈关注，表明市场已经消化了最新的美国债务担忧。美国可以继续支出——市场将为其融资。这真是一个美好的世界。

在股票方面：温和的通胀和下跌的收益率支撑了昨日的美国股票，但今天的期货交易大幅走低。油气和国防股可能会受益于不断上升的紧张局势，但市场其他部分预期仍将承压。

超越地缘政治和风险厌恶情绪，美国股市估值看起来有些高，特别是与债券收益率相比。股本风险溢价——股市和国债收益之间的差异——已经降至自2002年以来的最低水平，现在甚至是负值。这意味着，投资者当前从美国国债中得到的回报优于从标准普尔500指数中得到的回报，后者收益率约为3.60%。

这种相对较低的回报部分来源于大型科技股的持续涨势，也部分是由于收益率达到数十年来的高位。不包括“七大巨头”，标准普尔500的其余493只股票收益率约为5%——但即便如此，它们提供的风险溢价也仅略高于被视为“低风险”的国债。至于那种“低风险”到底有多低，自然是一个值得争论的问题。不过历史表明，美国总能使得市场消化其债务。

无论如何，许多投资者可能更倾向于在即将迎来潜在的地缘政治波动的周末之前，减少风险敞口。