股票在担忧的墙上攀登，而美元在关税的滑坡中下滑

华尔街在星期四以高点结束，但收盘的过程并不平坦。标准普尔500指数上涨了0.4%，因为甲骨文公司的人工智能乐观情绪点燃了风险偏好的火花，帮助股票无视特朗普的关税威胁、对鲍威尔的抨击以及来自中东的新震荡。道琼斯和纳斯达克也 modest gains, 但从内部来看，这是一条混乱的行情——希望、对冲和头条疲劳各占一部分。

尽管股票在收盘时上涨，但美元仍然背负着“卖美国”的耻辱。它再次下跌了0.7%，跌破了4月份关税骚动期间的水平，并达到了自2022年3月以来未见的低点。随着特朗普所谓的“互惠关税”90天的暂停临近到期，交易员们将美元视为接近悬崖边缘的代理：我们越接近，脚下的神经就越紧张。

与此同时，国债重回强劲模式。220亿美元的30年期拍卖顺利进行，帮助将10年期收益率压低到4.4%以下。再加上更温和的失业救济申请数据和降温的PPI数据，你就得到了一个可以喊出“美联储即将有所行动”的鸡尾酒。市场开始以日益增强的信心定价降息——如果不是现在，那么很快就是。

特朗普尽力让白宫的三环马戏团继续转动。在第一个环节，他向市场保证不会解雇鲍威尔——然后立即称他为“傻瓜”，因为他没有将利率削减200个基点。那6000亿美元的年节省金额的说法？纯粹是迷信数学。

第二个环节，商务部长路特尼夸口说贸易的进展，提到了日本、韩国甚至欧盟。但他承认与布鲁塞尔的谈判“困难重重”，这实际上是在给交易员传达“我们还远远没有接近”的信息。

在第三个环节，财政部长斯科特·贝森特暗示对即将到来的关税截止日期有所灵活，增加了足够的模糊性以保持希望，同时延长了时间。

然而，市场已经见过这个场面。吠叫、拖延，然后达成协议。股票在欢声笑语中快速反应，但美元却不买账——它在对冲白宫的混乱。随着波动性酝酿和7月的关税倒计时，外汇交易员不在交易吠叫；他们在为小丑们走下舞台后的事情做好准备。

尽管市场紧盯着行情，地缘政治的雾霭却在加厚。五角大楼启动了对与英国和澳大利亚的AUKUS潜艇协议的审查——这是台湾海峡对峙中的又一棋子。这是一个微妙但明确的信息：如果你想要美国的军事硬件，就要准备好在事情失控时与我们并肩作战。这对美元来说也是一个边际性的负面影响。

原油略微回落，但别让这让你放松警惕——战争风险仍然是整个市场中被低估的资产。如果中东火药桶点燃，布伦特原油价格很容易突破90美元，尤其是霍尔木兹海峡在爆炸半径之内。以色列对伊朗核基础设施的威胁又重新回到了视野中，交易员们意识到地缘政治的冰面是多么脆弱。虽然通货膨胀可能在降温，但双线油价冲击——乌克兰和伊朗——可能会迅速扭转这一趋势。

在表面之下，外汇期权闪烁着黄灯。单周和单月的风险反转暗示着未来将会有波动——不是像4月那样的全面恐慌，但绝对不会是一帆风顺。美元今年迄今已下跌超过8%，投资组合资金流继续悄然转向海外。

与此同时，标准普尔500在历史高点附近徘徊，就像没有任何问题一样，但你可以感受到——这次反弹如同在走钢丝。没有美联储的降息或意外的盈利上行惊喜，门槛很高，出错的余地微乎其微。

最后，一个沉重的头条开始了这一天：一架787-8型飞机在印度阿赫迈达巴德坠毁，242名机上人员中只有一人生还。波音股价暴跌4.8%，而制造该飞机引擎的通用电气航空公司股价下跌2.3%。这是波音的又一次重击，该公司在一系列安全和生产的挫折后一直难以重获市场信任。

市场在风暴中起舞——股票稳步上涨，债券闪烁着降息诱惑，而美元则在关税疲劳中跛行。但在表面之下，地缘政治风险在升温，贸易时钟在滴答作响，而这一整个反弹建立在希望和流动性的基础上。保持灵活。交易行情，而非言辞。