六月份关于FOMC黑暗期的闪光灯

总结

尽管围绕贸易政策的动荡持续，但货币政策的短期前景依然平稳如常。我们预计FOMC在即将于6月17日至18日召开的会议结束时，将维持联邦基金利率的目标区间不变，仍为4.25%-4.50%。

“硬”数据表明，经济活动在高度政策不确定性中依然保持活力。消费者支出在第二季度开局时表现强劲，5月份就业继续以健康的速度扩张，失业率自3月以来保持稳定，符合FOMC对充分就业的估计。最新的消费者和生产者物价数据表明，核心个人消费支出（PCE）通胀在5月份同比略微上升至2.6%，高于4月份的2.5%，仍高于FOMC的2%目标。

贸易政策的变化给失业率和通胀带来了上行风险。然而，当前数据显示经济活动依然韧性十足，我们预计会议后声明和鲍威尔主席的新闻发布会将传达委员会并不急于调整政策的信息。我们相信，FOMC需要看到劳动市场明显放缓，才能在今年再次开始降息。我们预计在接下来的几个月中会出现这种放缓，并预计到年底将放宽75个基点。

经济预测摘要（SEP）的更新将为委员会成员对经济和联邦基金利率未来走势的看法提供新的视角。我们预计年末的联邦基金利率中位数预测将上调25个基点至4.125%，尽管如果2025年的中位数点位保持在3.875%不变，我们也不会感到惊讶。2026年的点位很可能上调25个基点至3.625%。

在SEP的其他部分，我们预计2025年末的通胀预测会由于自3月份SEP以来关税变化而上调几个基点。由于第一季度经济下滑和下半年增长面临持续挑战，GDP增长的估计很可能会下调至略高于1%。然而，失业率的中位数估计可能会保持在4.4%不变，因为劳动力供应增长放缓以及企业继续不愿裁员，使得今年失业率不会显著上升。