美元在迈向7月关税D日的路上挣扎

特朗普总统再次抛出了高压关税快球——重申威胁，并提醒所有人7月9日不仅仅是一个日期；它是一个截止日期。股指期货正在挣扎，美元继续表现不佳，黄金和日元等避险资产因地缘政治紧张局势和贸易风险重新回归而受到追捧。

白宫现在正在向包括印度和日本在内的一系列全球合作伙伴发布“接手或放弃”的贸易信函。这究竟是强硬的谈判策略，还是在再次延长90天之前的压力阀重置，谁也说不准——但交易者将其视为又一层头条风险。市场很清楚特朗普的游戏规则：叫嚣、拖延，然后达成协议。但随着我们越来越接近悬崖边缘，摔倒的可能性也就越大。

黄金，作为对于关税震荡的第一反应，其价格在交易员对关税可能超过已经定价的15%平均水平进行对冲时上涨。与此同时，随着交易员们想起更高的油价意味着消费者钱包瘦得更快，尤其是如果关税侵蚀美国消费者的可支配支出，石油价格回吐了一些中东风险溢价。

虽然昨日疲软的5月CPI引发了教科书式的“买入债券，卖出美元”的操作，但在中东局势紧张时，美元未能稳住阵脚却揭示了“抛售美国”交易的更深层次故事。美元本该受到追捧，但事实并非如此。

全球投资组合正在悄然偏离美国资产，增加对冲比率，或直接出售。昨日强劲的10年期国债拍卖由国内需求推动，引发了外国投资者可能在撤出“山姆大叔”的纸币的猜测。如果这种趋势得以持续，美元将需要的不仅仅是收益率来维持其地位。

我并不是想说服任何人进行反转交易；然而，有两个因素可能支持美元：地缘政治和持仓。以色列和伊朗之间的紧张局势不断升级，油价上涨，而美国作为主要的能源生产国，美元在油市波动时期可能会保持其流动性优势。此外，随着市场对美元依然持有大量空头仓位，在这种情况下，挤压的可能性也不能排除。

然而，如果以色列威胁轰炸伊朗的情况短暂存在，那么美元的前景依然非常悲观。DXY如今面临着持续的压力，而特朗普在关税问题上保持高度谨慎，交易者在7月到期窗口前将会变得越来越焦虑。

欧元则正戴上去美元化的皇冠。欧元/美元继续在利率差价所合理化的水平之上交易，但叙事力量压倒了数学。较少鸽派的欧洲央行和广泛美元的回落共同推动欧元升至1.1550-1.1600区间。目前，这块区域是阻力位——但如果全球资金继续从美国资产中重新平衡，尽管其基本面不稳，欧元可能会突破更高水平。

虽然这通常不是头条外汇新闻，但今天关于资本市场一体化的欧盟会议可能会为“全球欧元”推动添加一些燃料。欧洲央行和布鲁塞尔认识到，若没有统一的金融体系，欧元无法实现其作为储备货币的潜力。如果在欧元区资本市场联盟方面有实质性进展，预计交易者会有所关注。

美元正努力摆脱疲软的CPI、贸易波动和全球资产重新配置流动。关税噪音已重新回归市场，7月9日正作为潜在的转折点引人注目。在此之前，关注避险资产的方向、利率差价的信号以及欧元确认全球资本在悄然转变其忠诚度。

市场波动不定，导火索已点燃，而夏季的头条风险才刚刚开始。