英国财政大臣因美国CPI获救，但她的数字经得起推敲吗？

财政大臣已经公布了她的支出评估，关于她如何在不导致国债膨胀和英国借贷水平飙升的情况下履行支出承诺，辩论现已展开。金融市场的反应迄今为止相对平静，GBP/USD回升至1.35以上，而FTSE 100和FTSE 250的指数也略有上升。然而，英国债券则表现不稳定。起初，债券价格大幅下跌，收益率上升，但随着支出评估的通过，一些涨幅已经被逆转。

美国贸易关税尚未造成通胀影响

财政大臣因美国通胀数据而得到喘息。美国核心通胀率未如预期上升，而是保持在2.8%的年化水平。每月的CPI数据也低于预期，仅上升了0.1%。深入分析美国数据，并没有迹象表明关税正在对消费价格产生影响。上个月，核心商品价格有所下降，而服务价格则以适度的速度上涨。因此，现在美国与中国达成了关税协议，关于特朗普总统的贸易政策可能导致通胀影响的担忧可能被夸大了。

然而，针对中国进口的关税依然较高。特朗普表示，对某些中国商品的美国关税率将达到55%。对中国进口商品有基线10%的关税与与芬太尼贩运相关的20%收费，以及25%的既有征税。特朗普将这笔交易定性为白宫的胜利；然而，有人会担心，55%的中国关税仍然很重，可能会在未来影响美国通胀，而市场仍在消化美联储在今年晚些时候可能的不到2次降息。

支出评估的主要内容

回到英国。影子财政大臣强调这些计划是负担不起的，许多人可能会同意这一点，尤其是鉴于英国的财政状况非常紧张。然而，有些部门是赢家，有些则是输家。值得注意的是，财政大臣的计划尚未经过预算责任办公室的核查。因此，秋季预算可能与瑞秋·里夫斯宣布的内容大相径庭。

支出评估的主要内容包括：

新监狱名额。学校投资45亿英镑。社会住房和经济适用房390亿英镑。人工智能支出20亿英镑。核能投资300亿英镑。国防开支将上升到GDP的2.6%，低于北约偏好的GDP的3.5%。

总体来看，这份预算正在压缩日常公共支出，集中在资本投资上。即使是NHS的预算增加也与大型科技项目相关，而不是日常的公共卫生支出。因此，未来可能会聚焦于限制公共部门的薪酬，这与通胀影响有关，也与资金不足有关。

像往常一样，审视任何政府承诺是值得的，这也是财政大臣今天宣布的数字可能经不起推敲的地方。例如，里夫斯的大部分支出承诺涵盖了从2023/24到2028/29的整个议会周期。我们已经进入工党任期的一年，所以她宣布的一些支出“增加”已经被消耗掉。因此，在这次评估中看到支出增加的部门不会获得里夫斯在周三早些时候承诺的金额。

里夫斯以其在政策变得不受欢迎时的反转举措而闻名。一个可能会受到反转影响的支出计划是关于市政税的计划，这可能会上涨到5%。这可能会让选民感到不满，并在未来的某个阶段被推翻。

市场影响

总体而言，美国CPI报告对英国资产价格来说，比支出评估更加重要。英国的增税风险依然存在，我们需要看看这是否会在夏季对消费者和商业信心产生影响。随着美元贬值，英镑在美国CPI报告后大幅上涨。英国债券也恢复了，收益率下降，市场开始折价美国关税带来的通胀影响。就目前而言，市场对支出评估的反应良好，但对英国债券来说，最大风险将是秋季预算。