今天的经济日历围绕美国CPI

市场

美国和中国在伦敦经过两天的贸易谈判马拉松后达成了恢复日内瓦贸易休战的协议。双方在近期相互指责对方违反条款，但现在找到了一些共同点。这个消息昨晚传出，正值美国交易时段结束后。亚洲股市对此消息谨慎乐观。尽管我们可以说，例如标准普尔500指数在贸易问题再度升级时从未真正回调，但美国股市期货似乎对此持保留态度。不管怎样，这表明市场已经不再依赖头条新闻进行交易，而是在等待实际结果。而全球两个最大经济体之间的贸易谈判才刚刚开始。美元的稳定反应也在传达相同的信息。欧元/美元维持在1.14以上，这个水平在6月份以来一直在此附近震荡。美元指数（DXY）保持在99附近。英镑则是外汇市场上最大的波动之一。欧元/英镑从最低0.8417上涨至0.846。这一波动的诱因是一个合理但略低于预期的劳动力市场报告。工资增长低于预期，而5月份的初步指标显示就业减少了自2020年疫情爆发以来的最大幅度（-109k）。然而，我们的感觉是，这个容易被大幅修正的数据更多的是一个良好的英镑获利了结的借口，而不是其他因素。美国国债在曲线上表现参差不齐。短期国债表现不佳（+1.6个基点）。3年期580亿美元的拍卖略微低于预期，但没有产生实质性影响。今晚的10年期和特别是明天的30年期拍卖仍然是焦点。长期国债收益率下降了最高达1.3个基点。德国国债则表现优异，日变化幅度在-1.7到-4.4个基点之间，呈牛市平坦化趋势。

今天的经济日历围绕美国CPI展开。共识预计，整体数据环比上涨0.2%，同比加速至2.4%，高于2.3%。核心指标环比应增加0.3%，同比达到2.9%。值得关注的是潜在的贸易关税首次影响，特别是对商品通货膨胀的影响。但这不会改变下周美联储的政策决定。如果有什么的话，在周五的就业数据后，这只会让沟通变得更容易：韧性的劳动力市场、经济迄今未脱轨以及高于目标的通货膨胀并伴有上行风险，意味着在目前的情况下只需保持观望。当前美国货币市场的定价暗示美联储最早在十月会降息。在这种情况下，我们认为这个判断是合理的。除非CPI出现重大惊喜，曲线的前端可能不会有太大变化。长期收益率关注今晚的债券拍卖，而美元则在无方向的横向交易中徘徊。

新闻与观点

捷克央行行长亚历克斯·米赫尔（Alex Michl）在昨天接受彭博社采访时表示，捷克央行需要将政策利率维持在当前水平（3.5%）一段时间。米赫尔进一步指出，国家在长期内仍需要保持高且正的实际利率来维持低通货膨胀。捷克央行在5月份暂停后，又将政策利率下调25个基点至3.5%。米赫尔的讲话是在5月份的通胀数据为0.5%环比和2.4%同比（高于4月份的1.8%同比）稍高于预期之后发表的。在这方面，捷克央行昨天在其网站上发布的每月评论中分析称，5月的反弹是预期之内，主要是由于波动性较大的食品价格上涨。该结果与捷克央行春季预测保持接近。与此同时，捷克央行表示通货膨胀尚未稳定，需要谨慎的货币政策。尤其是核心通货膨胀上升至2.8%，预计在未来几个月将维持在这个水平附近。这反映了业主自住房屋的成本正在由于房价快速上涨而加速。因此，市场服务价格的通货膨胀仍然高企（4.6%），尽管其他服务价格（例如餐馆）的增长略有放缓迹象。近期捷克克朗表现良好，交易接近自今年6月以来的强势水平（EUR/CZK 24.75区间）。

巴西5月份的通货膨胀略微高于预期，降至0.26%环比和5.32%同比（从4月份的0.43%环比和5.53%同比降下）。这一下降主要是由于食品价格增长放缓（0.17%）、交通费用降低（-0.37%）和家庭用品价格下降（-0.27%）。另一方面，电价上涨加速了住房成本（1.19%）。即便如此，通货膨胀仍超过央行目标（3.0% +/- 1.5%）。央行在5月会议上将政策利率上调50个基点至14.75%，并承诺采取依赖数据和灵活的策略。央行下周召开会议。即使在5月份通货膨胀有所放缓的情况下，是否足以让央行暂停加息周期或进一步加息的辩论依然未决。