中东欧：现实检查 – GDP下调

2025年第一季度在多个中东欧国家的表现相当令人失望。因此，我们相应地下调了2025年的GDP预测。匈牙利的增长修正幅度最大，我们将对其经济增长的预期下调至今年的0.8%。罗马尼亚、斯洛伐克、塞尔维亚和斯洛文尼亚的GDP预测也被下调。只有克罗地亚、捷克和波兰在第一季度的经济表现强劲。克罗地亚和波兰的GDP增长动态接近于3%，而捷克的GDP预计将增长近2%。然而，关税的不确定性压制了增长前景。目前，斯洛伐克的有效税率在该地区乃至欧盟都是最高的之一。进一步的关税增加，尤其是针对制药行业的关税，将在很大程度上影响其他中东欧国家。

关于通货膨胀，我们没有做出重大变化。今年，中东欧大部分国家的平均通货膨胀率将更高。只有罗马尼亚和塞尔维亚的2025年平均通货膨胀率会比2024年有所降低。至于货币宽松，捷克接近其终端利率，而在其他中东欧国家，我们仍然预计下半年会有降息。在波兰，我们对货币宽松的规模变得不太自信，而在罗马尼亚，财政整顿计划将决定货币宽松的路径。在塞尔维亚，我们将货币宽松的预期从年初的总计100个基点降至75个基点。

在本期中东欧宏观展望中，我们对该地区的政治发展给予了更多关注。罗马尼亚没有选择极右翼候选人西米昂担任总统，而波兰则投票支持现任反对派的候选人纳沃尔基成为下任总统。在罗马尼亚，关于组建新政府的谈判正在进行，这个新政府很可能会团结所有亲欧盟政党。应对巨大预算赤字的财政整顿计划是谈判的主要议题。最近的发展应有助于罗马尼亚避免评级下调。然而，总体而言，右翼政党在该地区获得了大量支持。在捷克，议会选举将于今年秋季举行。ANO在民调中领先，可能会赢得选举。这种发展（在反体制政党形成联盟的情况下）将意味着又一个国家与目前由欧尔班代表的匈牙利和由菲乔代表的斯洛伐克的政策保持一致。另一方面，匈牙利可能在2026年议会选举中发生转变。提萨党正在崛起，并在民调中近期超过了费德斯。经济形势（通货膨胀冲击和经济停滞）支持了对现政府的反对。