美中贸易谈判今日恢复

今日关注

在欧元区，我们关注Sentix投资者信心指标，这是6月份收集的第一个信心指标。该指标在5月份经历了大幅反弹，继4月份解禁日的暴跌后，我们认为6月份还有小幅上升的空间。

瑞典发布了一系列数据。今天的重点是瑞典央行的商业调查，将在中欧时间9:30发布，这对未来的货币政策决策至关重要。早期的见解表明可能会采取鸽派立场，其结果将显著影响瑞典央行下周的政策会议。其他重要的数据发布包括家庭消费和4月份的生产价值指数，以及每月的GDP指标，均在中欧时间08:00发布。尽管通常不可靠，但如果强劲的GDP指标与上周发布的 robust 零售销售相结合，可能暗示第二季度经济有复苏的迹象。

今天发布的挪威5月份通胀数据预计核心通胀将下降至2.9%。食品价格可能上涨，但由于复活节后的影响，机票价格可能会下跌。风险偏向上涨，因为去年5月进口商品（不包括食品）的价格下跌，可能会带来积极的基数效应。如果准确，通胀将低于挪威银行3月份预测的3.1%。

美中贸易谈判今日将在中欧时间11:00恢复，重点讨论技术限制和出口限制问题。

经济和市场新闻

美中贸易谈判今天将在昨天启动后恢复。谈判是在上周四习近平和特朗普通话后进行的，之前双方都指责对方违反了5月10-11日在日内瓦达成的协议。此次伦敦谈判的核心是美国对中国的新技术限制以及中国对此作出的出口稀土矿物至美国的限制。特朗普在深夜对记者表示：“我们和中国的关系很好。中国并不简单。”美国方面表示愿意放宽一些技术限制，但不包括最近对先进H20英伟达AI芯片的控制。中国也希望美国方面撤回在日内瓦谈判后不久发布的关于华为AI芯片的新限制性指导方针。贸易谈判将于今日11:00恢复。

在中国，昨天发布了通胀和贸易数据。CPI通胀略高于预期，同比维持在-0.1%（预期：-0.2%），而核心CPI（不包括能源和食品）同比增长至0.6%（前值：0.5%）。然而，生产者价格通胀却降至-3.3%（前值：-2.7%）。这些数字强调了中国继续面临的通缩压力，尽管核心通胀的上升略显积极。在贸易方面，5月份中国出口数据低于预期，同比下降4.8%（预期：6.0%，前值：8.1%）。对美国出口的大幅下降可能反映出本月头两周，因美国关税约为150%而导致的停滞。我们预计6月份的出口会反弹，因为美中贸易在5月12日贸易战停火后有所回升。

在美国，周五发布的5月非农就业数据增加了+139,000（预期：+130,000，前值：+147,000）。失业率保持在4.2%，每小时平均工资增长环比上升0.4%，略高于预期。然而，劳动力供应减少了625,000，主要是由于外籍劳动力的减少。这些数据表明就业增长和劳动力供应下降并存，暗示劳动力市场趋紧，这可以被视为鹰派的。

在欧元区，2025年第一季度的国家账户最终估计显示，GDP环比增长修订为0.6%（前值：0.4%）。此增长主要归因于固定资本形成显著上升（+1.8%）和出口（+1.9%）。家庭消费对此做出了适度的正面贡献，而政府支出影响不大。出口和进口之间的正平衡为整体增长贡献了+0.3个百分点。

在挪威，周五的数据表明，4月份制造业显著增长，生产环比上升2.8%，过去三个月增长达到2.4%。这一复苏主要是由于与石油相关行业环比上涨3.8%，而本土行业也表现出上升趋势。尽管市场波动，制造业依然牢固，未显示出受到全球贸易战或石油投资下降的影响。

股票：过去两个交易日（周五和周一），股票市场趋势积极。主要催化剂是周五发布的美国就业报告，投资者将其解读为经济韧性的迹象。重要的不是股票的涨幅，而是走势的性质：周期性股票表现优于防御性股票，隐含波动率（VIX）显著下降。换句话说，这是一个典型的顺周期模式。值得注意的是，该走势与周五美国国债短端和长端收益率的急剧上升一起发生，这种组合明显表明对美国经济在应对地缘政治不确定性（尤其是日益紧张的美中贸易关系）中的能力的信心提升。昨天美国市场，标准普尔500指数涨0.1%，纳斯达克涨0.3%，罗素2000指数涨0.6%。今天早上，亚洲股市普遍上涨，欧洲和美国的期货也显示出这种积极的趋势延续。

固定收益和外汇：美中贸易谈判将在今日恢复，昨日的初步迹象十分积极，支持了亚洲股市的上涨，同时推动了欧洲和美国的期货。美元走强，欧元/美元回到1.14水平。美元/人民币相对平稳，而黄金价格下跌。美国收益率和10年与2年收益率曲线基本持平，10年期国债收益率在本周的3年期/10年期/30年期拍卖之前为4.48。今天的瑞典数据和瑞典央行的公司调查可能对瑞典央行的定价产生边际影响，从而影响到欧元/瑞典克朗，后者已接近10.80-11.00区间的上限。欧元/挪威克朗回落至10.50以下，而挪威克朗因风险偏好和能源价格上涨而受到支撑。