从美丽的巨头到丑陋的个人对抗

爆米花的销量会大幅上涨——这是我今天最好的预测——因为全世界都在关注唐纳德·特朗普和他的曾经好朋友埃隆·马斯克之间紧张局势的惊人升级。马斯克加入了对特朗普的美丽税收法案的批评声浪中。但是，因为现在一切都不再合理，这两人的推特战争很快就变得非常丑陋，并以特朗普说“在我们的预算中，省下数十亿数十亿美元的最简单方法是终止埃隆的政府补贴和合同”而告终，而马斯克则声称特朗普与超敏感的‘爱泼斯坦档案’有关。

后来的这番交流导致特斯拉股价在昨天暴跌了14%。该股目前略高于特朗普当选后不久的水平，但我们现在可以说，大部分涨幅已经回吐。当然，失去白宫的支持对特斯拉来说将是非常糟糕的——特斯拉正在欧洲和亚洲遭到中国竞争对手的猛烈攻击（还有埃隆·马斯克烦人的政治介入）——尤其是因为其自动驾驶汽车和机器人出租车需要友好的立法才能蓬勃发展。立法就是特朗普。Q.E.D. 针对特斯拉的炒作看起来并不好。

而且特朗普交了一个新朋友！好吧，也许不是朋友朋友，但显然特朗普和习终于通了电话。他们互相说了好听的话。习同意放宽特朗普美国急需的稀土金属的出口规定，以保持伟大，同时两位领导人邀请彼此到访，双方都接受了。真不错！我们看看这种友谊能持续多久，但VanEck的稀土金属ETF昨天上涨了近4%，本周接近10%的涨幅，突破了50日移动均线，如若紧张局势持续缓解还有扩张的空间。

说到紧张局势，越来越多的证据——至少来自本周的就业数据——表明美国就业市场可能正在受到贸易不确定性的压力。虽然周二的职位空缺数据显示四月份的空缺职位增加，但周三的ADP数据却明显低于预期，而昨天的每周更新显示失业申请上升到自十月份以来的最高水平。今天，所有关注的焦点都在官方的就业报告上。预计美国经济在五月份新增约130,000个非农就业岗位，平均时薪环比略有上升，但同比略有下降。失业率预计将维持在4.2%左右。

如果报告低于预期，可能会进一步增强人们对美联储（Fed）会早点降息的押注——如果工资增长也保持疲软的话。另一个意外的向上数据将支持人们对美国经济良好应对特朗普冲击的乐观情绪，并可能提振股市情绪。联邦基金期货目前定价约为三分之一的概率在七月份降息。该概率——以及两年期收益率——是观察投资者如何消化今天报告的关键。美国两年期收益率目前约为3.90%，远低于年初看到的4.40%。

无论如何，预计美金的压力将持续，因人们预期美国经济增长将乏力和/或美联储采取鸽派立场。EUR/USD昨天在欧央行（ECB）如预期降息25个基点并宣告政策收紧周期结束后，游走在1.15的心理关口。该公告显著降低了夏季降息的预期，但并没有排除在贸易紧张局势冲击欧元区经济时再提供进一步支持的可能。现在欧央行预计明年通胀将降至1.6%，经济增长将在1.1%左右稳定——这意味着如果需要的话，欧央行还有更多空间来采取行动。

欧洲股票欢迎欧央行的决定：尽管短期收益率大幅上升，Stoxx 600仅小幅上涨0.16%。如果贸易新闻传出令人鼓舞的消息，投资者准备推动该指数上涨。特朗普与德国总理梅尔茨的会晤昨天进展……还不错。他们在许多方面仍然意见不合——从乌克兰开始——但梅尔茨因“避免公开羞辱”而受到赞誉。这就是外交所归结的……避免公开羞辱。

在其他地方，日经指数上涨，日元走弱，因为数据显示日本家庭消费大幅下降，债券拍卖表现好于预期。在英国，英镑汇率在三年来首次突破1.36的关口，尽管对ONS数据的准确性仍存疑虑……

在能源方面，美国原油在64.20美元/桶附近停滞，连续第四个交易时段走平，今早略有压力。未能突破这一阻力位可能会触发周末前的获利回吐，并将桶价压低至50日移动均线附近的62.40美元。

在大宗商品方面，银价本周上涨了10%。这一突然的暴涨是由于“动能交易者的新兴趣”，因为价格突破了35美元/盎司的关键阻力，触及13年来的高点。由于银价相对于黄金的表现优异，铸币比率被拉低，黄金目前徘徊在历史最高点附近。铸币比率目前约为93.50。从历史上看，它的范围在60到80之间，2022年期间在80到95之间——因此铸币比率还有进一步向下修正的空间，以回归到平均水平。