美国就业报告为充满事件的一周画上句号

今天的焦点

在美国，5月份的就业报告将为这一充满事件的一周画上句号。我们预测非农就业人数将增加13万，平均时薪环比上涨0.3%，失业率将保持在4.2%，与市场共识基本一致。在欧元区，焦点转向第一季度的国家账户数据第三次估算。该估算将包括出口和私人消费在第一季度的表现，以及欧洲央行首选的工资指标——每名员工的补偿，这在第一季度谈判工资下降后将引人关注。此外，我们将收到欧元区4月份的零售销售数据，这将对消费者信心下降是否转化为消费减少进行重要观察。

经济与市场新闻

在地缘政治方面，俄罗斯对乌克兰发起了大规模无人机和导弹攻击，包括基辅的居民区。本周早些时候，普京总统警告称，克雷姆林宫将会对基辅采取报复行动，以回应乌克兰对俄罗斯空军基地的袭击。

自周三以来发生的事情：

在全球贸易战中，特朗普总统和习近平主席在周四进行了一通期待已久的电话交谈后，达成了重启美中贸易谈判的共识。特朗普表示，这次主要聚焦贸易的对话在关键稀土矿物领域取得了进展。两国领导人均已接受未来几个月的总统级访问邀请。这次通话是在特朗普与德国总理梅尔茨在白宫会面之前进行的，期间讨论了贸易、防务承诺以及俄罗斯与乌克兰之间的战争，为未来的美德关系奠定了积极基调。

在美国，ADP就业报告显示私营部门新增职位人数为3.7万，低于预期（预期：11万，前值：6.2万）。休闲和酒店业仍然是就业增长最大的驱动因素（+3.8万），与近年来的趋势一致。与此同时，ISM服务业指数为49.9（预期：52.0，前值：51.6），表明经济活动出现收缩。各分项数据显示出混合的情形，商业活动和新订单减弱，而价格压力则上升至68.7（前值：65.1）。

失业救济申请人数超过预期，达到24.7万（预期：23.5万，前值：24万），表明劳动力市场状况趋于疲软。在发布前，5月份的挑战者报告显示裁员公告持续下降至9.4万，低于4月份的10.5万，并显著低于3月份因DOGE引发的275,000的高峰。这个趋势支持了整体劳动力市场状况相对稳定的看法，尽管ADP数据指向招聘放缓。

在欧元区，欧洲央行如预期将政策利率下调25个基点，将存款利率降至2.0%。通胀预测被下调，预计今年为2.0%，明年为1.6%。虽然公布的消息最初暗示可能会再次降息，但欧洲央行行长拉加德在新闻发布会上的发言偏向鹰派，表示降息周期可能接近尾声。在今天鹰派的沟通后，我们修正了预测，取消了7月份降息的预期，预计在9月份进行最后一次降息，终端利率为1.75%（前值：1.50%）。请阅读更多内容，查看欧洲央行评论 - 状态良好，接近或已到结束，6月5日。

在欧元区，5月份最终的服务业PMI上修至49.7，较初步数据显示的48.9和4月份的50.1有所提高。这一调增主要归功于法国和意大利。5月份服务业处于萎缩区间，但没有初步数据所暗示的那么深。第二季度的PMI数据显示，欧元区经济在第一季度意外强劲增长后出现停滞。

在瑞典，5月份的服务业PMI上升至50.8（前值：48.7），表明略有回升。这是个令人振奋的消息，因为服务业的表现之前一直弱于制造业，并且连续两个月保持在50以下。

瑞典5月份的通胀数据也已公布，略低于预期。CPI环比为0.0%，同比为0.2%；CPIF环比为0.1%，同比为2.3%；不含能源的CPIF环比为0.2%，同比为2.5%，均低于市场预期。这促使货币市场增加了对6月份会议降息的押注，目前定价为18个基点（前值：15）。尽管我们同意昨日的结果已经增加了在6月份会议上降息的可能性，但我们仍然认为8月份更有可能，并认为市场定价略显过度。详细情况将于下周公布。

在加拿大，加拿大央行维持政策利率不变。公告中呈现了一个平衡的观点，强调贸易不确定性持续存在。

在中国，财新PMI显示5月份服务业增长强劲，稍微上升至51.1（前值：50.7），尽管对美国关税的担忧依然存在。该指数指向扩张，新订单增长强劲，尽管出口订单面临阻力。积极情绪持续，企业增加招聘以应对日益增长的需求，同时对未来一年抱有乐观的前景。

股票市场：股票昨日收盘下跌，以美国市场的跌幅为主，而欧洲指数则保持在正值区域。尽管市场上有诸多宏观经济发布和中央银行决策，市场的关注点却被世界最大经济体的总统与其最大企业之一的CEO之间的非凡公共交流所抢去，主要是在社交媒体上进行的。如果有疑问，只需看看各个股票的表现差异——这种影响不容忽视。防御性股票普遍表现优于周期性股票，这可以从多因素环境中看出。值得注意的是，尽管昨日VIX略微上升，但仍低于4月1日的水平，而今天早上约为18.5，我们依然认为20以下的波动性在全球众多不确定性下仍然显得异常低。昨日在美国，道琼斯指数下跌0.3%，标准普尔500指数下跌0.5%，纳斯达克指数下跌0.8%，罗素2000指数下跌0.1%。亚洲市场在隔夜的表现情况不一，而欧洲股指期货小幅下跌，美国期货小幅上涨。

固定收益与外汇：在风险偏好波动加剧的日子里，欧洲央行决定下调政策利率25个基点成为焦点。尽管这一决定早已预期，但拉加德在新闻发布会上的鹰派言论暂时将欧元/美元送至接近1.15的水平，随后该汇率在美国市场交易过程中抹去了大部分涨幅。挪威克朗因油价上涨而受益，而瑞典克朗则较大程度地忽视了早上的瑞典CPI低于预期。全球收益率结束时小幅上涨，且最近几次交易中继续呈现平坦压力。丹麦国家银行预期的1:1降息对欧元/丹麦克朗没有影响。