特朗普呼吁“太晚了”的鲍威尔降息

我们今天会获得美国的贸易平衡数据。预计由于之前以商品为主的报告显示进口量创历史最大降幅，赤字将有所下降（这与三月份的巨大提前囤货有关）。四月份的赤字可能会从三月份的高达1405亿美元降至660亿美元。

值得注意的是，特朗普认为只有贸易才重要的观点是完全错误的。商品和服务的赤字被资本流入抵消，这也是为什么它被称为国际收支。支付有两种形式。关税和其他行动的粗暴方式造成的损害远远超出了对赤字的影响。

具体来说，正如经济合作与发展组织（OECD）本周早些时候预测的那样，这将将美国的增长压低到大约1%，而通货膨胀则会提高。昨天发布的数据已经巩固了现有的降息预期。现在预计在6月18日不会降息，但10月和12月的降息几乎是板上钉钉。

特朗普呼吁“太晚了”的鲍威尔降息。美联储相信在关税战争得以澄清并且不确定性减少之前，他们是无计可施的。股市大跌会改变这种状况吗？也许不会，因为美联储的任务不是影响股市，而是影响通货膨胀和就业。公平地说，维持金融市场的稳定仍然在他们的关注之中，但这个参考主要是针对银行业的稳定性，而非股市。我们继续认为，股市的大幅回撤将引发特朗普对美联储的愤怒，可能导致他解雇鲍威尔或完全解散美联储，或者采取其他疯狂的行动。

请继续关注。

我们继续担心，为什么所有市场的交易者都否认已经存在并即将爆发的危机。悲观者看到了公司破产、银行面临风险、增长放缓和通货膨胀上升、美国公民和世界其他地区对美国失去信任、资本外流以及欧元崛起对美元作为储备货币的挑战或至少作为可以接受的替代目的地的危险。

与此同时，乐观主义者认为美国会胜出，因为即使是特朗普也无法摧毁如此庞大和充满活力的经济。此外，当危机被股市团伙确认时，他有时会像个孩子一样退缩。与此同时，机构投资者和散户投资者之间的情绪差距越来越大。考虑到如今价格变动的速度，如果我们获得更多的冲击事件，可能会从华尔街到宾夕法尼亚大道引发烟火。

双方都不正确。悲观者的不利发展可能比最坏的情况要少，而乐观主义者则是在为一场可能失控的过山车之旅做准备，最终却无法回到起点。

不确定性巨大。更何况，穆斯克继续攻击白宫和国会，指责其“可憎”的超支预算（这将使赤字增加2.42万亿美元），凸显出两位男士表现得如同11岁的小男孩的可笑小气，而这对真正的人有实际后果。遣返外国学生、破坏研究、攻击大学，现在又禁止来自12个国家的人——这些都是旨在转移公众注意力的策略，目的是从为金钱赦免罪犯的行动中转移视线，还不知道特朗普在区块链方面做了什么（一个钱包正在途中）。

这些政治事件我们不愿意反复强调，但它们确实覆盖了我们从宏观数据中提取的微薄信息。有一点很简单——如果特朗普可以挑选钢铁和铝征收高额关税，那么他就可以挑选其他商品来征收巨额关税。

然后是几乎肯定的美联储主席鲍威尔被解雇。特朗普需要“理由”。他会找到的。然后我们会再等最高法院的判决。

对于喜欢诚实和正直的人来说，美国的一切都是令人厌恶的。每天的新闻又为投资者寻找其他回报提供了新的理由。根据彭博社的报道，美银建议投资者重新进入新兴市场，尽管之前已经受过伤。它看好巴西和东欧。

美元及美元资产的退出可能正在缓慢发展，但这是有根据的，开始隐约可见。这对欧元区构成了真正的挑战，欧元区并没有制度上的准备来成为避风港。今天欧洲中央银行降息后，可能会发出一个暂停的信号，我们将等待贸易战的下一章。人们将重点关注拉加德今天早上的讲话。

瑞士同样重要。路透社的多伦深入研究了瑞士的问题：“超强的瑞士法郎正在把瑞士卷回到通货紧缩的漩涡，瑞士央行将再次努力摆脱，可能会将新一轮的资金流回全球。”

“长期以来被视为压力时期的避风港，瑞士法郎的广泛名义汇率指数自特朗普总统重返白宫以来已上涨了5%。但这只是五年来20%的持续升值，以及过去十年间33%的升值的最新一个阶段。”

瑞士国家银行（SNB）可能会在7月19日的会议上将利率降至零，随后降至负值。外汇市场的干预可以采取多种形式，包括惩罚存款持有者。

有些奇怪的是，路透社的文章指出，调整储备的构成可能会产生巨大影响。举例来说，瑞士国家银行是美国七家大型科技巨头中的前50大股东之一，还持有欧元区的政府债务。” 哎呀。瑞士国家银行的持有资产在欧元和美元之间大致平分。最大的担忧是将美元资产出售以购买欧元资产，但由于瑞士国家银行对EUR/CHF和USD/CHF几乎同样关注，因此令人感到疑惑。请查看图表包中的EUR/CHF图表。

尽管如此，“虽然瑞士国家银行的贸易加权法郎指数受42%欧元权重的主导，但美元仍占14%的份额，而美元、人民币、日元和英镑的组合约占总量的三分之一。因此，美元、以美元计价的商品和其他与美元挂钩的货币的急剧贬值仍然会对瑞士造成冲击，无论欧元的相对稳定如何。”

瑞士国家银行真是处于困境之中。

预测

我们在等待乌克兰-俄罗斯战争的下一步动作，而这次升级可能不会对美元有利，因为不太可能美国会干预。但请继续关注这一点。

在我们得到欧洲央行利率决定和拉加德新闻发布会之后，棋盘上的局势将会发生变化。惊喜总是有可能，但很难看出会有什么能支持美元。主导的趋势是对美国及其资产信任的日益丧失，支撑它们的主要因素是其庞大的规模。经济和政治分析师对此并不缺乏评论，但这并不是一次性的爆发，而是缓慢推进的滑坡。记住，外汇价格图表上没有直线。

小贴士：纽约时报报道，“劳工统计局正在减少对消费者价格数据的收集，这引发了对特朗普总统时期联邦经济统计可靠性的质疑。”

劳工统计局正在减少在布法罗、内布拉斯加州林肯和犹他州普罗沃等地的数据收集。虽然没有明说，这其实是穆斯克的工作，这将“增加某些指标的波动性。”

“但经济学家表示，削减是对本已难以维持数据质量的统计系统的又一次打击。这些问题在特朗普政府之前就存在。在去年的一份重要报告中，美国统计协会警告称，经济数据和其他政府统计的可靠性处于危险之中。”

但这些担忧在特朗普再次上任后有所增加。

“3月，商务部长霍华德·卢特尼克表示，他计划改变政府计算国内生产总值的方式。政府还解散了几个提供统计问题建议的顾问委员会。在特朗普任期初期，许多政府数据集被下线，尽管大部分已经恢复。”

迄今为止没有证据表明存在政治干预，但“经济学家表示，他们仍然相信数据是可靠的。但是许多人担心政府数据质量的逐渐下降。”损害可能是微不足道的，但确实是损害。一位经济学家表示：“现在正是我们希望通胀的读数更加明确的时候。”另一位经济学家表示：“美联储已经习惯于在数据模糊的情况下制定货币政策，但他们不需要这种模糊进一步加重。”

小贴士：一位法学教授和前上诉法院法官在纽约时报中发表了精彩的评论文章。

简而言之，两家联邦法院裁定特朗普没有权力征收关税，但一家特别上诉法院暂时中止了执行，以便在下周一进行进一步的审理。无论结果如何，这很可能会上诉至最高法院。

“关税诉讼正在成为自1952年钢铁征用案以来最大的一次权力分立争议。在那次事件中，哈里·杜鲁门总统为了确保为朝鲜战争所需的军备继续供应而接管了全国的钢铁厂。最高法院驳回了杜鲁门，确立了一个原则，即即使在紧急情况下，总统也不能自行行使宪法或国会法案未授予的权力。

… “显然，总统没有内在的宪法权力来设定或更改关税或其他税收。这项权力被明确授予国会，位于宪法第一条第八款的第一款中。也显然，国会没有明确授权总统自行宣布征收关税的权力。

可惜的是，在1977年的经济紧急权力法中存在一些模糊的语言，可能赋予了特朗普关税权力。“这个问题的答案将产生远远超出关税问题的影响，因为联邦法律书籍中充斥着模糊表述的法律，如果广泛解释，可能会授权特朗普和未来的总统自行行使国会从未故意授予的广泛权力。如果法庭支持特朗普的关税，这将是朝着一个总统可以随心所欲行事的重大步骤。”

总之，令人恐惧的场面。

小贴士：我们喜欢调侃那些注意到美联储会议记录和褐皮书中每个标点符号和用词变化的美联储观察者，尤其是从前几版缺失的内容，但我们确实认为，文字是重要的。这项工作可能大多是浪费时间，但无所谓。这里是路透社关于“不确定性”和“关税”的一个典型例子。我们已经知道这一点，但哇。