外汇市场的周中整合

概述：由于昨日更强于预期的JOLTS报告，美元在北美的买盘表现较好，但今天便回落了。不过，总体基调仍然是整合。美元在大部分G10货币和几乎所有新兴市场货币中略显疲软。同时，5月份大部分最终PMI数据在经历了4月份美国关税拖累的短期疲软后被上调修正。加拿大央行可能在今天保持利率不变，虽然核心CPI和第一季度GDP数据表现强劲，但其降息周期似乎尚未结束。欧洲央行将于明天召开会议，毫无疑问将再度降息25个基点。随着中性利率的接近，可能会暂停降息，因为过去的宽松政策仍需在经济中发挥作用。

美国股市昨日的上涨似乎在推动全球股市上扬。亚太地区的大部分交易所上涨，其中台湾和韩国上涨了2%。欧洲的Stoxx 600指数上涨约0.50%，如果能够持续，这将是自上周初以来的最大涨幅。美国指数期货盘坚挺（约0.10%-0.20%）。基准10年期国债收益率小幅上升。虽然10年期日本国债上涨超过一个基点，但40年期国债收益率上涨三个基点，达到新的五日高点（约3.14%）。大多数欧洲10年期利率上涨1-3个基点。基准美国国债收益率在4.46%左右小幅上升1-2个基点。黄金交易稳固，但在昨日的区间内。昨日接近63.90美元的7月WTI原油今日受限于63.05美元以上约50美分的区间。

美元：美元指数昨日从六周低点98.60附近小幅回升，盘中高点稍低于99.35，随后因预期中的职位空缺增加而提振。4月份JOLTS报告的其他部分也令人振奋。裁员人数增加超出预期，而辞职人数有所下降。虽然未能突破周一的高点（约99.40），但今日略微接近并维持在99.00附近寻求支撑。考虑到美联储的反应函数，调查数据并没有受到预期的重视，官员们也十分明确。这可能意味着对ISM服务和最终PMI的关注只是暂时的。这将使得今日发布的褐皮书面临困难。美联储主席鲍威尔经常强调该报告，尽管它只是轶事数据。考虑到本周关注劳动力市场，还剩下ADP私人部门的就业估算。到四月，ADP的估算平均每月低于BLS估算约11,000个职位。但在过去12个月中，ADP的估算则平均每月高于官方估算近20,000个职位。

欧元：昨日欧元在1.1455美元处受阻，下跌至约1.1365美元，刚好遇到自5月29日低点1.1210美元反弹的38.2%回撤位。它在重新站上1.14美元以上时显得有些困难。请注意，今天到期的期权涉及13亿欧元，行权价为1.1450美元。欧洲央行似乎比美联储更重视PMI调查。然而，今日公布的最终服务和综合PMI读数均被上调，服务PMI从48.9的初步估计上升至49.7，但仍然低于50的景气/萧条分界线，这是今年的第一次。最初看综合PMI降至49.5，但最终读数为50.2，上个月为50.4。这是第二个月的下滑，但今年尚未跌破50。尽管如此，在明天的会议之前，这可能对欧洲央行的信息集没有太大贡献。预计工作人员将下调今年的增长和通胀预测，为欧洲央行再度降息25个基点铺平道路。在欧洲央行会议之前，德国将公布4月份的工业订单。继3月份的3.6%激增后（可能是受美国关税影响），预计工厂订单将在1.5%左右回落。这可能会导致工业产出数据疲软以及4月贸易顺差减少，这些数据都将在本周末公布。

人民币：美元周一接近200日移动平均线（CNH7.2265），尽管Caixin制造业PMI意外下滑且美元普遍上涨，昨日对离岸人民币（CNH）下跌至CNH7.1855。今天又微幅回落至CNH7.1830，然后回升至约CNH7.1955。若跌破CNH7.18区域，将几乎没有阻力重测上周六个月低点CNH7.1615。中国人民银行将美元的参考汇率设定为CNY7.1886（昨日为CNY7.1869）。Caixin的服务和综合PMI将在明天发布，预计与制造业PMI一样会小幅上升。然而，考虑到运往美国的集装箱运输数量创下新低和贸易紧张局势再度浮现，这些回升可能是短暂的。我们依然担心如果没有更多的刺激措施，中国经济将难以达到5%的增长目标。

日元：美元昨日从略低于JPY142.40的五日低点强劲反弹，迅速回升至JPY144.10附近，但随后动力减弱。虽然它未能突破周一的高点（约JPY144.15），但今天上涨至接近JPY144.40。不过，它未能持续这种势头。它在欧洲地区找到支持在JPY143.80附近。如果再次跌破JPY143.25-50区域，可能会加强整合而不是修正的趋势。市场几乎对日本的初步PMI没有反应，最终读数同样如此，但服务和综合PMI均上调。为了记录，最终服务PMI为51.0（初步值50.8，四月份为52.4）。初步的5月份综合PMI被估计为49.8，修正为50.2。今年到目前为止，它结束在50.5，去年五月为52.6。明天，日本将公布4月份的劳动收入数据。名义收入预计年增速将加快至2.6%（前值2.3%），而实际收入仍在下降（-1.5% vs. -1.8%于3月）。

英镑：英镑昨日局限于周一的交易区间，盘中低点略低于1.3500美元，在北美早盘交易中出现。今天它在昨日的区间内交易，呈现出建设性整合的迹象，欧元区早盘交易中略低于1.3550美元。英国5月份最终PMI并未改变任何事情。服务PMI从初步的50.2上调至50.9，而4月为49.0，这是自2023年1月以来的最低水平。再加上制造业PMI的上调，综合PMI从49.4的初步估计和4月的48.5上调至50.3。去年五月为53.0。掉期市场认为6月19日英国央行会议几乎没有降息的可能，直到11月份才完全消化下一次降息。

加元：美国钢铝关税翻倍将对加拿大造成负面影响。即便在宣布之前，受访经济学家（彭博社调查）已预期加拿大经济在本季度和下个季度将出现收缩。鉴于货币政策的滞后，加拿大央行几乎无法避免经济收缩。但它在去年已经提前降息。通过去年6月以来的宽松周期，央行将隔夜拆借利率削减了225个基点至2.75%。累积性宽松的全部效果可能尚未完全显现。较高的4月核心通胀数据和强于预期的第一季度GDP（2.2%对比彭博调查的1.7%中值）可能使加拿大央行今天能够暂停。最近几天，经济学家（彭博社调查）对加拿大央行将今天维持不变的判断与掉期市场达成共识。美元在周一对加元创下七个月低点（约CAD1.3675），但有所回升，但未能突破周一高点（约CAD1.3745）。目前它在昨日的区间内交易，维持在CAD1.3700上方，但无法大幅突破CAD1.3730。今日到期的期权涉及9.6亿加元，行权价为CAD1.3750。

澳元：0.6500区域自上个月初以来对澳元构成了严峻的阻力。上轨布林带也恰好在这里。除了一些例外，自5月初以来，澳元一直徘徊在0.6400附近。今日的最低点出现在第一季度GDP报告不尽如人意后。它勉强持稳在0.6450美元以上，今日到期的期权涉及6.25亿澳元，行权价为0.6450美元。澳大利亚公布了最终服务和综合PMI，但真正的兴趣在于第一季度GDP估值。经济在第一季度增长了0.2%，是彭博调查中中值预测的一半。经济在2024年第四季度增长了0.6%。PMI与增长逐渐放缓一致。综合PMI在4月和5月的平均值为50.8，较第一季度的51.1略有下降。明天，澳大利亚将公布4月份的贸易平衡（预计顺差缩小）和家庭支出（可能从3月的0.3%下降中恢复）。

墨西哥比索：美元昨日在对比索接近近期低点时整合。其盘中低点在早盘欧洲交易中约为MXN19.2025。广泛的美元上涨使其升至接近MXN19.2850的盘中高点。尽管如此，比索的韧性仍然显现出来。美元收于MXN19.24以下，并继续下滑至几乎MXN19.2015的低点。在欧洲早盘交易中徘徊在低点附近。墨西哥将报告上个月的国内汽车销售。请记住，在2024年的最后两个月，汽车销售达到了七年来的最佳水平（约146,000-148,000）。今年的销售出现放缓，但到四月，月均销售约为118,000辆，略高于2024年头四个月的平均水平（接近116,000辆）。在1月至4月期间，墨西哥每月的车辆平均销售量大致持平在约324,000辆，与2024年同期的321,000辆相比。出口（主要是向美国）今年每月平均降至约258,000辆。而在2025年前四个月，平均月销售量几乎达到了279,000辆。