这是一段美国强劲增长的结束之始

我们还有更多的数据需要吸收，今天带来了JOLTS报告。这个报告曾经是前财政部长耶伦的最爱，但自从变得清晰公司提供的工作岗位要求过高，以至于没有人能填补这些职位后，它的影响力就减少了。这一次，彭博社估计4月份的职位空缺将下降到710万，达到2020年以来的最低水平。所以，无论是否还有影响力，评论将会是这标志着美国强劲增长的结束之始。事实是，我们面临劳动力短缺，尤其是在技能方面。美联储可能不会对此感到印象深刻，而这正是最重要的受众。

我们对昨天的问题得到了答案——股市怎么了？其中一个原因是对钢铁和铝的50%关税很快就会被取消。这是特朗普的经典手法。他的科技兄弟或其他大型捐助者会抱怨，然后消失得无影无踪。

第二个原因是观察到特朗普始终不可靠。彭博社报道，野村证券计算出，“每当特朗普升级言辞时，做空标准普尔500期货，并在五天后买入，自2月份以来将产生12%收益。”

第三个想法可能同样有效：投资者更相信股市而不是债市，或者说更相信私营部门而不是政府部门。至少在这种情况下是如此。当前局势是不可持续的，总统的任期有到期日。假设理性和合理的管理回归，难道这不是意味着渴望进入债券市场的资本将在2028年涌回吗？

现在来看看标准普尔与GDP的相关性，或者也许是对GDP的预测。根据彭博社的说法，经合组织（OECD）表示：“特朗普的对抗性贸易政策使全球经济陷入了在高度不确定性中的衰退，美国是受到打击最严重的国家之一。经合组织现在预测，今年全球经济增长将从去年的3.3%放缓至2.9%。预计美国的扩张速度将进一步下降，从2.8%降至1.6%——这一前景远低于3月份的预测。”

在一旁，澳大利亚储备银行在最新的会议记录中表现出鸽派倾向，加拿大央行明天召开会议，面对经济放缓和通胀下降的局面。通胀率从2.3%降至1.7%，之前在2月份为2.6%，几乎完全是由于油价下跌造成的。市场普遍预期加拿大央行会维持利率不变，至少是由于对与美国贸易的不确定性，但我们想知道共识是否错误——推力总比躲在床下要好。

预测

如果你扫描头条新闻，特别是意见类头条，几乎每一条都集中在债市的债券警觉者和风险上。雷·达里奥有一本新书（《国家是如何破产的》）。我们买了他上一本书，发现内容平平，逻辑值得质疑。但无所谓——所有的对冲基金经理和其他大佬专家都在呼吁债券市场会出现灾难性的干扰。不幸的是对于那些鸡小鸡来说，拍卖依然进行得很好，对于美国纸币的需求并没有表现出压力——目前为止。

尽管如此，这些警示声在全球范围内响起——鲁莽的预算、鲁莽的贸易言论，以及鲁莽地破坏美国的规范和价值观，导致了信誉和信心的丧失。很难将欧元区视为替代品，因此前方还会有大量动荡。欧洲替代理论可能是比中国更大的问题。

对当前债市状况的合理和现实的看法是，对崩溃的恐惧，尽管在许多方面是合理的，但被夸大和为时已晚。根本是不可能发生的。这是否意味着尽管一切美元会再次受到青睐？是的，可能在某种程度上。我们今天的周二回调还不能称之为整合，但概率比否定要接近50%。不要把农场押在欧元复苏上。