美元徘徊不前，等待特朗普与习近平通话

美国股指期货可能正在从纽约的高位回落，美元也在小幅上涨的边缘徘徊，但我们必须明确——这不过是一场暂停中的国际象棋博弈。市场正处于“快等”模式，交易者一只眼盯着特朗普与习近平的热线，另一只眼关注自己的盈亏，多数人在政治烟雾尚未散去之前并不急于采取行动。亚洲股市几乎没有波动，反映出市场已对每日不断涌来的悲观头条产生了一定的麻木感。在这一切的背后，整体风险复合体正在悄然回归历史高点，就像小偷在噩耗疲劳的掩护下回到犯罪现场。

尽管华盛顿与北京之间相互指责谁在五月的贸易休战中首个违约，但真正的故事是市场已开始考虑这种局面可能以握手结束——而不是破裂和轻微的关税征收，更不是沉重的负担。我们正再次处于“紧张—初步希望”的循环中，光线效果比内容更重要，只需一次合影机会或半心半意的承诺，就能点燃风险资产的买盘。

与此同时，美元就像一位在经历了几记重拳后仍屹立不倒的拳击手——弱势ISM、糟糕的出口数据以及开始有些波动的债券市场。关于非农就业人数将疲软的传言使得战略性的美元空头在周一得以重启。同样，疲软的数据也扰动了增长的叙述，S899指数及赤字焦虑促使债券看守者采取行动。但关键在于：DXY的风险溢价仍然徘徊在四月高点之下，这意味着除非国债收益率曲线完全崩溃或非农就业人数暴跌，否则美元难以显著下跌。换句话说，价格中反映出了相当多的消极情绪。

欧元也没有急于反弹，努力冲破1.1450的阻力位。欧元区的通货膨胀正朝不利方向滑落，给欧洲央行带来了“降息与鸽派指引”的时刻。市场已经倾向于年内2.5%的利率，因此除非拉加德意外抛出鹰派重磅，否则EUR/USD可能在1.15附近耗尽动能。

总之：这是一场外交降温或又一次关税躁动之前的宁静。如果特朗普和习近平讨论降温，市场感受到缓和，我们可能会看到股市大幅上涨。如果电话线失联，准备好迎接另一轮的风险规避。目前，交易者们保持紧张——长线期权，短线信心。

现在外汇市场感觉像是风暴前的平静。我们在这个低波动性的状态中漂浮，其中价格区间被尊重，头条新闻则反复出现，交易者更可能因为仓位变动而受到震荡，而不是受到宏观经济的惊喜。美元的风险溢价仍然显得虚高，但没有人愿意追涨，除非国债出现崩盘或数据真实令人失望。EUR/USD在阻力附近挣扎，没有突破；USD/JPY则陷入“风险偏好与风险规避”的状态；亚洲外汇基本上在与美元进行影子搏击。

真正的启示是什么？外汇市场在下一个宏观警铃响起之前处于静音状态。并不是说故事不在——贸易紧张、中央银行的重新校准和疲弱数据都在其中——但这些都没有足够强烈到足以撼动市场。交易者开始进行战略性的反向操作，在明确的价格区间内进行反复交易，并为叙事再度响亮时保持火力。

简而言之：并非死去，只是休眠。不要将这平静的行情误认为是解决方案——这只是下一个趋势推动前的短暂停顿。