华尔街以谨慎的态度开启六月，贸易风波摇摆情绪

谨慎的六月出价

标准普尔500指数在六月以微弱的上升开局，就像冲浪者在逃过风暴潮后抓住柔和的浪潮。然而，毫无疑问，这个市场并不是在有信心的情况下反弹。它是在希望中漂浮，穿越地缘政治的地雷和算法的猜测所形成的迷雾。

经过五月的大幅上涨——这是自里根连任以来最好的表现——市场似乎停滞不前，夹在政策的姿态与冷静头脑可能占上风的希望之间。华尔街在周一忽视了全球贸易紧张局势的升级，而是选择押注于“关税探戈”的下一个篇章，期待以握手而非掌掴结束。

但在表象之下，市场的动荡是显而易见的。中国对美国的贸易违规指控进行了反击，扭转了局面，并指责华盛顿未能履行日内瓦停战协议的义务。这种微妙的缓和关系——几乎算不上温暖，更别提亲密——现在悬挂在特朗普与习的电话沟通上。尽管交易者渴望清晰的局势，他们也会满足于能够保持市场活力的头条新闻。

如果特朗普和习本周达成和解，预计市场会再度推高，新的高点的耳语将会在华尔街回荡。如果没有，那就准备迎接一个翻滚的夏天，市场趋势被切换为震荡整理，区间交易成为新常态。

在全球贸易的高风险舞池中，美国和中国不仅主导了舞台——他们就是舞台本身。

美国作为全球最大消费品买家，实际上是全球的需求引擎，从地球上的每个工厂吸纳产品。另一方面，中国是无可争议的出口巨头，以规模庞大的生产能力制造从半导体到运动鞋的各种商品。它们之间形成了全球商业的引力核心。

大多数国家，不论愿不愿意，都围绕这两个巨头调整贸易轨道。即便他们对地缘政治咬牙切齿，也无法忽视经济利益。这两者不仅是贸易伙伴——还是通往增长的守门人，手中掌握着核武器般的资产负债表，以及能够将供应链操控于股掌之中的政策制定者。

因此，当美国和中国发声时，世界其他地方不仅是倾听——他们进行交易，重新定位，重新校准。因为不管是爱他们还是厌恶他们，他们依然是全球舞台上最响亮、最有影响力的声音。

纳斯达克在五月的AI热潮中以令人瞠目结舌的9%涨幅结束，主要得益于英伟达的强劲表现。这种势头延续到六月，芯片制造商当天近2%的上涨。市场就像一个吃了糖的孩子——兴奋但依然飞奔。英伟达已经成为这波行情的代表，直到它摔倒，市场都会跟随。这场夏季的波动已经开始。

市场现在聚焦于周五的就业数据，最终的数据预测在10万左右，越来越多的交易者在对低于7万的数据进行对冲（做空美元）。这个叙事像莫比乌斯环一样扭曲——弱数据现在被称为“滞后”，除非它弱到无法忽视。一个低迷的数据显示，可能会拉扯掉“韧性经济”的地毯，尤其是如果它令收益率下滑并破坏科技股的免疫错觉。波动性尚未出现，但收益率曲线仍在尖叫——像煤矿里的金丝雀拿着扩音器。因此，不要被市场的押注所迷惑。这个市场具备经典的“陷阱门”布局的所有特征：缓慢上升，低波动，然后——崩溃。

在此之前，交易方向很明确：买入长期复合企业，做空对收益率敏感的僵尸股，同时密切关注头条新闻。因为在这个市场上，叙事不仅仅是噪音——它是燃料。

市场已经进入了一场高空走钢丝表演——没有安全网，双臂张开，胆敢让重力先眨眼。左侧尾部的全面关税攻击风险可能已经被消除，但右侧尾部——某个因AI狂热而导致的热烈上涨或特朗普与习的“兄弟情”——感觉被庞大的市盈率和依靠泡沫的增长叙事所限制。估值已经像系在温和经济基本面的热气球一样膨胀，浮得越高，交易者越会扫描篮子寻找漏洞。

同时，标准普尔指数被夹在5700和6150之间，就像市场的双重人格：期待贸易的鸽派转变或特朗普的电话对抗，同时又不断担忧宏观数据可能像在七月炎热中留出牛奶一样迅速变坏。

市场的两端都被削弱：左侧尾部的关税恐慌已经被镇静剂控制，但右侧尾部的暴涨则被膨胀的市盈率以及基于幻梦的增长预期压制。

引人注目的不仅是区间本身——形成共识的局面正在围绕这个同一条剧本展开，而这个剧本已经从小众走向百老汇：看好长期增长和强劲资产负债表的巨头，做空在4.5%收益和停滞增长世界中的受伤股。市场现在正在毫无节制地追逐这一确切布局。总敞口正在飙升——图表不说谎——上周美国信息技术领域的名义性买入是十年来最大的。这不是微微漂浮；这是狂奔。