美联储主席鲍威尔今天下午发表演讲，任何指引的希望无疑会化为泡影

今天我们将获得各国（英国、美国、法国、德国和欧元区）的最终制造业PMI。综合数据将在周三发布。PMI曾经是高频指标中的佼佼者，但现在已经让位于贸易的无稽之谈。

美联储主席鲍威尔今天下午将发表演讲，而对任何指引的希望无疑会落空。本周我们还将得到JOLTS数据，虽然其重要性正在下降，以及《褐皮书》。不过本周最大的美国数据是周五的薪资数据，预计人数将降至13万，低于四月份的17.7万。一些交易员忧虑，高于预期的人数将导致美联储的进一步延迟。但我们对此并不确定。我们仍然面临劳动短缺，公司可能会在关税生效前抢夺那些少量的技能工人。

正如一位经济学家所言，由于白宫的决策随意，我们在预测任何事情时都陷入了困境。没有计划，因此，没有人能够做出明智的决策。

预计欧洲央行将在周四的政策会议上再次降息，这将让特朗普火冒三丈，他希望美联储也能降息。我们并不相信最高法院已经成功阻止他解雇鲍威尔。这仍然是一个非常重要的议程。路透社对欧洲央行降息的描述非常犀利：“……名义有效欧元指数现在创下历史新高，‘实际’版本在十多年来达到了最强水平。

“尽管在大西洋两岸的两年期政府债券收益率之间没有净变化——通常这是欧元/美元汇率变动的可靠指标，货币仍然飙升。

“造成这一趋势的罪魁祸首很明显：特朗普的关税战争、由于对美国政策和制度的一系列担忧导致的资本外流担忧，以及德国的历史性财政刺激使这一大陆的前景发生了巨大变化。”

关于美国经济如此强劲，甚至特朗普也无法摧毁的论点：最新的亚特兰大联储GDPNpw从5月27日的2.2%跳升至周五的3.8%。别太兴奋——净出口增长从负数转为正数，而消费支出增长则从3.7%降至3.3%，国内投资增长从-0.2%降至-1.4%。因此，出口获得了所有的功劳，或者更准确地说，从关税不确定性导致的进口下降（带来净出口）获得了所有功劳。外国商品的进口从GDP中扣除，而GDP的缩写中确实包含了“国内”两个字。

美联储理事沃勒支持关税会产生一次性通货膨胀效应然后减弱的观点，这样美联储可以在年底前降息。

我们有一长串正在损害美元的担忧。其中之一是即将到来的预算法案，其中包括一项条款，允许特朗普对那些他认为有“不公平税收”的国家的公司和个人征税。当然，特朗普对税收一无所知，更不用说增值税是对所有商品征收的销售税，而不仅仅是对美国进口商品。

底线是——情况正在变得更糟，而不是变好。

预测

除了股市，所有市场都因关税决定的反复无常而感到迷惑和困惑。到目前为止，我们好像躲过了关税的子弹，正如《华尔街日报》所说，但这种情况能维持多久？另一篇《华尔街日报》的文章表示，只要特朗普不做更糟糕的事情，美国可能会在特朗普危机中混日子。

当前的局面涉及特朗普错乱决策、虚假指控和侮辱性言论所带来的欧洲联盟和中国的反弹。避险交易再次回归，体现在黄金及两种其它安全资产——日元和瑞士法郎的表现上。

请记住，美元年初至今已下跌约9%，但我们即将迎来6月的期货换仓。交易员必须在进入新合约之前结清旧合约，你可能会以为整个过程是净中性的，但期货换仓常常会出现麻烦。

持续的股市牛市开始令人困扰。这些交易员和投资者到底怎么了？我们只能猜测是一种“愿望思维”。

花絮：有人刚提到明年为美国革命250周年的准备。不公正征税所造成的自由是主要原因。波士顿茶党等事件的发生，是因为市民觉得他们的利益和声音在国王的法庭上没有得到倾听，尽管本杰明·富兰克林曾尽最大努力。你不得不想知道明年会有多少人表达同样的情绪。

而明年正好是我们有中期选举的一年。民主党会在首次特朗普执政期间获胜吗？也许不会。公众确实喜欢驱逐非法移民，更不用提将他们送到外国监狱的行为几乎肯定是不道德且非法的。公众喜欢摆脱医疗补助上的寄生虫，以及消除联邦官僚机构中的欺诈、浪费和低效，而对这样做方式的不道德、低效管理和部分非法则无所谓。

民主党人抱怨“节省”的资金将用于富人减税，但嘿，这就是美国。我们对此有所期待。

有人问我们是否会在2028年举行选举。哦，当然。但有两件事情：如果民主党赢得白宫，特朗普不会同意和平交接权力，不论谁是共和党的候选人。此外，除非民主党的候选人与特朗普具有同等的男子气概和绝佳的演说能力，否则他们不会赢得白宫。最后两位具备这些能力的人是里根和克林顿。而且，哦，是的——除去觉醒文化。你不必像特朗普那样完全成为白人至上主义者。

第三，我们可以希望威权主义的周期已经走到尽头，但我们没有证据表明这些事情会持续多久。《经济学人》杂志有一个民主指数，维基百科上有关于威权主义的好文章，但没有人能找到“周期”的时间线。也许我们需要一次经济灾难来触发周期转换。一场经济灾难可以引发金融市场的灾难，肯定会导致政治的转变？

我们知道一位周期分析师，他相信特朗普会驱赶对美国资产的外资拥有（即使你不喜欢周期也可以这样认为），而且其中一种后果是股市将会崩溃。这种观点有一定的道理（可以参考明斯基），但再次提到，时间线是什么？特朗普通过TACO和其他绝望的措施不断推迟，但他正悬挂在一个非常高的悬崖边缘。