本周七大基础要素：为非农数据、欧洲央行和热闹的交易新闻系好安全带

投资者热切关注美国及其伙伴的贸易动态。欧洲央行将再次大幅降低利率，因为通胀依然低迷。非农就业人数是这一周繁忙的美国经济数据中的高潮。

五月卖出，然后离开？对于那些留下的人来说，高波动性有很多触发因素，从持续的贸易动向到欧洲央行的决策，再到非农就业人数。

1) 对未来贸易协议的疑虑逐渐显现

自“解放日”以来已经过去两个月，时间在向7月9日倒计时，那时美国总统唐纳德·特朗普将实施更严格的“对等关税”。至今，仅与英国签署了一项贸易协议，这一协议历时三年，被认为是最简单的。

此外，在其他领域怀疑情绪也占据主导。美国国际贸易法庭最近裁定，大部分关税是非法的，白宫的行为越权，这无疑动摇了各国作出让步的意愿。

这些关税仍然维持不变，等待法律程序的推进。然而，如果特朗普无法兑现其威胁，欧盟没有理由放松管制，或其他伙伴也不会让步。

最大的贸易关系是中美关系。双方同意降低超过100%的极端关税，但大多数中国进口仍需缴纳30%的关税。此外，特朗普最近对北京涉嫌违反仅三周前签署的协议感到愤怒。

如果美国与印度达成协议——据报道接近达成——市场将会反弹。其他任何协议都将是好消息。然而，无果而终的可能性更高。

2) ISM制造业PMI可能因关税减免预期而反弹

周一，格林威治标准时间14:00。供应管理协会（ISM）将在本周早些时候发布其制造业采购经理人指数（PMI），这将是周五就业报告的第一道线索，预计将是积极的。

预计五月的评分将改善四月的48.7分。乐观的理由在于关税政策的延迟。如果评分超过50，市场将会欢呼，这个分数分隔了经济收缩与扩张。

就业的组成部分对于周五的非农就业人数非常重要，而价格支付指标则提供了通胀预期的指导。

3) JOLTs可能继续下滑

周二，格林威治标准时间14:00。JOLTs职位空缺报告是一个滞后指标——数据是四月的，而不是五月的，就像非农数据一样。然而，联邦储备系统（Fed）对其非常重视，给予了额外的重要性。

近几个月，JOLTs一直在下降，三月的年度化数据降至719万，这是四年来的最低水平。预计将再次下滑，反映出经济逐渐放缓，工作机会减少。

报告中的辞职水平引人关注——在感觉有信心时人们自愿离职，而在担忧时则会避免变化。

4) ADP的影响短暂，但左右非农期望

周三，格林威治标准时间12:15。自动数据处理公司（ADP）是美国最大的工资提供商，负责大约六分之一的国家工资单。其私营部门就业数据与官方非农数据的相关性不强，但通常会在市场上引发剧烈反应。

此外，ADP的数据还会影响周五的数据预期。ADP在四月的数据为62000，几乎只有预期的一半，预计五月将反弹至10万以上。

5) ISM非制造业PMI在避免收缩后可能继续上涨

周三，格林威治标准时间14:00。服务业是美国最大的行业，如果它是一个国家，将成为世界第三大经济体。ISM对该行业的前瞻性指标在四月份以51.6的分数令人惊喜，显示出对等关税延迟带来的影响大于对它们的担忧。

四月份的报告可能会更好，表明企业对取消对华商品惩罚性关税的乐观。最新的法院裁定大部分关税可能是在调查结束后才作出的。

就业组成部分影响非农期望，但头条内容同样重要——ISM非制造业PMI是顶级指标。

6) 欧洲央行将被视为连续第七次降息

周四，决策时间为格林威治标准时间12:15，新闻发布会在12:45。最近几个月，欧元区年通胀水平徘徊在2%附近，无论是总体指数还是核心指标。这对欧洲央行来说是好消息，因为该行在2022年末面临超过10%的价格上涨。

较低的通胀和对增长前景的不确定性使得位于法兰克福的机构再次降息25个基点。

投资者将关注欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德关于中央银行下一步措施的暗示。巨额的国防支出是否意味着更高的通胀与暂停降息？借款成本是否能够进一步下降？

目前有几个不那么令人安慰的确定性：拉加德将强调极高的不确定性，并承诺将逐次会议做出决策。

如果拉加德没有暗示任何迫在眉睫的降息，而是采取观望态度，欧元（EUR）可能会上涨。

除了对进一步举措的暗示，投资者还将关注欧洲央行更新的增长和通胀预测，这些预测可能会保持在较低水平。

7) 非农就业人数可能低于预期，这将影响市场情绪

周五，格林威治标准时间12:30。美国的非农就业人数连续三个月未能超出预期，自去年初以来首次。五月份的预计数据会低于预期吗？

与非农就业人数预期的起伏性质相反，大多数修正往往是向下的。头条数据的预测在本周将会变化，随着ADP的就业报告浮出水面。然而，有充分理由预期四月份的数据会被下调。

特朗普的政策有没有影响到就业？没有明确的证据。埃隆·马斯克在政府效率部（DOGE）下岗，因为他削减支出和解雇员工的努力未能取得实质性成果。

关税是否导致裁员？人工智能（AI）在创造或消灭职位方面的作用如何？五月份的非农数据可能会揭示一些近期趋势。净招聘减少的可能性很大，但净失业的情况不太可能出现。

最后的思考

尽管本周经济日历很满，但必须注意与贸易相关的头条新闻随时可能出现，并引发意想不到的价格波动。请谨慎交易。