外汇日报：贸易和税收因素影响美元

美国与中国之间贸易关系的对抗态度转变，以及针对外国投资者的潜在美国“报复税”的关注，正在给美元施加压力。本周较弱的就业数据也可能导致美元向下探索。在其他方面，我们预计欧元区和加拿大将降息。

美元：因贸易对抗风险环境变软

全球股市和美元在本周开局时都有些疲软，因为美中贸易紧张局势再次浮现。说上个月在日内瓦达成的美中贸易协议正在崩溃并不完全公平，但双方显然都感到沮丧。美国总统特朗普周五的社交媒体发文以及今天中国官方媒体的评论都表达了对贸易承诺未能遵守的失望。若协议在8月12日到期前提前结束，再次将打击风险资产和美元。同时，周末关于关税的消息也变得更加激进，华盛顿选择将钢铁和铝业的25%行业税翻倍。我们仍在等待美国商务部对制药、芯片和航空航天等领域的调查结果。从那里也可能会披露25%-50%的行业关税。

另一个可能维持美元疲软的间接因素是第899条款的“报复税”威胁，该条款目前在特朗普总统的税收法案中正在通过国会。其核心思想是，美国可以对任何国家的居民（包括私有和公共部门）实施最高20%的报复性税收，以对抗“歧视性”税种。在这些税种的定义上有很多法律术语，其中一个是数字服务税，目前在欧洲和印度、台湾等地广泛应用。

理论上，如果这些国家未能及时取消这些歧视性税收，若法案在国会顺利通过，从明年初开始，可能会对总收入（利息、股息和特许权使用费）征收新的预扣税。本周参议院将对此进行审议。所有这些都增加了美国资产潜在撤资的叙事——这是我们将密切关注的数据。

就本周的数据而言，重点在于就业（周二的职位空缺和周五的薪资数据），另有商业调查从今天的ISM制造业开始。我们还将听到相当多的美联储发言人讲话，并于周三发布美联储的《褐皮书》。就美联储的最新观点而言，克里斯托弗·沃勒今天在亚洲发表的演讲中，再次支持今年晚些时候降息。根据当前市场定价，预计今年美联储将降息53个基点。

尽管投机市场目前已经相当偏短美元，但看跌的压力表明，DXY可能会向98.70附近小幅下滑，除非今天ISM数据出现大幅积极的反弹。

欧元：尽管欧洲央行再度降息仍保持买兴

美元的问题导致EUR/USD保持买兴。尽管欧洲中央银行很可能将在周四降息，而本周的欧元区通胀数据也应该偏向疲软。这里，预计明天将发布的5月欧元区CPI的核心数据年同比将降回2.5%。

周四，北约国防部长会议将在布鲁塞尔召开。欧洲代表应该更好地为美国提出的进一步尖锐评论做好准备，这可能会重新引起市场对国防开支大幅增加的关注。此外，对德国财政扩张的进一步消息也预计将支持欧元。

EUR/USD在1.1425处有一些日内阻力，若突破这一水平，短期内将向1.1500进发。

英镑：保持支撑

英镑相对保持支撑，特别是在对美元方面。就本周本地英镑的情况而言，我们将听到相当多的英格兰银行政策制定者的发言，特别是在明天的财政委员会会议上。此外，今早我们刚刚看到5月房价数据有些好转——可能成为英国家庭经济支持的一部分，因为利率正在下降。我们预计今年还会有两次25个基点的降息。

若突破1.3525，将会打开1.3600的空间。

中东欧：反对派候选人赢得波兰总统选举

在波兰，第二轮总统选举由反对派候选人卡罗尔·纳沃基获胜。市场在开盘时表现偏向看跌。隔夜波兰兹罗提交易中，欧元兑波兰兹罗提的汇率超过4.260，我们认为这已经是受到周五因通胀数据疲软而导致的利率变动的影响。在我们看来，这只是欧元兑波兰兹罗提走势的起点，我们可能会看到汇率向4.280以上的位置推升。

我们认为市场将主要关注选举结果，以衡量其对政府下一步措施和公共财政潜在整合的影响。因此，反对派的胜利可能会被市场视为不太可能推动财政政策方面的变动，导致政府债券面临新的压力，资产利差扩大。

随着新一个月的开始，中东欧地区的日历通常非常繁忙。今天将发布该地区的PMI数据，可能会显示出情绪的轻微改善。

明天，我们将看到土耳其5月的通胀数据，预计在4月强劲之后又将放缓。周三，捷克共和国将发布5月通胀和第一季度工资数据。我们预计头条通胀将从1.8%小幅上升至2.1%，与预期一致。波兰国家银行也将在周三召开会议；我们预计将维持5.25%的利率不变，此前在5月降息50个基点，选择等待新的7月预测。捷克共和国的工业生产数据将于周五公布。