日内瓦停火摇摇欲坠，899条款阴影笼罩美元避险光环

市场总结

今天亚洲股市普遍下跌，投资者在美国与中国关系重新紧张之际削减风险敞口。这场始于姿态展示的冲突，如今正危险地接近于5月12日宣布的脆弱停火协议的崩溃。特朗普总统周五指控北京违反日内瓦缓和框架后，中国今天早上强有力地反击——否认任何不当行为，并指责华盛顿不断更改规则。

北京的反指控突显了美国在人工智能芯片出口控制、新科技销售限制的扩大，以及突然取消多项中国学生签证的新措施。针锋相对的叙述更加尖锐，随着双方的立场不断对峙，政治语气每小时都在变得愈发对抗。这不再只是外交上的影子搏击——它已经渗入市场情绪。

由于投资者已因关税头条和即将到来的899条款报复风险而感到紧张，今天的发展进一步强化了这一冲突不再仅仅关乎贸易的观点。这关系到科技、人才和信任——这三者都岌岌可危。除非出现高级别的外交重启——很可能以特朗普与习近平的一对一形式，否则关系看起来将在波动循环中陷入困境，风险资产则被卷入交火。

在缺乏明确指引的情况下，风险规避仍然是亚洲的默认交易。股市下滑，资本转向更具防御性的姿态。市场没有预计短期内会有清晰的解决方案——这一信息值得关注。

外汇

美元在本周开局时显得脚步不稳，随着美中贸易紧张局势再度显现，以及对外国投资者的“报复税”阴影开始笼罩全球资本流动。日内瓦停火并未完全破裂，但华盛顿和北京都显露出疲态。特朗普周末在社交媒体上的激烈言辞，以及中国官方媒体的反击，暗示对未能满足的贸易承诺的日益沮丧。随着交易将在8月12日到期，早期崩溃的风险正在上升，市场开始注意到这一点。

白宫通过对钢铁和铝制品加倍征税，并暗示将在芯片、制药和航空航天等多个行业提升关税，进一步加剧了紧张局势。交易者现在发现自己回到了熟悉的领域：提前对抗贸易战风险并重新校准仓位。这一次不同的是新增的变数——899条款。特朗普最新预算案中提出的“报复税”将在实施所谓歧视性税收（如数字服务税）的国家对来自美国的红利、利息和特许权使用费征收高达20%的预扣税。欧洲、印度及部分亚洲国家均在目标之列。

如果通过，这可能会直接影响外国对美国资产的需求——针对的是毛收入，而非净收入。参议院本周将在此问题上展开讨论，市场也在关注言辞如何转化为立法动向的迹象。直到存在明确性，美元多头将更难为其任何长线头寸辩护。

在宏观层面，本周的数据日历可能会改变局势。ISM制造业指数今天公布，接下来是周二的JOLTS和周五的非农就业数据。美联储的褐皮书预计将在周中发布，几位美联储官员预计也会偏向鸽派——沃勒在亚洲时段中就已发表了鸽派言论。鉴于2025年市场已预计53个基点的降息，未能出现利好数据，美元可能会挣扎求存。美元指数（DXY）面临98.50（或更低）的脆弱局面，除非ISM或非农数据能够带来显著的上行惊喜。

在欧洲，欧元继续受益于美元的疲软。欧央行预计将在周四降息，而明天的初步CPI可能显示核心通胀回落至2.5%。通常，这将限制欧元的涨幅。然而，随着美元在美国税收、贸易和赤字新闻的负面影响下，EUR/USD依然保持支撑。

市场也在关注周四布鲁塞尔的北约会议。欧洲部长们可能对华盛顿的压力作出更强硬的反击，并强调国防支出的激增，特别是在德国本月晚些时候逐渐走向财政扩张的背景下。这可能会在欧央行放宽政策的情况下，给欧元带来额外的微妙支持。

EUR/USD在1.1425-35区间有短期阻力，如果成功突破，可能为冲击1.1500铺平道路——尤其是在美国数据不及预期或899条款讨论升温的情况下。本周美元的命运不仅掌握在美国经济数据手中——它还被卷入政治、政策和全球投资组合风险的交火中。