与贸易相关的不确定性继续主导今天早上的市场讨论

市场

“贸易噪音”再次浮出水面，进一步复杂化任何经济驱动的市场反应功能。疲软的美国数据（美国第一季度GDP上调至-0.2%季度环比，但私人消费出现回落，核心PCE平减指数也较软；失业救济申请也高于预期）在周四造成美国收益率的回落。尽管存在贸易/关税的不确定性，但4月的美国PCE平减指数依然温和，这一状况确认了周五收益率的下滑和趋陡。美国收益率的变化在2年期和30年期之间波动，范围为4.1个基点（bp）和+1.4个基点。周四下降后，德国收益率在周五减少了不到1个基点。德国5月的通胀接近预期（环比0.2%，同比2.1%）。除了数据之外，关于贸易的头条显示出这一话题的不确定性仍将持续。美国联邦上诉法院暂停了早前裁定解放日关税为非法的判决。然而，关于这一问题的实质仍将取决于进一步的法院判决。周五，美国总统特朗普公开指责中国违反上个月初达成的日内瓦贸易休战。美国政府的评论指出，中国的稀土出口是冲突的一个来源。不确定性使得投资者在周末前保持谨慎（纳斯达克指数-0.32%）。美元基本在交易结束时变化不大（DXY 99.33，EUR/USD 1.135）。

与贸易相关的不确定性继续主导今天早上的市场讨论。美国总统特朗普宣布将自6月4日起，将钢铁和铝的进口关税从25%提高至50%。中国官员也指责美国违反在日内瓦达成的共识，警告可能采取进一步措施来捍卫他们的利益。贸易相关紧张局势的加剧使市场在本周开始时带有风险规避的倾向。（日经指数-1.3%，标准普尔500期货-0.5%）。美元在对日元（USD/JPY 143.4）和欧元（EUR/USD 1.1375）的表现上失去了优势。就目前来看，这种不确定性几乎没有帮助美国国债，收益率今晨甚至略有上升。尽管如此，贸易不确定性可能仍将继续为今天的交易定调，尽管美国制造业ISM值得关注。稍后本周，我们将迎来美国JOTS职位空缺（明天），ADP报告和服务业ISM（周三）以及就业数据（周五）。为了使美联储（和市场）在下半年改变对谨慎美联储态度的评估，可能仍需要出现一个重大负面的劳动力市场惊喜。在欧洲，明天的5月CPI通胀（预期整体2%和核心2.5%）是周四欧洲央行政策会议之前的最后输入。目前，我们认为股票和美元在面对贸易噪音方面是最脆弱的。其影响，特别是对美国利率市场的影响，则要复杂得多。

新闻与观点

在2023年宣布额外自愿减产的八个OPEC+国家，将继续恢复到正常的生产水平。去年12月，他们同意开始逐步灵活地恢复220万桶/天的减产。他们在4月以超过预期的32万桶/天开始了这一进程，随后在5月和6月分别增加了41.1万桶/天的产量。沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼于周六达成了类似的7月增产（41.1万桶/天）协议。这些逐步增加的产量可能会根据市场情况的发展而暂停或逆转，从而允许灵活应对，继续支持石油市场的稳定。今晨油价上涨（布伦特原油>64美元/桶），因为市场在早前的传闻中被误导，即这八个OPEC+国家可能会加速恢复其额外减产，7月增产高达60万桶/天。

波兰总理图斯克的亲欧候选人特拉萨科夫斯基在波兰总统选举的第二轮中 narrowly 失败。华沙市长输给了之前的民族主义法律与公正党候选人（PiS）。纳沃尔基获得了50.9%的选票，特拉萨科夫斯基获得49.1%。这一结果对图斯克的改革议程造成了打击，自2023年上任以来，其议程在一定程度上受到了总统否决的制约。前波兰总统杜达也是PiS提名的，阻止了包括计划中的司法改革在内的多项提案。今晨波兰兹罗提贬值，EUR/PLN从4.24跳升至4.27。EUR/PLN测试4.30的可能性在前。