贸易上升，地缘政治紧张局势降低风险偏好

现在已经是六月了。五月份，以标准普尔500指数（S&P500）上涨了惊人的6%收尾，打破了华尔街的“五月卖出，离开去”的说法，这通常指向这个月的季节性趋势普遍不利。然而，标准普尔500指数的表现掩盖了美国债务和全球贸易方面的一些问题。尽管多头们仍然展现出韧性，但过去几周美国的情况却是不尽如人意。

首先，美国的债务在两周前被穆迪降级。加上特朗普即将推出的“美丽”财政计划，这引发了人们对美国债务可持续性的担忧。再加上相对较高的利率，前景确实让人感到害怕。美国30年期债券收益率在5%以上飙升后，于5月份回落到该水平以下。在其他地方，日本长期债务的抛售也成为头条，暗示一些西方政府在融资不可持续预算方面的信心下降。然而，欧洲却因资本外流而受益，因为欧洲各国政府在控制债务水平方面更为严格。即便面临支出增加的前景，德国债务看起来仍然是想要在主权债券领域进行投资者多样化的一个首选。当然，还有其他人更喜欢黄金和比特币。

贸易紧张重新升级

贸易紧张局势再次加剧。唐纳德·特朗普似乎对他关税合法性方面日益增长的问题毫不在意，他还指责中国违反本月早些时候在日内瓦签署的贸易休战协议。美国在过去的一周内取消了中国学生签证，并对在中国做生意的芯片设计公司施加了新的限制。中国则反击，指责美国实施“歧视性限制”。

作为锦上添花，美国宣布将钢铁和铝进口的关税从25%提高到50%——这可能是为了推动美国与日本钢铁公司之间的近期交易。上周，新加坡的铁矿石期货下跌了3%，并在今天早上仍然面临压力。同时，WisdomTree的工业金属ETF未能扭转其自五月贸易乐观以来的下行趋势，并在全球贸易紧张加剧的背景下再次下滑。

针对钢铁和铝的重新征收关税可能会对欧盟与美国之间的谈判泼一盆冷水。欧盟向美国的金属出口约占其总出口的1%，但这一举措可能对本已挣扎的欧洲工业部门产生严重后果。这是个值得关注的事件……

外汇市场动态

美元在本周开局时承压。在数据方面，上周五对美国及美联储（Fed）观察者来说带来了一些好消息。核心PCE指数——美联储最喜欢的通胀指标——符合预期，而总体PCE则公布了低于预期的数字。这有助于提升鸽派美联储的预期，最初支撑了美元，但由于贸易紧张局势重新升级和美国债务问题的影响，美元在本周再度承压。资产管理公司仍然大量做空美元，市场共识依然指向美元对大多数G7主要货币的进一步损失。

在这种情况下，EUR/USD在交易周初的早间交易中表现较为积极，因为来自主要欧元区经济体的一组初步CPI数据足够疲软，表明通胀可能在五月朝着欧洲中央银行（ECB）2%的目标缓和。总体数据将于明天公布，但ECB鸽派成员已经开始下注，认为该行将在本周四的会议上减息25个基点。

说到减息，加拿大央行（BoC）预计也将在周三减息25个基点，以抵消与美国的贸易战带来的经济损害以及油价下跌的影响。

油价上涨

由于乌克兰在俄罗斯领土深处发动无人机攻击，油价今早上涨。这与欧佩克（OPEC）周末宣布将从七月开始增加41.1万桶每日的供应形成了对比。但这一宣布是预期中的，并且已经在交易中被广泛吸收。因此，对这个数字的迅速反应是温和积极的——如有一点，那就是市场对这个数字与之前指导相符、而非更高感到松了一口气。

尽管如此，由地缘政治紧张引发的价格上涨往往是短暂的，除非有显著升级，否则可能为那些利用当前高供应/低需求叙事的交易者提供有趣的卖出机会。因此，突破50日移动平均线（约为每桶62.90美元）可能会提供有趣的卖出水平。对年初至今下降趋势的主要支撑位在每桶65.35美元附近——这是关键的38.2%斐波那契回撤位。

情绪尚可

中国和日本市场下跌，而香港恒生指数因新世界发展——一家房地产开发商——在一些债券的利息支付延迟中进一步陷入困境而下跌近2%，这让投资者想起中国在人工智能光环下依然潜在的房地产危机。

在其他地方，ASX 200也承压。工业金属矿商面临困境，而黄金矿商则受到地缘政治和贸易紧张加剧的支持。欧洲和美国的期货暗示新月份的开局偏向看跌，FTSE期货则略微上涨，受益于油价的初步反弹。

本周，我们将关注来自全球的PMI数据，美国的就业数据，以及CrowdStrike和Broadcom的最新财报——此外，贸易头条可能会主导整体情绪，并继续设定全球基调。