原油第三季度基本面预测——供应看似充足，但需求如何呢?

基准原油价格在过去的一个季度内一直相当稳定，实际上，它们自2022年底以来就保持在一定的范围内。未来三个月会有任何决定性的变化吗？这主要可能取决于是否有任何迹象表明需求能够持续增长，以配合看似非常充足且增长的供应。到目前为止，这些迹象很难发现。

从可能的全球货币政策趋势角度看，需求的增长似乎不太可能。当然，尽管市场对美国何时可能开始降息（以及其他地方的可能降息）的重新定价带来了失望，但是原油价格一直相当稳健。请记住，当2024年开始的时候，市场预期现在应该有多次降息。然而，通货膨胀并没有如期放松，尽管它的走势是向着正确的方向。尽管如此，投资者可能会对联邦储备系统在年底之前能够降低一次利率感到安心。

统计表明，低利率刺激经济活动，这反过来意味着对能源的需求增加。因此，长期高利率的前景压低了原油价格，并将继续这样做。这个市场，像所有其他市场一样，将一直关注着主要工业化国家，特别是美国的通胀数据。

与此同时，石油输出国组织及其盟友（即所谓的“OPEC+”群体，其中包括俄罗斯等国）正试图在保持深度减产以支持价格和安抚希望增产石油的成员国（如阿联酋）之间找到平衡。

6月初达成的一项复杂协议将大部分的减产延续到2025年，但是所谓的“自愿”比例将从10月开始逐步被淘汰。例如，到明年底，沙特阿拉伯可能会从目前的每日900万桶石油增产至1000万桶。相比该国理论上可以生产的大约1200万桶的石油，这只是一个相对温和的增加，但无论如何都是增加了。

而且根据巴黎国际能源局的数据，OPEC+占全球供应的比例比2016年成立以来的任何时候都小。该机构预测到本十年末，相对于需求，油的过剩将是“惊人的”，这一过程已经开始了。

在我们看不到原油价格大幅增长的情况下，除非我们也看到主要消费国的需求有可能大幅增长的迹象，但目前我们看不到这样的情况。可以肯定的是，世界银行预计未来的需求增长将比过去的三年更稳定。但是，仅仅稳定似乎不太可能带来供求平衡，这将推动原油价格上涨，尤其是当主要能源进口国，如中国，还在努力应对远低于市场期待的增长。

可悲的是，中东和乌克兰的冲突似乎将在本季度继续为油价提供支撑。以色列和哈马斯之间以及莫斯科和基辅之间的持久停火仍然难以实现。

美国原油基准在过去的一个季度内大部分时间都保持在76美元至84美元之间。除非我们看到有确凿的证据表明利率可能比市场现在预期的更早下降，否则这个宽泛的区间可能会持续到下一个季度。