中国人民银行和澳大利亚储备银行降息

中国人民银行 (PBoC) 和澳大利亚储备银行 (RBA) 今天宣布下调利率，旨在抑制和应对全球贸易战对各自经济和就业市场的负面影响。这一举措是预期之中的，市场对这一动作的反应各异。

撰写本文时，CSI 300 指数上涨了 0.62%，而恒生指数因宁德时代的 IPO 按照计划进行而上涨了大约 1.30%，其香港首日上市上涨了 14%。与此同时，澳大利亚证券交易所 (ASX) 在贸易消息不佳的情况下回落，之前的涨幅有所抹去。需要记住的是，美国对谈判进展不满，上周宣布在 90 天暂停期结束之前将对贸易伙伴实施单方面关税。特朗普坚持要求苹果在美国制造手机，并希望该公司放弃与阿里巴巴在中国销售设备的人工智能合作。这又是对苹果在中国业务的打击。基于人工智能的系统本可能帮助苹果扭转在中国市场份额下降的趋势，与本地企业的合作在中国严苛的数据访问限制面前显得尤为合适。不过，如今这可能不再可行。苹果承诺在美国投资高达 5000 亿美元，可能现在面临被迫将这些资金投入制造基础设施而非创新和研发的压力……

与此同时，在中国——尽管面临人口和住房危机——技术进步依旧在挑战西方同行。阿里巴巴和百度等公司正在开发人工智能模型；华为和中芯国际在生产芯片；比亚迪、小鹏和小米正在全球范围内通过制造更强大但更实惠的电动汽车来挑战特斯拉。小米宣布其新款电动车将于本周四在中国发布，直接与特斯拉的 Model Y 竞争。今天其股价上涨了 4%，接近历史最高点。

总结来说：市场对中国科技股的情绪正在改善。降低利率和充足的财政支持应该会进一步助力这一趋势。投资者对美国大型科技公司的胃口依然强劲，但如果特朗普的贸易战反向影响，当前估值可能显得过高——迫使企业浪费资源重新组织供应链或与代价高昂的监管战斗（我在考虑可能的欧盟报复）。这些风险并不小，并且是可以避免的。

英国脱欧突破

来自欧洲的好消息，欧盟和英国达成了自脱欧以来最全面的协议，并承诺“讨论英国对欧洲1500亿欧元国防基金的准入”。斯托克欧洲航空航天与国防ETF飙升2%，创下新高，而斯托克600指数在关税担忧的阴影下小幅上涨。该指数目前已经回升约80%的三月至四月的损失，并接近历史新高，可能进入超买区。

在数据方面，昨天的消费者价格指数（CPI）数据显示欧元区四月核心通胀有所上升。然而，这一不受欢迎的发展在一定程度上被欧盟委员会的新预测所抵消，后者显示到年中欧元区通胀可能会降至2%的目标，并在2026年平均约1.7%。这一前景应该为欧洲中央银行（ECB）保持利率在一个理想区间提供了足够的空间，同时伴随着能源价格的缓解和乌克兰战争的可能解决。

昨日，EURUSD汇率攀升至1.1288，并在广泛疲软的美元背景下保持上升，而德国债券则继续吸引寻求低风险替代美国债务的买家。

什么评级下调？

有趣的是，市场迅速对美国评级下调表现出淡漠。10年期国债收益率跌至4.50%以下，30年期国债回落至5%的门槛以下。然而，对于美国国债和美元信心下降的更广泛叙事依然存在。这为那些寻找美国市场之外机遇的投资者打开了一扇窗口——这对那些追寻下一个主要目的地的人来说是一个令人兴奋的前景。

在美国联邦储备系统（Fed）方面，纽约联邦储备银行行长威廉姆斯表示：“在六月或七月我们不会理解发生了什么”——强调收集数据和评估情况需要时间。亚特兰大联邦储备银行行长博斯蒂克也呼应了这种谨慎的口吻，表示他预计今年不会有超过一次降息。

标准普尔500指数扭转早盘的损失，略微收高，但担忧依然存在：贸易紧张局势、Fed在通胀预期上升背景下对提供支持的犹豫，以及持续的政治不确定性。

在企业新闻方面，英伟达宣布将允许第三方芯片使用其NVLink Fusion程序，并“将自有第三方CPU与英伟达的GPU在人工智能数据中心中连接。”此举旨在将对其他公司自建芯片的竞争威胁转变为每个人都使用的高性能桥接机会。英伟达的股价在早盘回落后恢复，最终收于135美元以上。

此外，家得宝和好市多的 earnings 备受关注，因为投资者正试图在贸易动荡中完整展现美国消费者的图景。这些公司在贸易战中面临重压，可能被迫提高价格以保护利润，尽管销售正在下降。像家得宝这样的公司净利润率约为9%，而沃尔玛的净利润率更接近 3%。考虑到关税在10%到30%之间，价格上涨似乎不可避免。

价格上升意味着更高的通胀、有限的Fed支持、经济增长放缓，并且——可能出现滞胀：这是一个更深债务螺旋和更多金融痛苦的配方。