美联储主席对极其不确定的通胀前景感到担忧

消费者信心接近历史低点。今天的领先指标预计会很悲观。美联储主席对极其不确定的通胀前景感到担忧。这一点得到了沃尔玛首席执行官的确认，他表示关税过高，他的商店因为关税将提高价格。包括沃尔玛在内的几家公司不会提前发布盈利报告，因为关税的原因。摩根大通首席执行官迪蒙仍然认为衰退是一个可能性。

那么，为什么股市却出现了上涨呢？

否认现实的股市今天可能会面临回调，并在开盘时出现下跌。穆迪的降级有点荒谬，正如财政部长贝森特所说，因为在其他机构已对美国降级之后才发生的，而且在赤字变得极其庞大之后才发生。他指出穆迪的降级并不是那么重要，因为这些评级机构在2008年金融危机中完全搞砸了抵押贷款证券的评级，从而失去了公信力。

尽管如此，他必须知道一些管理者（比如保险公司）被要求将持有的一定百分比只投向AAA级债券。买家和持有者将会失去信心。

在一旁的欧洲央行正在促使银行减少对美元融资的需求，以防美国在另一个全球融资危机时缩减掉期融资。在2008-09年的危机中，美联储向多个欧洲央行借出近一万亿。这是美联储的能力，不是财政部的能力，因此美国让欧洲银行失望的风险较低——到目前为止。我们至今也不明白为什么欧洲银行会在匈牙利等地提供美元计价的抵押贷款和消费贷款。

不过，考虑到其他两大评级机构已经做出降级，穆迪的决定可能为时已晚。2011年8月5日，当标普对美国进行降级时，接下来的交易日标普几乎暴跌了7%。奇怪的是，那次由于避险心理，美元反而上涨。2023年8月1日，当惠誉对美国降级时，市场几乎没有反应。一些分析师表示，仅仅一次降级就足以让投资经理们改变“只投资AAA”的要求，因为AAA债券实在是太少了，而那已经是14年前的事情了。我们不确定我们是否信服这一点。

关于英国和日本的情况仍然不明朗，且不无混乱。本周我们将获得一系列英国的数据（CPI，零售销售），但焦点仍然在政府为缓解公众压力和严峻情绪所采取的措施上。预计会有降息，但要到夏末才能实施。在日本，我们将在周中见到贸易平衡的数据，近期首次实现盈余，但面临关税的严重威胁。华盛顿说我们接近达成协议，但华盛顿总是说谎，谁知道呢？

预测

贸易战并没有结束。最大的影响将出现在中国，迄今为止中国还在支撑着，但在达成协议的几个月内，如果没有达成协议，该国将陷入深度衰退。中国向其他国家，特别是欧元区转移出口的能力是有限的。

穆迪的降级是一个震惊，目前尚不清楚这一影响将持续多久。它很可能只是像惠誉降级那样的小而短暂的影响。尽管如此，最近美元的气味不太好，除了通常因为获利回吐而产生的反弹，任何关于真正复苏的预测都显得不切实际。

小贴士：三月份的TIC报告并没有显示外国人逃离美国和美元。中国、日本和爱尔兰（什么？）减少了购买，但总的来说，外国人在这一月购买了2330亿美元，同比增长9420亿美元。美国的总债务创下新高，达到9.05万亿美元。长期债务中2330亿中的1330亿占57%。WolfStreet指出，加拿大在三月份的购买量巨大。

目前美国的债务上限为36.2万亿美元，增长速度超过外国买家的购买速度，导致外国人在债务中所占的比例减少，而国内买家则开始介入。

Wolf报告称：“最新的国债拍卖分配报告显示，在4月30日之前所有拍卖中，外国投资者购买了360亿美元的国债和债券（‘票息’），占销售给整个市场的3700亿美元的9.7%（不包括美联储的购买）。

“无论是美元金额还是9.7%的份额都高于三月份。4月蔓延的关于外国投资者正在抵制国债拍卖，以惩罚美国政府对于关税的策略的谣言，被现实打脸。”

请查看三月份的购买列表：

英国：增加290亿美元，达到7790亿美元   卢森堡：保持不变，4120亿美元   开曼群岛：增加370亿美元，达到4550亿美元   爱尔兰：减少100亿美元，达到3290亿美元   比利时：增加70亿美元，达到4020亿美元   瑞士：增加210亿美元，达到3120亿美元。

而加拿大的数据则很惊人：在二月份的550亿美元激增后，三月份又激增200亿美元，达到4260亿美元。“自2021年3月以来，持有量增加了四倍！自2012年以来，持有量增加了八倍！”