今天我们预计风险反弹将出现更多技术性整合

市场

在周末中美贸易停战后的市场反弹遭遇了昨日公布的美国四月份通胀数据。贸易战对美国（及全球）经济潜在的负面影响减轻，也改变了市场对通胀的评估。尤其是强劲的经济活动数据和持续高企的通胀数据的组合，进一步巩固了鲍威尔采取观望态度的倾向。美国的消费者价格指数（CPI）环比上涨0.2%，同比上涨2.3%（从2.4%下调），核心CPI环比上涨0.2%，同比保持在2.8%（与三月持平），整体来看美国通胀略低于预期。具体数据表明，一些商品价格已经初步上涨，能源价格（如电力）也有上涨，但是食品价格和某些服务价格的下跌对此进行了补偿。住房价格环比仍上涨0.3%。总体而言，该报告没有对未来关税的潜在影响提供任何决定性的指导。在报告发布后，收益率的轻微下跌很快回升。特朗普总统再次利用该报告呼吁美联储主席鲍威尔立即降息。然而，市场普遍理解，这份报告并不足以让美联储主席在短期内改变当前的做法。最终，美国收益率几乎没有变化（在近期反弹之后），2年期和5年期国债收益率下滑1.0个基点，30年期国债持平。德国国债表现仍弱于美国国债，收益率上升在2.3个基点（2年期）到4.5个基点（30年期）之间，市场在考量最近贸易发展的情况下，开始思考欧洲央行进一步降息的范围（及时机）。六月降息的概率不再是100%被排除。欧洲央行的维勒罗伊预计到夏季可能会有再次降息。这无疑为时机提供了一些灵活性。与此同时，美国股市的支持力度依然强劲（标准普尔500指数上涨72%）。适度的通胀是一个支持因素。纳斯达克指数甚至表现更佳，因为特朗普在中东出行期间达成的协议对美国科技股形成了支持。适度的通胀和此次风险反弹的继续，导致最近美元的增值出现了修正。美元指数（DXY）从101.7下滑至接近101的整数字位。欧元/美元从1.109附近反弹至接近1.1185。最近英镑（对欧元的汇率）反弹逐渐减弱，尽管失业数据符合预期，且三月份的工资增长依然稳健（欧元/英镑接近0.841）。

今天的经济数据日历极为稀薄，除了部分美联储（沃勒、杰弗逊）和欧洲央行（纳盖尔、霍兹曼）发言者之外。昨日的市场走势至少表明，美国和可能更多的欧洲收益率的下行空间得到了很好的保护。关于后者，我们也关注乌克兰总统泽连斯基和（可能的）普京明天将在土耳其举行的会议。市场对这一会议的期待可能不高。任何积极的结果都可能进一步支持某种形式的欧洲再通胀交易。当然，这目前仍高度依赖于条件。今天我们预计风险反弹将出现更多技术性整合。即使在昨日的修正之后，我们仍然不确定美元的反弹是否已经完全结束。未来可能仍有进一步的回升空间。

新闻和观点

澳大利亚的工资增长在2024年第四季度从0.7%环比加速至2025年第一季度的0.9%（预期为0.8%），这是自2023年第四季度以来的最快速度。受合同协议覆盖的工作岗位贡献了所有季度工资增长的一半以上。来自企业协议覆盖工作的三月份贡献大于平常，主要是由公共部门的新州级企业协议驱动。年度工资水平从3.2%上升至3.4%。具体数据显示，私营部门的年度工资增长保持在3.3%不变，而公共部门工资同比上涨3.6%（高于2.9%）。澳大利亚统计局将于明天发布其月度劳动市场报告。

保加利亚国会议长基谢洛娃拒绝了总统拉德夫有关欧元适应的公投请求，称该请求违反了保加利亚宪法以及一系列欧盟条约。这一带有政治色彩的推动是在国家等待6月4日欧盟委员会和欧洲央行发布的收敛报告的背景下发出的，而此时政治和社会形势仍然分裂。内政部长米托夫昨日将这一公投请求称作是“对保加利亚引入欧元的明显破坏行为”。