关税，什么关税？CPI意外向下

美国4月份的CPI报告意外向下。总体CPI年增长率上升了2.3%，低于预期的2.4%。核心CPI保持在2.8%的水平。4月份的月度增长也低于预期，环比上涨0.2%。这比3月份的-0.1%有所改善，但仍然是一个温和的增长，暗示与关税相关的价格压力尚未在经济数据中显现。

上个月推动美国通货膨胀的主要因素并不是关税，而是住房，住房成本占据了指数增长的一半。尽管上个月能源价格推动了通货膨胀，但这一趋势已回落，预计将对5月份的通货膨胀施加下行压力。食品价格、航空票价、二手车和卡车上个月都下跌了。家庭家具、教育和医疗成本则在上个月上涨。

关税相关的价格上涨在哪里？

到目前为止，关税并未在上个月作为通货膨胀的重要驱动因素显现，因为零售商可能在出售他们预先订购的库存，以试图提前应对关税。目前来看，通货膨胀数据没有显示出，在美国全球贸易紧张局势高峰期间，消费者需求出现减弱。“外出就餐”指数在4月份环比增长了强劲的0.4%，而超级核心通货膨胀以3.6%的年率上升，这主要受到住房价格的推动。这是一个不太可能受到关税影响的指数部分，暗示即使没有关税的影响，美国核心通货膨胀的某些要素依然保持粘性。

这些数据显示，美国经济在4月份状况良好，关税尚未在通货膨胀数据中显现，服务需求依然强劲，这也是服务提供商能够在近年来以我们习惯的速度加价的原因。

科技股在CPI后引领美国期货上涨

市场对此消息的反应对股票是积极的。美国股市价格已经从负转为小幅上涨。在盘前交易中，Nvidia上涨超过1%，特斯拉上涨0.9%，亚马逊上涨1.4%，而苹果股价则略有下降。这表明短期内美国股票可能会有更多上涨空间。随着周二的推进，欧洲股市也在上涨。美联储基金期货市场几乎没有变动，今年仅定价了两次降息。对9月份降息的预期也略有上升，从63%的概率提高到65%。美国国债收益率继续下滑，周二2年期国债收益率下跌近4个基点，而美元大多数时间保持稳定。