如果接下来的90天什么事情都不发生，经济衰退可以避免

前景

我们喜欢认为本周的PPI和CPI将对美联储的前景产生重大影响。实际上并非如此。滞后的效应正在发挥作用，预计到七月份我们才能看到通货膨胀。三月份的CPI同比为2.4%，预计四月份也是相同的水平。Trading Economics自己的预测为2.5%。核心CPI为2.8%，也预计相同。

美国-中国贸易战的90天暂停的底线是，美联储在六月份减息的理由大大减少。彭博社写道：“….. 因为投资者重新评估关税引发的经济衰退前景，市场迅速调整了对美联储减息的预期。到五月初，市场预计美联储在六月会议上减息的概率为60%。现在这一概率已经降至8%，这意味着市场现在预测今年将有两次减息，而非三次。”

这是根据彭博社自己的衡量标准得出的。如果使用CME FedWatch工具，92%的人预计六月不会减息，是的，在4月11日，预计减息的比例为64.4%。到昨天中午，预计至少会有一次减息的比例已达到80.7%。

不要指望这些预测会长久，但如果接下来的90天什么事情都不发生，某种正常状态将得到恢复，经济衰退可以避免（所以只是放缓）——直到特朗普下一次决定试图阻止潮流。高盛将经济衰退的概率从45%下调至35%。这并不排除痛苦的放缓。

这90天的暂停并不是一项协议。即使在90天后继续实施，我们依然会面临货架空空如也，通货膨胀飙升，美国的税收收入很少，特朗普幻想中可以通过减税实现的情况。克鲁格曼写道：“禁止性关税被暂停，而非取消。没有人知道90天后会发生什么。我一直认为，特朗普任意且瞬息万变的关税所产生的不确定性至少和关税的水平同样重要。好吧，不确定性水平可以说是上升而非下降。”这与昨日前一天一位大银行策略师所宣称的“峰值不确定性”正好相反。

此外，克鲁格曼还表示：“我想，特朗普在完全开车坠崖之前踩下刹车算是好消息。但如果你认为理性已经回归政策制定过程，认为无知的任性治理日子已经一去不复返，你会感到失望。”我们可以更简单地说：老虎与条纹。

我们不知道特朗普的退让有多大程度，但的确是退让。这种错误叙述，即拜登的经济糟糕，而特朗普会解决这个问题，如今已是破碎不堪。他现在正试图修复自己造成的损害，却不承认其他国家并没有“剥削美国”。愤怒是他的做法，确实吸引了足够的选民让他当选。

但他被他的顾问误导，认为关税策略会增加收入并吸引公众支持。民调显示，只有大约35%的人支持他对经济的处理，而这全部都是关于关税。分析师们甚至再次引用了拉弗曲线——是的，那是里根时代的愚蠢想法——指出对关税的收入在成为无益，甚至会拉低经济之前是有上限的。

这会不会太晚了？特朗普将会假装其他人点燃了火焰，以便他能够英勇地去扑灭。但实际上是他自己点燃的火焰。现在，这火焰已被控制——尽管仍在燃烧——他必须想出一些巨大的新事物来转移注意力——同时真正达成一项对中国的协议。我猜，他会让贝森特来处理。虽然这并不是财政部长的工作，但无所谓。在即将到来的混乱中，隐藏的下一步就是解雇由纳瓦罗领导的关税团队（他曾为特朗普入狱）。

巨大而闪亮。嗯，那会是什么呢？几乎可以肯定是一些会让股市感到恐慌的事情，让他们再次逃离。

路透社的多兰这样描述：“随着周一美国-中国关税的戏剧性重置，市场完成了在过去六周贸易焦虑中的惊心动魄的往返旅程。受到重创的投资者现在在评估这过程中的实际经济是否受到损害。”

预测

当前美国环境中的问题太多，即使像对中国关税的90天暂停这样的震惊措施也无法克服。糖分的兴奋感已经在减退，没有人知道宿醉会带来什么。特朗普和贝森特都在沙特阿拉伯，因此，带有三重惊叹号的恐怖头条将在几天内被推迟。我们怀疑此次整合将以其他方式结束，但不会在短短一两天内。

小提示：如果美国失去储备货币地位以及以前在全球范围内享有的尊重，谁会取而代之？必须是欧洲。彭博社认为这是欧元区的机会。一个名为格拉梅尼亚的人是某个名为欧洲稳定机制的执行主任。

他说：“在这种环境下，欧洲被视为相对更具吸引力和可靠的合作伙伴，拥有更稳定的政策框架，遵循法治，并相信基于规则的贸易框架。”他说，欧盟需要迅速建立银行联盟和其它改革。听起来很耳熟？德拉吉只是提出需要统一改革的最新人物。同时，其他高层官员也在问一些无礼的问题，认为国债是唯一的安全避风港……彭博社强调投资者（未透露姓名）认为欧元正开始其崛起之路。

趣味小提示：特朗普接受了来自卡塔尔的4亿美元飞机。他打算将其改装为空军一号，并在任期结束时带走。这可真是吓人！这不仅是赤裸裸的贿赂和利益冲突，而且根据宪法（“利益条款”，第一条，第九节，第八款）也是非法的。该条款禁止任何政府官员在未经国会同意的情况下接受来自“国王、王子或外国国家”的“任何礼物、津贴、职务或头衔”。

这包括总统，除非某个法院决定他不是“政府官员”。然后还有1966年的《外国礼物和装饰法》和其他一些法律。奇怪的是，如果一位美国公民向总统捐赠该飞机，他就可以接受。当前的检察长，金发碧眼的邦迪，表示这份礼物是可以接受的。结果发现，她之前是卡塔尔的游说者。试想一下，如果奥巴马做这样的事情！

这不仅是一个人腐败和诈骗的行为。这是对宪法的又一次主动违反。很多新闻报道指出，改装一架大型飞机需要数年时间，而特朗普就像一个不耐烦的四岁小孩。因此，必然会存在安全风险。即使在共和党内部也感到危机四伏。

小提示：黄金在美国-中国贸易协议的想法下遭遇重创，而资金流入股市。但事情还没那么简单。对黄金保持信心。

原因有多种。首先，特朗普不会妥善行事，抑制疯狂的言论和行动。其次，国会和法院将不会采取正确的措施来制止这位破坏体制的囚犯，至少不会及时。他最终会被第三次弹劾，但现在已经太晚。

第三是对美联储将做出正确决策缺乏信心，尽管那是什么。美联储承认他们现在也不知道正确的做法。截止到今天，劳动力市场状况良好，通货膨胀不可避免，因此在接下来六个月内不会减息。但特朗普想要减息。小心。

这种对美国体系缺乏信心正在和预算问题相互交织。根据一种计算，直到八月份美国再次耗尽资金。这意味着我们必须制定预算或再一次关闭政府。现在分析预算及其影响还为时尚早，因为这是一个正在进行中的工作，似乎每小时都有事实发生变化，但可以肯定的是，削减1630亿美元并不真正可行，因为其中相当一部分支出是由国会规定的，法院也同意，DOGE节省的支出大多数是虚假的。

当前的赤字约为1.8万亿美元，而预算为6.75万亿美元。今年，债务利息支出将超过国防支出，这是一项经常被引用的统计数据。这确实通过了“那又怎样？”的考验。哈佛经济学家肯尼斯·罗戈夫，《这一次是不同》和《我们的美元，你的问题》的作者，表示，在全球对赤字过大的认知下，美元将会大幅贬值。美国获得的特权——较低的利率——正在减弱。这将使GDP减少0.5-1.0%。

这只是赤字对储备货币地位的影响。它不包括因特朗普的其他负面因素而导致的尊重和信心的丧失，包括诈骗。美国已在很长一段时间内因过度赤字而逍遥法外，几乎从未对美元造成太大影响。再加上华盛顿的可怕管理，这一次可能会带来真正的影响。