本周交易谈判和通胀数据受到关注

今天的关注点

在本周宏观数据平静的开局中，市场将继续密切关注与贸易战相关的任何谈判进展。具体来说，美国财政部长施瓦特·贝森特今天承诺将就本周末美国和中国之间的谈判提供全面的简报。

在丹麦，我们将收到四月份的通胀数据。我们预计通胀将维持在同比1.5%不变，而三月份通胀则从2.0%降至1.5%。复活节可能会影响这一数据，因为度假套餐和航空旅行的价格波动，但影响程度尚不确定。

在本周剩余的时间里，关注点将转向通胀数据，其中的亮点是周二发布的四月份美国CPI。周四将公布美国零售销售和生产者价格指数（PPI）数据，而周五则带来消费者信心指数，所有这些数据可能受到更高关税的影响。在欧元区，周四将公布第二次GDP估计和三月份工业生产数据，随后周五则是欧洲委员会的春季经济预测。中国的信贷数据也有望发布，但具体日期尚不确定。在挪威，内陆GDP数据定于周四发布。泽连斯基总统和普京总统计划在周四会面，这将标志着自2022年3月以来乌克兰和俄罗斯之间的首次直接和平谈判。

经济和市场新闻

在美国，特朗普总统宣布他将在周一上午签署一项行政命令，以利用“最惠国”原则降低处方药价格，这是世界贸易组织的一项关键原则。此举旨在将美国的药物成本与其他高收入国家的药物成本对齐，特朗普称这可能使成本降低30%-80%。这一举动将对药品定价产生更广泛的影响，超出《通货膨胀降低法案》下的当前谈判。

在股票和商品市场，美元在早盘亚洲交易中走强，因美中谈判乐观，表明在近期波动中显示出韧性。黄金价格小幅下跌，今早交易约为每盎司3280美元，显示对避险资产的需求减弱。布伦特原油现货今晨交易在每桶63-64美元的区间，但OPEC+增加供给的计划仍可能是一个潜在的阻力。

在贸易战中，美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔报告称，在周末于日内瓦举行的与中国的贸易谈判中取得了“实质性进展”。中国官员确认今天将宣布一份包含“对世界有好消息”的联合声明。尽管面临持续挑战，这次讨论被形容为建设性，可能缓解两大经济体之间的紧张关系。随着两国经济痛苦加剧，我们认为关税将在不久后降低至约60%。

在挪威，四月核心通胀同比意外下降至3.0%（三月为3.0%），让人感到意外。详细数据显示，增速放缓相对广泛，食品、其他挪威生产的商品和进口商品的价格增长有所减缓。排除租金的服务价格增速从3.5%升至4.6%，但这完全是由于航空票价上涨所致。食品价格的下跌和航空票价的上涨大体上是复活节效应，预计在未来几个月可能会反转。然而，如果不考虑这两个因素，显示“核心核心”通胀从2.6%下降至2.35%，这可能表明潜在价格压力正在减弱。

在南亚，印度和巴基斯坦在经历几天的激烈冲突后，于周六晚达成停火协议。该协议是在外交努力和美国的压力下达成的，特朗普总统承诺将努力寻求克什米尔问题的解决，并增加与两国的贸易。尽管停火，但双方仍报告出现过夜违规现象，克什米尔发生了炮火。

在乌克兰-俄罗斯战争中，泽连斯基总统同意在5月15日于土耳其与普京总统会面，此前特朗普敦促双方进行直接对话。普京的提议是在来自基辅的主要欧洲大国的重大压力下做出的，后者要求普京同意30天的停火，否则将面临“巨大的”制裁。泽连斯基最初坚持在谈判前实现停火。然而，特朗普推动立即进行会谈，强调结束冲突的潜力。欲了解更多信息，请参阅《地缘政治雷达：又一场军事冲突爆发》，5月9日。

股票市场：股票市场在周五处于观望状态，等待中美谈判的进展。美国投资者似乎已经开始欢呼，标准普尔500期货上涨1.5%，纳斯达克上涨2%。我们对此表示不同意见，认为在对贸易协议进行投机时，风险回报偏向下行。因此，我们认为这一反弹可能在当天逐渐消退。然而，无论协议是好是坏，不确定性都在降低，这对风险偏好是积极的。VIX集中在20以上，如果在今天的优秀协议推动下降至20以下，我们将看到风险平价基金增加头寸支持。

过去一周对大多数地区来说是下跌的一周，在经历了为期两周的显著反弹后。然而，在表面下的风险偏好依然可见，周期性股票表现优于防御性股票（你可以把部分责任归咎于礼来的表现）。在复苏中滞后的欧洲，表现略优于美国。有趣的是，股票市场尚未对收益率的上升做出太大反应。然而，如果风险偏好继续高涨，我们应该会看到收益率上升导致更多价值的轮换，进而惠及欧洲。

固定收益和外汇：上周的风险情绪改善可能会在本周持续，受益于周末中美贸易谈判的积极报道。本周，我们预期欧盟将根据其第二季度的融资计划进行预期的发行，可能已于今天进行。