央行在关税不确定性中宣布利率

今天的焦点

英国银行预计将把基准利率下调至4.25%。过去几个月，通胀意外下行，加上由于贸易战带来的不确定性和下行风险，我们预计货币政策委员会在评论中将略显鸽派。请阅读我们的《英国银行预览》，发布日期为5月2日。

挪威银行预计将维持4.50%的利率不变。我们不预计挪威银行会给出任何明确的信号，表明自三月份以来利率展望是否发生变化，当时他们已预告将在九月份进行首次降息。焦点将集中在他们如何调整对全球贸易战的风险评估，以及他们是否会对增长风险更加担忧。

瑞典央行预计将维持利率不变，利率保持在2.25%，目前他们采取观望的态度。

德国工业生产和产出数据今天早上将公布。我们已经收到的GDP数据显示，第一季度经济按季度增长0.2%，制造业PMI显示产出上升，因此工业生产数据应该不会引发市场反应。市场普遍预计生产将环比增长1.0%，但数据可能会强于预期，因为昨天公布的工厂订单数据显示，三月份增幅超出预期。

经济和市场新闻

在贸易战方面，《纽约时报》报道，特朗普总统预计今天将宣布美国和英国之间的一项贸易协议。特朗普在社交媒体上也暗示了这一点。

在贸易战中，中国和美国同意启动谈判以缓解贸易战，谈判定于本周末在瑞士开始。第一次讨论的目标是缓解局势，并将关税降至可以恢复贸易的水平。我们预计不久后他们将把关税降低到50-60%，尽管由于谈判风格的不同，达成协议将面临挑战。中国在短期内最希望在谈判中坚持立场，因为他们可以迅速采取新的刺激措施，而特朗普则无法控制货币政策，还依赖国会通过减税。

在美国，联邦储备委员会维持货币政策不变，利率保持在4.25%到4.50%之间。美联储主席鲍威尔表示没有急于降息的意图。鲍威尔似乎暗示，美联储并不打算预防性地采取行动，即使关税可能带来经济衰退的风险。鲍威尔明确强调美联储目前状况良好，但当被问及时，并没有明确排除6月降息的可能。请阅读我们的《研究美国 - 美联储回顾：仍然处于良好状态》，发布日期为5月7日。

在欧元区，三月份零售销售按月下降0.1%，符合预期。因此，零售销售延续了过去六个月的停滞趋势。一方面，零售销售在强劲的劳动市场、上升的实际工资和降低的利率背景下没有增长，这是负面的。另一方面，这表明消费者并没有因最近明显下降的消费者信心而减少消费。

在瑞典，四月份初步通胀数据出炉，CPIF为2.3%，不含能源的CPIF为3.1%。这些数据与预期和瑞典央行的预测接近，将使瑞典央行维持观望态度。

在波兰，中央银行选择将关键利率下调50个基点至5.25%。不到一个月前，央行行长格拉平斯基曾表示，直到2025年底之前没有降息的空间。我们将等待今天的新闻发布会以获取相关评论。

在捷克，中央银行将两周逆回购利率下调25个基点至3.5%。

股票市场：在经历了一些波动的交易后，股票市场昨天收高，特别是在美国交易时段，市场在涨跌之间波动。不过值得注意的是，日内波动和波动率持续下降，VIX也收低。因此，投资者越来越能够接受来自美国贸易战的噪音。周期性股票略微优于防御性股票，小盘股连续第四天优于大盘股。在美国，昨日道琼斯指数上涨0.7%，标准普尔500指数上涨0.4%，纳斯达克上涨0.3%，罗素2000指数上涨0.3%。

今天早上，大多数亚洲市场交易处于正区域，欧洲以及尤其是美国的股指期货在唐纳德·特朗普的评论后也指向上涨，他暗示今天的新闻发布会上可能会宣布一项重要的贸易协议，可能与英国有关。

固定收益与外汇：欧洲政府债券和美国国债都有明显的反弹，收益率曲线从长期端趋近平坦。因此，美联储的评论对市场影响不大，因为他们的举措与预期一致。联邦储备委员会指出，税收将导致更高的通胀，但由于重大不确定性，也存在需求放缓的可能。在外汇市场上，美元对欧元和日元略有走强。今天早上，我们看到美国国债收益率在亚洲交易中小幅上升，并且美元对欧元和日元也有小幅波动。今天我们将迎来英国、瑞典和挪威的中央银行会议。