跌幅小于预期，但生产活动降至2020年水平

摘要

根据ISM指数，制造业活动连续第三个月下降，使得这一美国制造业的衡量标准回到11月的水平，而生产活动放缓至疫情高峰时期的水平。

来源：供应管理协会和富国银行经济研究

生产活动已回到2020年5月的水平

关税引发的不确定性继续影响制造业。4月份ISM制造业指数降至48.7，较3月份报告下降了0.3点。然而，制造业似乎已经结束了年初的短暂扩张期。该指数连续第二个月跌破50，意味着收缩。五个主要部分中，当前生产指数降幅最大，下降超过四点，降至44.0，为2020年5月以来的最低指数读数。新的订单是本月少数几个有所增加的部分之一，但47.2的数值仍然与订单收缩相符（图表）。唯一其他增加的部分是供应商交货时间，这表明制造商的等待时间在延长。

4月份就业指数上升1.8点，达46.5，但这仍然与制造业裁员相符。我们将在明天公布完整的非农就业报告，预计整体招聘放缓，但在本月仍将保持积极。虽然劳动市场的广泛疲软尚未显现，但一些裂缝已经出现。昨天发布的一项私人部门4月薪资增长估计远低于预期。裁员尚未普遍，尽管今早发布的单独数据显示，上周申请失业保险的人数有所增加，尽管仍在近期范围内。目前，劳动力市场仅是适度回落，而今天最大的疑问是关税引发的成本是否会迫使消费者停止消费，并使企业裁员。

来源：供应管理协会和富国银行经济研究

来源：供应管理协会和富国银行经济研究

此外，这种关税引发的焦虑使采购经理报告价格上涨。4月份支付的价格指数小幅上升至69.8，这与疫情前范围的上限相一致（图表）。由于关税担忧导致需求提前，制造商正在面临成本压力。

在今天的报告中，关税成为各个行业的首要考虑因素，本月报告中每个选定行业的评论均提到关税。来自食品、饮料和烟草产品行业的一位受访者总结了广泛的情绪，指出：“最重要的话题是关税。风险包括由于运营成本上升而导致的利润侵蚀，以及货运延误干扰交付时间。供应商关系因利益共享谈判而紧张，竞争对手通过从低关税地区进口获得了市场份额。”值得注意的是，对于商品的需求提前使一些公司开始建立库存，这可以通过连续第二个月的库存指数扩张来证明（图表）。与此同时，这种需求提前和库存积累给供应链带来了额外压力。如前所述，4月份的供应商交货时间组件上升1.7点，达55.2，表明订单的交付时间正在延长。