Meta和微软在贸易模糊中闪耀

随着大西洋两岸数据和财报的发布，市场情绪有所改善。在欧洲，主要欧元区经济体的CPI更新超出预期，这引发了对欧洲中央银行（ECB）是否有能力或立即需要继续降息的质疑。欧元区经济在第一季度增长了0.4%——尽管与美国的增长数据相比显得暗淡，但却是两倍于预期的速度。结合欧元区各国在国防和安全方面承诺大幅增加支出，这表明由于关税战争造成的部分增长损失可能会通过更高的政府支出来部分抵消。通过政府支出来实现增长并不是理想的选择，但这可能解释了第一季度GDP的超预期表现。然而，尽管通胀数据强于预期，EURUSD的下跌也有其道理，因为考虑到通胀下滑和鸽派的ECB预期是推动今年欧元对美元反弹的主要因素。尽管欧元区与美国之间的增长前景发生分歧——大多数已经被反映在价格中——但这应该会限制EURUSD的下行修正。回调可能为增强欧元多头头寸提供机会。中期看，多头趋势依然保持在1.1025以上（这是区分趋势与盘整的主要38.2%回撤位）。

回到分歧增长的故事：美国GDP在第一季度 sharply down（令人惊讶！）。 美国经济在第一季度收缩了0.3%，低于前一季度的2.4%，正好在唐纳德·特朗普再次入主白宫之前。销售额下滑了2.5%，低于3.3%，而核心通胀指标则从2.6%跳升至3.5%——远高于预期的3.1%。ADP报告证实，失业潮来的比预期更快。

简而言之：美国的增长收缩，而通胀在第一季度加速。这是最糟糕的数据组合。美国不仅可能面临衰退，滞涨也可能在敲门。这就是为何标准普尔500在发布后最初下跌了2%——加上谨慎的财报声明浪潮和公司在不确定贸易背景下不愿提供预测。

幸运的是，核心PCE数据——美联储（Fed）首选的通胀指标——与预期一致，同比持平，环比持平，帮助缓解了看跌的动能。标准普尔500指数反弹至收盘上涨0.15%，寄希望于美联储能早点降息以支持受关税冲击的经济。但如果美联储行动，会不会因为关税驱动的价格飙升而面临通胀加速的风险呢？特朗普自己说，孩子们可能最后只能得到“2个洋娃娃，而不是30个——而这两个可能要贵几美元。”但究竟要贵多少——又要持续多久呢？

目前，美国2年期国债收益率的下滑表明，股市反弹的部分驱动因素是对美联储将进一步降息的预期上升。2年期收益率昨天短暂下滑至2.60%以下，低于年初接近4.40%的水平。与此同时，美国美元指数连续第三个交易日上涨。不过，如果通胀加速，促进美联储乐观预期的前景是脆弱的，并面临越来越大的风险。

在其他方面，日本银行（BoJ）维持利率不变，但大幅下调了今年和明年的增长预期。它同时发布了下个财政年度1.9%-2%的CPI预期，并警告称，尽管经济放缓，但通胀可能会保持在目标附近。这使得BoJ尽管对增长感到担忧，但仍可能会上调利率。有趣的是，投资者对较弱的GDP预期做出的反应是推动日元下跌，并将日经指数推高至其50日移动均线之上——或许低估了鹰派风险。

留到最后的精彩

让我们在它持续的期间内尽情享受这趟旅程。期货指向今天美国股市的正面开盘，因为Meta和微软都发布了强于预期的财报。

微软的云收入在上个季度增长了三分之一，表明尽管有过剩的担忧，人工智能的需求依然强劲。值得注意的是，微软上个季度的支出减少了——这是近一段时间以来的首次，但在其他地方并非如此规划。

Meta不仅交出了强劲的销售和广告收入（得益于人工智能），还将其全年的支出计划从600亿到650亿美元上调至640亿到720亿美元。这正是人工智能投资者想要听到的消息。Meta和微软的股价在盘后交易中分别上涨了5.3%和7%。

苹果和亚马逊将在今天市后发布财报，需说服投资者他们能抵御美国关税的压力。苹果已宣布计划将部分生产从中国转移到印度和美国。特朗普在警告美国制造的iPhone可能会标价高达3000美元后，放弃了对智能手机征税的计划。然而，考虑到其复杂的全球供应链和滞后的人工智能进展，苹果仍然是受关税影响最严重的科技巨头之一。

亚马逊同样受到关税的强烈影响，预计其电子商务收入将受到关税的压力。摩根士丹利的分析师估计，亚马逊上18%的产品来自中国，约60%的第三方卖家有“某种来自中国的依赖”，这可能影响广告开支。但亚马逊有策略可打。其云业务使其在人工智能竞赛中占据了一席之地。而且公司刚刚发射了27颗Kuiper卫星，为消费者和企业提供类似Starlink的互联网连接。从估值的角度来看，亚马逊正处于其长期价格目标之上——强劲的财报可能会吸引买家，尽管宏观环境波动不定。